狮子金融

S基金最先大发作。

获悉，在正式卸任中金资源董事长三个月后，丁玮的下一站选择了S基金战场——由其掌舵的新基金博润资源宣布拟在厦门设立规模为50亿的S多计谋基金。

无独有偶，创投老兵邓爽、林向红配合设立的新基金纽尔利投资控股克日落户苏州高新区。两人之前有着厚实的母基金投资履历，此番联手，也是在母基金和直投基础上，剑指S市场头部基金。

S基金在中国最先吸引越来越多VC/PE的眼光。今年年初，君联资源与昆仲资源两笔大额S基金买卖的杀青曾引发业界关注；9月，一笔6亿美元S基金重组买卖花落IDG资源，是中国迄今最大一笔重磅的S基金买卖，甚至成为一个“教科书式”案例。

与此同时，外洋巨无霸S基金也在悄然降生。今年，全球S基金治理公司巨头Lexington和Ardian先后宣布旗下140亿美元和190亿美元新一支S基金召募完成，拿下今年以来全球最大S基金募资额前线。2020年，似乎成为了S基金海内外的募资大年，这个超级风口正席卷而来。

一周两家新基金浮出水面：

纷纷剑指S基金

今年火爆的S基金市场，又闯入了新玩家。

上周，厦门市产业投资基金新增批复了6支参股基金，其中有两支是由民资靠山机构——博润资源提议设立，包罗博润S多计谋基金和金丰博润直投基金。值得一提的是，博润资源正是前中金资源董事长丁玮在厦门设立的综合性私募股权投资平台。

投资界获悉，博润资源拟在厦门设立规模为50亿的S多计谋基金，主要有三大投资计谋：一是S基金；二是投资高生长潜力企业；三是投资具有稳定增进和现金流的上市及非上市企业。

丁玮是中国创投行业的大咖，从最初作为要害先生介入创建中金资源，到逐步整合内外部资源，推动中金资源在短短三年内迅速崛起。停止去年底，中金资源整体治理资产规模约3000亿元。而在正式远离中金资源三个月后，丁玮的下一站选在了S基金。

无独有偶。同样在上周，创投老兵邓爽、林向红配合设立的新基金——纽尔利投资控股宣布落户苏州高新区。作为首创合伙人的邓爽和林向红之前有着厚实的母基金投资履历，曾是国开行和元禾控股配合建立的国创母基金背后操盘人。

从公然资料看，纽尔利控股接纳“控股直投 基金治理”的模式，两人此番联手，将打造市场上拥有母基金、直接投资、S基金投资互联互通、境内人民币与境外美元双轮驱动的投资机构。在母基金和直投基础上，剑指S市场头部基金。

显然，越来越多的创投机构把眼光投向S基金。2019年底，深创投宣布建立目的规模100亿元的S基金；自2011年起即最先结构二手份额营业的盛世投资，也于2019年底提议设立了新一期S基金。今年2月，君联资源完成2亿美元的续期基金买卖，昆仲资源将7个人民币投资项目出售给TR Capital等机构。6月，歌斐资产宣布第五期S基金已完成首轮关账，金额超10亿元，而位于厦门的启诚资源也最先结构S基金。

两个月前，中国平安保险旗下主要的外洋投资及资产治理平台“平安外洋控股”突然宣布，通过PE二级市场买卖的方式引入了新的第三方投资者，为两支新基金募资。瑞士的Montana Capital Partners（MCP）和新加坡主权财富基金（GIC）成为两支新基金的锚定投资者。

尤为值得一提的是，今年9月，一笔6亿美元S基金重组买卖花落IDG资源，买方为国际着名母基金治理机构HarbourVest主导的财团。这笔买卖不仅成为本年度中国最大的S买卖，也是中国迄今为止公然披露的最大的一笔S买卖，其涉及金额伟大，难度之高超出想象，曾引发行业关注。

这是S基金募资大年

巨无霸降生：乐成召募1200亿

海内S基金隐约发作，外洋大批S基金干火药也在悄悄集结。

凭据PEI统计，只管疫情笼罩全球，但在2020年第一季度S基金的募资却创下历史新高，共有10支S基金完成了合计242.7亿美元的募资。对比2019整年369亿美元的募资额，仅用三个月就超出2019整年的60%。

其中，凯雷团体旗下的S基金治理公司AlphInvest Partners最新一期在一季度共召募到43美元，在整个团体第一季度75亿美元的总募资额中占比高达57.3%。列克星敦投资（Lexington Partners）旗下第九支S基金在一季度完成了高达140亿美元的募资，创下该公司历史上单只基金的最高募资额，而且是一季度全球募资额最高的S基金。

不外这一纪录很快被刷新。今年6月，全球着名S基金治理公司Ardian宣布旗下第八支S基金募资尘埃落定，190亿美金的超大规模，不仅再次打破其上支S基金创下的140亿美元募资纪录，更是拿下今年以来全球最大S基金募资额。

据Pitchbook披露，Ardian从1999年至今已经召募了八支S基金，募资规模从第一支的2.2亿美元增进到第八支的190亿美元，堪称指数级飞跃，遥遥领先其它竞争者。

盛宴不止于此，全球S基金的募资狂欢还在继续。

就在半个月前，高盛宣布完成最新一支S基金的召募，规模达103亿美元。据悉，这是高盛第八支S基金，其规模相比2016年72亿美元的第七支增加了43%，首次加入“百亿美金基金俱乐部”。

与此同时，英国老牌S基金巨头科勒资源也在加速募资措施。科勒资源虽未公然正在召募的第八支S基金希望，但从SEC的文件看，在今年1月中旬，这支目的募资额为90亿美元的基金募资已经由半，跨越48亿美元。

另外今年4月，全球私募股权公司行健资源（StepStone）也宣布已完成第四期S基金召募，现实募资额最终到达21亿美元，远超12.5亿美元的目的，若是将单独治理的账户包罗在内，这支新基金的合计募资额到达了24亿美元，超募92%。

“我们实在都知道2020年会是S基金募资完成的大年。疫情确实影响到了其他计谋的募资，却完全没有影响到S基金的募资，甚至在Ardian募资最后的阶段，还发挥了一定的助推作用。”Ardian大中华区负责人姚斌超曾在接受晨哨团体研究总监李超采访时提到，“一些LP在3月份最先加码，好比有几家原本设计投1-2亿美元的，加到了3亿美元，从而在最后时刻把180亿美元的规模又助推到190亿美元。”

他还透露，在Ardian这支新S基金的召募过程中，亚洲尤其中国的投资者显示十分踊跃，“亚洲的募资额占整个基金的20%，大概是上一期基金的三倍左右，而且绝大部分是新投资者。”

全球投资者对S基金狂热追捧已成一个不争的事实。事实上，经由30多年的生长，PE二级市场已经成为西欧调治一级市场的主要平台，主要介入者已经完整地包罗大量的卖方、买方、中介机构，而且履历了三波增进浪潮。而从今年募资情形来看，大额买卖越发集中在头部玩家手中，由巨型基金占有主导。

从无人问津到VC/PE救星：

中国S基金风口，来了

即便S基金在海内喊了好几年，但不少业内人士以为，中国S基金在2020年才迎来真正的元年。

回顾已往10年，中国VC/PE市场大发作，折叠在其中的资金总量之大超乎想象。然而随着2018年经济迎来下行周期，重大的泡沫最先破碎，再加上众多基金限期已到，大量LP排着队等退出。于是，S基金迅速成为了被寄予厚望的“救星”。

S基金是在2010年以后才在中国逐渐生根发芽的，一批先行者最先实验打造“中国版”PE 二级市场。不外，这几年S基金在中国一直没有形成壮大的市场气力，主要原因是险些所有VC/PE照样喜欢“千军万马挤IPO”，对于S基金认可度不高。但从2017年最先，随着市场和政策层面的种种转变，S基金的呼声越来越高。

到了2018年，中国PE二级市场光速升温，S基金也从少量机构“圈地”过渡到众多投资人关注，正式进入主流视野。

但相较于美国的规模，现在中国市场仍存在较大增进空间。数据显示，美国现在的二手份额买卖额为3410亿美元，而中国现在仅有375亿美元，仅占美国10%左右；而在S基金召募量上看，美国为2139亿美元，而中国市场仅有43亿美元。

伟大的市场空间下，中国LP与GP的关系也早已差别以往。更多LP愿意主宰自己基金份额的退出选择权，更要害的是，GP们的态度在已往几年里也发生一场巨变——从最初无人问津到自动深度介入，并作为卖方提议买卖。

GP最先了“一人分饰多角”的游戏。摩根斯丹利在2020年公布的一篇最新PE二级市场研究文章中提出，GP主导的S买卖在2019年全球近900亿美元的PE二级市场买卖量中占比已经跨越三分之一。

而从中国今年乐成落地的三笔基金重组买卖案例来看，除了呈现出规模重大、结构庞大以及底层项目众多等配合特征外，无一例外均是由市场声誉较高的GP主导，基金重组市场已经显露出显著的GP主导型特征，且投资方式越发天真。

如无意外，S基金将成为VC/PE圈下一个超级风口，正席卷而来。