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LCD（液晶显示屏）面板又又又涨价了。

新冠大盛行引发了居家趋势，全球LCD面板需求激增。从2020年下半年最先，LCD面板价钱不停上涨。涨价的趋势一直到延续到了今年年头，整个行业迎来了史上最长的涨价周期。

华泰证券的研究显示，停止2021年2月下旬，现在主流的32吋、43吋、55吋及65吋LCD电视面板价钱，相较于2020年5月份，已经划分上涨了119%、81%、84%和46%。

受益于半导体显示行业的高景气，“面板双雄”京东方A和TCL科技都迎来了业绩的发作。2020年，京东方A(SZ:000725)的归母净利润同比增进了150%-160%；TCL科技(SZ:000100)的归母净利润同比增进了67.6%。

一直以来，由于两年的产线建设期、一年产能爬坡期造成的供应刚性，LCD面板显示出了较强的周期性，面板价钱履历过数次凶猛颠簸。

过往的纪律也使得不少投资者疑虑，随着疫情带来的分外需求回归正常，价钱一起狂奔的LCD面板是否将迎来拐点，开启漫漫的下跌熊途？

这次可能有所差异。面板涨价背后，行业竞争名目发生根个性转变是更要害的缘故原由，京东方和TCL旗下华星光电双寡头职位已经逐步确立。正如格力和美的两家空调巨头在寡头垄断下形成的默契同谋，这或将让面板行业的周期性发生一定改变。

01、“剩者为王”

海内面板企业依附规模、低成本等优势迅速崛起，对韩国企业形成挤压。

在已往数十年生长中，液晶面板行业出现出显著的周期性特征，被称作“液晶周期”。差异于传统的工业金属等周期品，依赖工艺改善和手艺提高，面板价钱在长周期中会延续下行。

从历史历程中，京东方前董事长王东升总结出了面板行业的“摩尔定律”，也称“王氏定律”：“每三年，尺度显示器件价钱会下降50%，若保持价钱和收益稳固，产物性能必须提升一倍以上，有用手艺的保有量必须提升两倍以上”。

在实践中，LCD产线世代线不停升级迭代，投入也越来越高。从90年月的1、2代线迭代到现在的10.5代线，厥后者不停砸下更多的钱，投向更先进的装备，实现对先发者的赶超。

数十年间，这样的历程不停重复：从亚洲金融危急时韩国逆周期扩产击败日本，到21世纪的前几年，台湾用新世代线逾越韩国，再到现在，海内面板企业依附规模、低成本等优势迅速崛起，对韩国企业形成挤压。

从2017年下半年，由京东方福州 8.5 代线、群创 8.6 代线、等新增产能的不停入市，LCD面板产业掀起了新一轮下行周期，并一直延续到了2019年。

长达两年半的下跌，使整个面板行业履历了耐久的周期下行，也使得外洋龙头企业如三星、LGD的LCD营业延续亏损，中国台湾的友达光电和群创光电，毛利率则低至不到3%。

在此靠山下，韩国厂商选择逐渐退出LCD市场，转入OLED 。2019年，三星的L8和LG的P8工厂最先了第一轮产能转换后，产能大幅下降。

三星显示果然信说明，2020年年底前将终止所有 LCD产物供应，以加速转向QD display事业；LG官宣会在2020年年内关闭韩国本土的LCD TV产能，而将剩余产能集中在中国广州生产。

在这一延续的产业转移中，京东方和TCL科技两家公司背靠中国市场资源，在新一轮的逆周期投资当中迅速崛起。

全球科技研究机构RUNTO提供的数据显示，根据全球电视液晶面板出货面积排名，2019年京东方、华星光电划分位列第一、第二位；凭证另一家机构DISCIEN的展望，到2021年京东方、华星光电的LCD全球市场份额有望到达50%左右。

可以看到，此次史上最长的涨价周期背后，不仅是疫情带来电视、条记本等需求端的兴旺，更要害的是供应端的行业名目的重塑。

02、双雄争霸

资源市场认可京东方的行业职位和手艺方面的优势，也愿意给予其更高的估值。

韩国厂商宣布退出LCD市场背后，海内面板双雄京东方和TCL科技开展了竞购赛，第一名争取战正在打响。

2020年，京东方乐成收购了中电熊猫南京8.5代线，入股了中电熊猫成都8.6代线。而TCL科技则乐成收购了三星苏州8.5代线。

有剖析指出，TCL华星8.5代线及以上产线产能总和照样不如京东方，TCL华星可能会继续通过建新产线或者扩产的方式，实现全球第一的目的。

在这场全球第一的争取战中，京东方和TCL科技各有输赢手。

由于LCD面板属于重资产行业，两家企业在其生长壮大的要害阶段都曾异常依赖津贴。2009-2015年，京东方在此时代共计获得政府津贴 80 余亿元，华星光电则共计获得津贴超 70 亿元。

但相比京东方，作为面板行业少有的民营企业，TCL科技显示出了更强的市场、盈利导向和较好的协同性。

从ROE和净利率指标来看，TCL科技的盈利能力显著优于京东方。2019年前三季度，TCL科技的净利率是4.23%，而京东方是1.49%，即便只是盘算华星光电的利润率，也是有3%左右，仍然优于京东方。

李东生也曾对外强调，自2012年华星光电投产以来，每年都保持盈利，这也是行业当中唯一的一家。

营业协同方面，TCL科技通过与自身消费营业协同来平滑自身的谋划和营业，使其有用降低了成本用度。数据显示，自2016年至2019年，TCL华星的销售用度率始终维持在1%左右，低于同业。

TCL电子旗下的电视机销售位居全球前线，自己的需求就可以一定水平上动员面板营业。凭证机构Omdia数据，2020年第二季度，TCL电子旗下的全球品牌电视机销量市占率提升至12.7%，位居全球第二名。

京东方作为国企，则肩负着中国面板企业追赶韩国的责任，在追求行业规模和职位的同时，手艺研发上投入更多，对于面板手艺蹊径的结构加倍周全。

2020年整年，京东方的显示屏总体出货量位列全球第一。除了在LCD领域市占率位居全球首位之外，京东方在OLED领域也有较深结构。

现在，京东方拥有鄂尔多斯B6、成都B7、绵阳B11三条OLED产线，尚有两条6代OLED产线在建，TCL科技仅有武汉T4一条OLED产线。

UBI Research的数据显示，2020年三星、LG、京东方OLED面板出货量位居前三，市场占有率划分为68.2%、21%、5.7%，占到了全球OLED整体份额的95%左右。

此外，京东方的OLED屏幕在手艺实力方面也更胜一筹。虽然作为二供的角色，但京东方的OLED屏幕已经乐成为iPhone 12系列产物供货，打入了苹果的供应链。

也有新闻人士称，其将成为iPhone 13机型OLED面板的主要供应商之一。华为于2月公布的折叠屏手机华为Mate X2，搭载的8英寸的可折叠柔性OLED屏幕也是由京东方供货。这都是京东方科技实力的证实。

不外，由于占有市场、保障供应的思量，此前京东方对那时高世代生产线睁开过大量不计回报的投资，导致现在持有不少较落伍的4-6代线产能，影响了其整体的盈利能力。

可以看到，只管自上市以来，京东方累计募资额在2000亿元左右，与现有市值相近。但资源市场认可京东方的市场职位和手艺方面的优势，也愿意给予京东方更高的估值。

03、周期极点？

对于TCL科技和京东方来说，当下是忧伤时机期和窗口期。

去年下半年以来，液晶面板延续涨价，报价更新频率越来越快。现在海内的几家龙头企业险些都已经处于满销满产的生产状态。

这让不少投资者疑虑，LCD面板是不是处于周期的极点？一旦周期拐点已过，是否又将开启新一轮的LCD面板价钱战？

这次可能并纷歧样。由于行业竞争名目发生的根个性转变，竞争形成周期性削弱，价钱战再度上演的可能性降低了。

从供求关系上来看，电视仍然是面板行业的主要需求，占比约70%，随着电视的渗透率逐渐饱和，行业进入成熟期，需求侧相对稳固，造成面板价钱大幅颠簸主要来自供应侧。

由于LCD行业进入成熟后期，厂商新建产能的意愿大幅降低，基本不再新增LCD资源开支，而是更多地将重点放在了MiniLED 和OLED等手艺蹊径上。

面板产线一样平常是两年建设周期加一年爬坡期，三年才气形成理想产能。因此在2024年以前，在大尺寸领域的供应情形已经较为清晰。

果然资料显示，2020-2021年新增的高世代LCD产能，除了来自京东方B17的10.5代线、TCL华星光电T7的10.5代线、惠科的2条8.6代线，以及鸿海广州的10.5代线，总计产能扩张约320万平方米/月。

只管由于新冠疫情带来的LCD面板需求可能回落到正常状态，但耐久来看，大尺寸高清面板的趋势和Mini-LED背光手艺商用化，将会带来行业增进的新空间。

凭证银河证券的判断，未来三年LCD 产能的复合增速为 3.1%；LCD 需求端的复合增速为 6.5%左右，行业供需名目改善，周期性将有所削弱，面板价钱将维持在合理的区间，液晶面板厂商盈利能力将大幅提升。

详细到2021年来看，华泰证券研究所电子行业组长胡剑指出，预计这一轮面板价钱的上涨至少可以延续到今年的上半年，而整年的价钱都有望维持在较高水平。

虽然整个LCD手艺已经是较为成熟，甚至可以说是处于劣势的手艺蹊径，然则正是由于处于后期特殊阶段，使得新对手不再大规模投入，因而能够获得延续的稳固盈利。

现在来看，由于良品率、成本等问题，新兴显示手艺的成熟仍然需要较长时间，LCD在未来5-10年仍然将是大尺寸显示领域的主流。

对于TCL科技和京东方来说，当下是忧伤时机期和窗口期。

依附现有LCD产能发生的源源不停的现金流，TCL科技和京东方能够有更强的贮备投入研发和上下游产业链，在MiniOLED、柔性OLED等新一代显示领域谋篇结构。

当前面板市场上，三星占有了以智能手机、条记本/平板电脑和智能手表等为主的小屏OLED市场的大幅山河，LG Display则在以彩电为主的大屏OLED市场称王。凭证IHS统计，2019年三星、LG划分垄断了全天下OLED出货量的9成以上。

与两大巨头相比，海内面板企业仍有相当大的差距。

04、写在最后

当下并不是液晶面板景气周期转向的拐点，更像是新一轮耐久景气周期的最先阶段，也是京东方和TCL科技新一轮手艺争雄的起点。

仍在职位上的李东生，和已经退休的王东升，都在这个赛道上投入过太多的赌注筹码，各地的地方政府、金融机构，也都为了这一天的到来而肩负风险，肩负压力。

但这些赌注与投入并没有白费，中国面板企业乐成打破了外洋企业的手艺垄断，降低了天下硬件科技产业使用面板的成本，这一切都是值得的。

至于两者之间的第一之争，鹿死谁手，则需要更长的时间给出谜底。