狮子金融

今天，B站再一次敲响上市钟声。

投资界3月29日新闻，哔哩哔哩（简称“B站”）正式赴港二次上市，此次刊行价为808港元，今日开盘790港元，开盘市值达3006亿港元。

没有太多悬念，B站破发了。这样的一幕并不生疏，三年前B站上岸美股后也曾一度跌破刊行价。但履历短期颠簸后，机构投资者依然看好。正云云前，B站香港果然发售超购逾170倍，为二次上市中概股最认购倍数最高公司之一。

12年前，B站从一间农民房走出，崛起成为风靡中国年轻一代的视频社区，它曾将二次元文化做了最洪水平上的普及，随后又不停破圈。今天敲钟仪式上，12位B站UP主也一同站上了敲钟舞台。B站董事长兼CEO陈睿示意，视频化将成为互联网内容的主流，“未来将会泛起上万万的UP主，乘着视频化的浪潮走向全球。”

陈睿曾是B站的天使投资人，2014年从猎豹移动出来全职加入B站，随后担任B站董事长。而在他们的背后，还站着IDG资源、启明创投、正心谷资源、君联资源等VC/PE机构，以及腾讯、阿里巴巴、索尼等产业巨头。

B站12年：从一间农民房到二次敲钟

今天市值3000亿港元

B站的故事最先于12年前。

2009年，20岁的徐逸用3天时间搭建了一个名为Mikufans的网站，即是B站前身。厥后，出于小我私人喜欢，徐逸在2010年将这个网站更名哔哩哔哩，正式最先运营。徐逸被视为“天才少年”，16岁就考上了北京邮电大学。

彼时的B站，降生在杭州的一间农民房里，是继A站后第二家拥有弹幕文化的视频网站。创业初期举步维艰，首创人徐逸带着3个小同伴，吃住事情都挤在那间农民房。更严重的是，那时网站注册用户还不到2万人，入不足出，能不能活下来都是个问题。

2011年，一封看似寻常的邮件泛起在徐逸的邮箱里。这封邮件来自一名B站的死忠粉，他叫陈睿，四川成都人，看似通俗的他拥有十分耀眼的履历：雷军的手艺助理、金山毒霸事业部总司理、猎豹移动团结首创人。

1978年出生的陈睿，比徐逸大了11岁，他的童年影象就是从一群小同伙挤在一起看漫画和动画片最先的。成年后，陈睿进入成都信息工程大学读通讯工程，并在2001年结业后加入金山软件；9年后，他团结确立了猎豹移动。

时代，陈睿一直对动漫情有独钟。从2010年最先，事情高压笼罩下的陈睿最先浏览B站，通过看动漫来放松自己。很快，这个真正的“兴趣者社区”引起他很大兴趣，促使他向徐逸发去了一封邮件。

陈睿自信坦率，上来便直言不讳：“我是陈睿，对你们网站很感兴趣，能不能见一见？”不久，两人见了面，他们在徐逸租的农民房中聊到深夜。两人一拍即合，最后决议陈睿做天使投资人，给B站投了钱，并以照料方式介入公司组建。

陈睿成为B站腾飞的起点。2014年，猎豹移动乐成赴美上市，急流勇退的陈睿放弃了价值上亿元的人民币期权，选择全职加入B站。同年加入的，尚有B站现任COO李旎。创业“老炮儿”陈睿脱手稳准狠，举行了一些列大刀阔斧的行动。2014年收购了持有视听牌照的上海宽娱。同年购置了第一部正版番剧《浦安铁筋家族》，厥后还陆续买下了许多着名番剧的版权，吸引了大量用户。

循着这条生长路径，陈睿在不改变B站原先气概的条件下，完成了B站的合规化和商业化。2014年最先，B站已经出现周全逾越A站的态势。今后，B站不仅仅引入腾讯的投资，促成双方在游戏动漫领域深入相助；还牵手阿里，在up主的粉丝经济、内容电商领域举行开拓。

2018年3月28日，陈睿与B站UP主一起，走上了纳斯达克的敲钟现场。今天，B站二次敲钟，开盘市值到达3006亿港元。

每月1.8亿人活跃在B站

一年进账120亿元，游戏最赚钱

选择回港二次上市，B站再次将家底赤裸裸地摆在民众眼前。

招股书显示，B站在2018年、2019年和2020年的营收划分为41.29亿元、67.78亿元和120亿元。而2020年的营收同比增进了77%，其中第四序度营收为38.4亿元，同比增进91%。

游戏、直播和增值服务、广告、电商四大营业板块，是B站的主要营收泉源。其中，B站的绝大部门收入来自移动游戏行业。

陈睿说过，B站不是一家游戏公司，游戏只是B站商业化的一种模式。游戏堪称现金牛，确实鼎力推动了B站的商业化历程。就连B站也在招股书中坦言：若无法推出新游戏或公布现有游戏的更新来拓展游戏用户群，营业和谋划业绩将受到重大晦气影响。游戏营业想要有持久的后劲，最要紧的是自研能力，此前B站曾一口吻公布11款游戏，包罗其自研游戏。

不外，B站的游戏收入占比正逐年下降：2018年、2019年、2020年的占比划分是71.1%、53.1%和40%。这也使得广告数据成为去年营收的最大亮点：三年来，广告营业占比延续上涨，并在延续7个季度同比加速增进。需要指出的是，这一成就照样确立在B站至今“不允许有贴片广告”的情形之下。

同众多的互联网产物一样，B站依旧处于亏损状态。对于一款社区产物来说，战略性亏损已经是行业见责不怪的征象。

作为中国年轻一代的标志性视频品牌，B站的主流用户一直是互联网各大视频巨头争抢的人群；而作为一个社区型产物，它所聚焦的年轻一代用户的日活、月活和未来增进趋势尤为主要——用户流量意味着无限可能，Z 世代用户的大量增进，是已往几年间整个资源市场对于B站的最大期待之一。

凭证招股书，B站的月活从2018年的8700万大幅增添到了2019年的1.175亿，并进一步增进到2020年的1.858亿，依旧保持增进势头。此外，2020年单个活跃用戶平均天天花在B站上的时间保持在80分钟以上。

陈睿对此有更深的期待。财报会上，他定下一个新目的：未来B站用户局限更普遍，扩展到85后到00后，甚至是80后到00后；未来三年内，月活跃用户人数要做到4亿。这意味着增进要翻倍。

若何到达这个目的？在招股书中，B站罕有地提出了“以用户为中央的商业化”的消费模子，即以用户的需求为原点，用视频内容缔造林林总总的消费场景，如影视剧综艺（OGV）纪录片、直播、PUGV。正如陈睿所说，B站对应的就是年轻人，年轻人喜欢什么，B站上就有什么。

IDG君联正心谷撑腰，VC/PE阵容浮现

他们为什么投了B站？

回首B站的创业历程，少不了另一群人的身影。据投资界不完全统计，B站曾获得了多轮融资，背后阵容包罗IDG资源、启明创投、CMC资源、华兴资源、H Capital、正心谷资源、君联资源等VC/PE机构，以及腾讯、阿里巴巴、索尼等巨头。

时间回到2013年，彼时IDG资源内部已经杀青一个普遍共识——关注年轻人创业的趋势。在移动互联网时代，IDG资源团队已经最先注重到许多年轻人经常上B站，而同时期兴起的动漫平台让他们意识到，针对年轻人的新兴娱乐平台时机正在崛起。

IDG资源合资人童晨向投资界回忆，“那时我们自动出击，通过征采、对比、调研，最终锁定了B站。这个平台最焦点的优势是比同业有更好的生长势头，而且焦点人物徐逸和陈睿在事情的配合上堪称完善，徐逸包容性强，陈睿思索很深。”这里有一个小插曲：当初，也是在IDG资源的推动下，让陈睿更顺遂地加入B站。

就这样，IDG资源成为B站最早的投资方之一，并在A轮、A 轮和B轮三次介入。

甘剑平与B站也有很深的渊源。“最初我们就以为这家公司稀奇有意思，但对二次元文化并不懂。”甘剑平回忆，那时有一位投资团队同事天天在B站和别人谈天，领会用户对产物的看法，厥后还找来一些大学生对B站举行测试讲述。2014年5月，B站获得了B轮2000多万美金融资。

随后，B站在移动互联网大潮的裹挟下迅猛生长，一跃成为互联网圈征象级独角兽，之后赴美上市。直到现在，甘剑平仍是B站的自力董事。看不懂，可以说是许多投资人最初对B站的印象。

同样在2014年，正心谷资源就最先关注B站，在2015年更是与陈睿延续相同，但思量到那时B站体量规模尚小，加上与A站之间的渊源还在演化，尚有斗鱼等一些衍生出来的公司也在履历很大转变，团队直到2015年底，才正式最先努力争取新一轮融资的领投，并在2016年5月最终完成了投资。

这里有一个细节：那时B站举行C 轮融资只想要七八万万美金，但正心谷资源两位合资人林利军和叶春燕一直劝对方“多拿一点钱”，好跟竞争对手拉开差距。最后，B站C 轮按投前9亿美金融了近2亿美元，而不是早先设计的几万万美元，正心谷资源领投了其中的1亿美金。

谈及一定要拿下B站的缘故原由，叶春燕坦言异常看好二次元领域，“那时我们以为，若是去投一家动漫公司或者动画制作公司，享受的只能是一点点盈利，但若投了B站，那所有的盈利都能拿到。而且形成正向循环的内容平台和社区异常稀缺，是很有壁垒的，会享受很耐久的生长。”

君联资源于2015年、2016年和2017年三次投资B站。君联资源董事总司理、首席投资官李家庆示意：“B站相符君联资源对TMT项目所期待的‘新数据、新人群、新场景、新链接方式’等元素，最早投资时的担忧在于，我们是否投了另一个面向年轻人的‘爱奇艺’？这类项目随着用户岁数增进，好比迈入娶亲生子等更成熟的阶段，用户是否会自然流失？”

但在后续的调研和领会中，君联资源发现B站不是简朴的“XX复制版”，它的稀奇之处在于多元——这是一个交织着视频、游戏和社区的多元生态系统，它的存在很难套用现存的网站或平台模子。正是这种多元属性，B站可以追随用户生长，接纳十几岁、二十几岁甚至四十几岁跨度的人群。

B站背后，腾讯阿里索尼罕有同框

43岁陈睿走到前台

但最让人意外的是，B站背后竟然同时泛起了腾讯和阿里的身影，这样的一幕并不多见。

着实早在B站美股上市之前，腾讯就曾介入了其C轮与D轮融资。上市后，腾讯又对B站举行了多番增持。2018年10月，腾讯通过认购增发新股方式对B站注资3.176亿美元，生意完成后，腾讯成为第二大股东。

随后，阿里也入局了。2019年2 月 14 日，阿里巴巴向美国证券生意委员会提交讲述，宣布通过全资子公司淘宝中国入股B站近 2400 万股， 持股比例占B站总股本约8%。2020年4月，索尼4亿美元战略投资,B站迎来又一巨头的入局。

现在，B站背后股东阵容盛大。凭证招股书，停止2021年1月31日，B站董事长兼CEO陈睿持股14.2%，拥有44.6%的投票权；腾讯持股12.4%，拥有4%的投票权；徐逸持股8%，拥有24.7%投票权，淘宝中国持股6.7%，投票权2.1%。

随同着B站的崛起，陈睿也从少数人口中的优异创业者，最先走到前台。外界可能不知道，陈睿是王小川在成都七中96级一班的同桌，也是雷军的老手下，是猎豹移动的3号人物，现在更是B站的灵魂人物之一。

回过头来看，正心谷资源合资人叶春燕将昔时陈睿进入B站视为公司一个主要的转折点，治理层的成熟度是一家公司能否走得更远的主要支持。反观被收购前的A站，一直存在着治理层更改、股权纠纷等问题，被搞得伤痕累累。

在IDG资源合资人童晨看来，陈睿的名目很大，对于新事物的敏锐度有很好的掌握，同时也是一位极忧伤的 Teamleader，“他是谁人时期少数的几位少壮派leader——在30几岁就生长起来，且深爱这个行业。”这正是掌舵者的魅力。

回忆2018年的上市酒会上，陈睿拍着徐逸的肩膀说，“我一直很服Bishi（徐逸）。我岁数比他大11岁，我在Bishi谁人岁数时，没有他这种胸怀和心胸，我以为一小我私人的能力可能是有限的，然则他的名目和胸怀有可能是无限的。”

言语之中，道出了B站团队稳固的隐秘。这一次，两人又携手一起，踏上新的征程。