狮子金融

老乡鸡IPO终于来了。

投资界-天天IPO获悉，安徽老乡鸡餐饮股份有限公司（简称“老乡鸡”）已经正式递交招股书，并于5月19日举行预披露，拟上交所主板挂牌上市，国元证券担任保荐机构。准备募资12亿元，老乡鸡有望成为海内中式快餐上市第一股。

老乡鸡的背后，是一位60退却伍武士自食其力的励志故事。1962年，束从轩出生在安徽省肥西县的一户农民家庭，20岁竣事军旅生涯后回到老家养起了鸡。一次有时的时机，他接触到快餐行业，于是刻意大转身。2003年，第一家“肥西老母鸡”中式快餐店在合肥舒城路正式开业，这正是老乡鸡的前身。

18年时间，老乡鸡从肥西开到合肥，又从安徽扩张至天下，累计开出超千家门店，营收超30亿元，是妥妥的中式连锁餐饮巨无霸。在上市前，老乡鸡的估值到达了180亿。

餐饮业正在履历着最艰难的时刻。疫情洗礼下，墟落基、杨国福麻辣烫、和府捞面、七欣天、达美乐中国、绿茶餐厅等纷纷钻营赴港上市，但至今仍未有一家乐成挂牌。这一次，老乡鸡将战场开拓至A股，会有戏吗？

从养鸡到1000家快餐店

60岁安徽老乡，要去IPO敲钟了

老乡鸡的故事，要从安徽人束从轩提及。

1962年，束从轩出生在安徽肥西，长大后参了军。1982年，20岁的束从轩从军队复员，回到老家肥西县，彼时的农村“包产到户”施展出了伟大能量，农民们过上了年年有余的日子，但束从轩不想像老一辈一样继续种地，他最先琢磨新的出路。

余粮多了，可以养鸡，那时刻家家户户院子里都有几只，束从轩倒以为可以当个事业来做。于是，他拿出娶亲时怙恃给的1800块钱，买了1000只鸡，专心搞起了创业。依附着第一批肥西老母鸡，束从轩赚了第一桶金。

1990年，束从轩确立了正旺养殖公司，成为合肥最大的养殖户。但彼时市场逐渐供过于求，利润显著下滑，有一段时间他很是伤神：“岂非一辈子就这么养鸡？”

转折在1999年来临。一次意外的时机，束从轩获得了餐饮业特许谋划的培训信息，他带团队进去学习了3天，第一次深入领会快餐业和连锁谋划行业。他决议做一其中式快餐连锁店，打造鸡产物全产业链。随后，这个餐饮外行人最先四处奔忙选址、砸钱装修，最头疼的另有研发菜品，天天杀一两只鸡来研究鸡汤。

2003年10月，在合肥市区荣华的舒城路上，束从轩开了自己的第一家饭馆、老乡鸡的前身——肥西老母鸡，谋划鸡汤炖品和以鸡肉为主的中式菜品。由于店肆新颖，生意火爆，束从轩又开了几家连锁店，但年底一算账，全都是亏损的。原来，菜品和运营成本都太高，束从轩请了一个职业司理人，又对员工举行培训和细腻化治理。到了2011年，肥西老母鸡在安徽开出了130多家门店。

在安徽声名大噪后，肥西老母鸡想要出省，却由于名字中的“肥西”地方色彩太过粘稠而犯难了。但想要换名字谈何容易，肥西老母鸡已经成为了安徽的一张手刺，各方阻力不说，当地住民也有着深挚情绪，最后照样束从轩力排众议决议更名，他要让这碗鸡汤走向天下。

2012年3月，从合肥马鞍山路店最先，“肥西老母鸡”的招牌被摘下，换上了草绿色靠山、白字的“老乡鸡”招牌。老乡鸡的故事最先了，束从轩还砍掉了生禽零售等多元营业，养殖行业由下游工厂认真，一心一意扑在餐饮上。自2016年起，老乡鸡接连入驻南京、武汉等都会，并在2018年收购武汉永和，天下化扩张措施正式提速。

同许多传统餐企一样，老乡鸡也带有家族式色彩。2012年，束从轩的儿子束小龙大学结业回国，直接进入老乡鸡，他从最下层的养殖场做起，然后从门店服务员，一步步做到了店长、区域司理，现在，他是老乡鸡餐饮团体总司理。

招股书显示，现在老乡鸡在天下局限内直营门店和加盟门店累计1000多家。60岁的束从轩靠着和“鸡”打交道，把一家快餐连锁店逐步推到了IPO的大门前。

估值180亿，

老乡鸡靠什么去上市？

疫情下，一家连锁快餐店若何撑起一个IPO？

先看营收方面：2019年至2021年，老乡鸡实现营收28.59亿元、34.54亿元、43.93亿元，净利润1.59亿元、1.05亿元、1.35亿元。

去年迈乡鸡曾发文称，公司用了12年时间将营收跨过10亿元；又用了2年时间，跨过20亿元。从2011年到2019年，其利润翻了33倍，销售收入翻了32倍，年均增速在40%左右。

吃货们可能更体贴老乡鸡什么快餐卖得最火。在产物上，老乡鸡以肥西老母鸡汤产物为特色，以农家蒸蛋、红烧鸡杂、梅菜扣肉、农家小炒肉、鸡汁辣鱼等家常菜品为焦点，后又逐步推出了老乡炒土鸡、毛豆烧土鸡、农家小炒肉、金汤酸菜鱼等新一代招牌产物。招股书显示，2021年迈乡鸡卖得最多的是蒸蛋类和鸡汤类，一年卖出3000万份。

安徽始终是老乡鸡的大本营。从天下门店漫衍看来，住手2021年12月31日，老乡鸡拥有991家直营门店，其中安徽区域就有619家。

此外，由于公司目宿世产加工基地仍主要在安徽省合肥市，受限于新鲜及短保食物的销售半径，老乡鸡在安徽市场2019-2021年的收入占比始终处于较高水平，划分为 82.01%、79.97%、70.65%。

疫情之下，餐饮行业首当其冲，老乡鸡也不能幸免。

回忆2020年2月，一则老乡鸡董事长束从轩手撕员工联名信的视频走红，播放超万万——仅2020疫情初期，老乡鸡损失守旧估量5个亿，遭受重创，联名信的内容是员工自觉不要人为，束从轩则回应，“哪怕是卖屋子，卖车子，也会千方百计确保员工有饭吃，有班上。”引发烧议。

此次招股书中提及，2021年度，南京、扬州、上海、北京、深圳、杭州等公司门店所在地仍发生了短期疫情，对公司的门店谋划造成了一定影响。

确立以来，老乡鸡在很长一段时间内并不接受外部资源。直至2018年，老乡鸡完成加华资源2亿人民币的A轮融资。往后，老乡鸡顺遂走向天下。在很长一段时间里，老乡鸡只有加华资源一家外部投资方。

加华资源首创合资人、董事长宋向前曾坦言，中式快餐系统的乐成和品牌的崛起在今天的时代是个确定性很高的事情，老乡鸡的全产业链直控优势、中央工厂生产物控、尺度门店赋能系统等等，足以使它成为界说中式快餐系统的中国范式和尺度。而且，中国是一个14亿的伟大流量池，降生一个与人口规模总量和经济总量相顺应的全球品牌是值得期待的。

2021年12月，麦星投资和广发信德划分向老乡鸡投资8900万元和5000万元，这一Pre-IPO轮融资老乡鸡的估值约为180亿元人民币。

招股书显示，IPO前，“合肥羽壹”占公司股份总数的51.62%，为公司控股股东，而这家公司也是由束从轩子女——束小龙、束文兄妹持股；加华资源通过裕和投资持股4.94%。

餐饮公司排队IPO

港股不行，那就去A股闯闯

今年以来，最为壮观的一幕即是餐饮公司排队IPO。

另一家从重庆起身的中式快餐连锁品牌巨头——墟落基，已在今年1月25日提交了港股IPO招股书。墟落基的背后是一位重庆妹子李红，她在28岁时与丈夫开了一家川菜馆“墟落鸡”，履历过生意红火，也陷入过阻滞。2006年，“墟落鸡”更名为墟落基。

从最初的一家小餐馆，到现在掌舵墟落基和大米先生两大自营品牌，坐拥1145家自营门店，25余年已往，墟落基开遍了川渝区域，也走进了上海，一年营收超30亿元。2020年6月，墟落基获得了红杉中国的战略投资。

同样在今年1月，另一家连锁餐馆——七欣天，也在港交所递交了招股书。这是一家中式海鲜连锁餐厅，将海鲜与暖锅相连系。一旦乐成上市，七欣天将成为继海底捞和呷浦呷浦后赴港上市的“暖锅第三股”。

2月，杨国福麻辣烫正式向港交所递交了招股书，麻辣烫第一个IPO赶来；和府捞面也在今年2月间接官宣，拟实行境外上市设计，目的地同样是港股。

4月，达美乐比萨在中国大陆、中国香港和中国澳门的独家总特许谋划商——达势股份有限公司（“达美乐中国”）正式向港交所递交招股书。以2020年销售收入盘算，达美乐是中国第三大比萨公司，仅次于必胜客和尊宝比萨。

更早之前，中国排名第一的粤式暖锅连锁餐厅——捞王，也于去年9月正式向港交所递交招股书；另有延续多次提交港股招股书，但始终未能如愿的绿茶餐厅……一时间，港交所俨然成了一个美食广场。

然而理想很丰满，但现实甚为骨感。我们看到，只管餐饮企业一家接一家提交港股招股书，但尚未有一家乐成挂牌。这一幕最为心酸：正在IPO排队的餐饮公司的申报质料一次次失效，又被迫一次次重新递交。上市之难，溢于言表。

“疫情当下，急需用钱的餐饮公司才想着去二级市场融资，但现在的形势对它们并不友好。”正如上海一位专注消费的投资人所担忧，港交所真的容得下那么多餐饮IPO吗？

曾几何时，餐饮行业是现金流最充沛的行业之一，餐饮老板闷声发大财，甚至对资源带着无法注释的私见。但疫情改变了这一切——迅速削减的客流量、翻台率、客单价等指标，封控时代现金流戛然而止，让餐饮首创人放低了姿态。

正如一位专注于餐饮的VC投资人以为，“眼下这些餐饮公司选择IPO，缘故原由之一即是为了活下去，然后行使召募而来的资金占领市场，提前结构后疫情时代。”老乡鸡此次IPO拟募资12亿元。

但港股的现实摆在眼前——基石投资人踪迹难觅，人人都在焦虑排队守候。

港股不行，那就去A股闯闯。同老乡鸡一样，选择去A股上市的另有连锁餐企老娘舅，去年10月，发家于浙江的老娘舅在浙江证监局披露指点立案公示文件，设计在A股IPO。

不外，A股对于餐饮IPO十分严酷，甚至多年前一度叫停餐饮业的上市审批。一旦老乡鸡闯关乐成，那于行业而言无疑是一个起劲信号。

本文