狮子金融

看着停产半年多的工业大麻生产装备，云南太昊生物科技有限公司（下称“太昊生物”）副总司理赵国柱长叹了一口吻，难掩失踪。

在获得工业大麻加工允许证后，太昊生物短暂举行了一个月生产，便陷入停产。“大麻二酚（CBD）出口销售价还不能笼罩成本，我们前后投入了8000多万元，现在难以回本。”赵国柱对时代周报记者说。

大麻主要因素包罗四氢大麻酚（THC）和CBD。工业大麻的THC含量低于0.3%。THC有致幻作用，而CBD不含精神活性、无成瘾性，普遍运用于医药、食物和化妆品领域，有控制癫痫、镇痛、抗焦虑等效果，还能起到缓解肌肉酸痛及痉挛的作用。CBD主要提取自工业大麻花叶。

2010年1月1日，云南省施行《云南省工业大麻莳植加工允许划定》，成为*个以律例形式允许并羁系工业大麻莳植和产业化提取的省份。2014年10月，原国家卫计委将火麻仁列为食药同源品种，允许它用于保健性食物。2015年，国家食药监局宣布化妆品新目录，将大麻仁、大麻籽油和大麻槿茎粉列入了化妆品质料。现在，中国只有云南和黑龙江能正当莳植工业大麻，形成“南花叶，北纤维”生产名目。

CBD的价值在海内外都受到一定。2018年1月，天下反兴奋剂机构（WADA）将CBD从违禁物质清单中删除的划定生效；6月，天下卫生组织（WHO）认定，CBD不具备成瘾性且具备医用价值；12月，美国通过《农业法案》，CBD在全美50个州正当化。

政策利好打开了工业大麻的产业想象空间，工业大麻的市场价值逐渐受到各界关注，赵国柱就是其中之一。

赵国柱履历厚实，曾云南银行系统事情十余年，后续又辗转通讯、汽车、矿产等行业。2015年，他再一次转行，在风口兴起之前一脚跨入工业大麻行业。2017年3月，他那时就职的昆明拜欧生物科技有限公司获得云南省工业大麻加工允许证。那时，天下仅批出了6张工业大麻加工允许证。

2019年，他和几名合资人配合开办太昊生物，进军CBD加工市场。这一年，工业大麻观焚烧爆，A股市场更上演“沾麻即涨”行情，吸引跨越40家上市公司斥资结构，一度成为股价涨停窍门。

2019年1月，顺灏股份（002565.SZ）全资子公司云南绿新获得工业大麻莳植允许证，2021年10月取得工业大麻加工允许证；2019年，诚志股份（000990.SZ）通过控股云南汉盟制药有限公司（下称“云南汉盟”），进入工业大麻加工提取领域；*ST大通（000038.SZ）收购云南浩南生物科技有限公司和云南诚邦富吉生物科技有限公司，进入工业大麻莳植及加工提取领域。

工业大麻的应用场景也获得极大拓展。2019年，太昊生物就投资开发了工业大麻化妆品产物。据统计，2020年整年，国家药监局立案系统中与大麻相关的非特殊用途化妆品立案信息共计1757条，是2019年整年立案数目的4倍还多。

从乏人问津到资源追逐，似乎是一夜之间的事。工业大麻加工允许证曾被炒至10亿元，暴富故事轮流上演。

曾有上市公司有意收购太昊生物，赵国柱不为所动，希望继续自主深耕工业大麻产业。“2019年，包罗ST大通、美盈森（002303.SZ）在内三家上市公司的实控人突然全找过来了，希望在工业大麻项目上杀青互助，包罗对赌协媾和股权转让。”李如敏2016年开办云南谷益美农业开发有限公司（下称“谷益美”），担任总司理。

谷益美获得了云南省工业大麻加工允许证，主要从事工业大麻莳植、CBD提取、脱壳麻仁、麻油生产等。

风口来得快，散得也快。转折发生在2021年5月28日。国家药品监视治理局更新化妆品禁用质料目录，阻止使用大麻仁果、大麻籽油、大麻叶提取物。

工业大麻应用场景大局限缩小，行业一夜入秋，进入生长低谷。

01

行业冰点时刻，上市公司撤离

禁令出台前，羁系已多次亮相，将严酷增强对工业大麻的羁系，堵塞各方面破绽。禁令出台后，市场的工业大麻热情骤减，不少上市公司慌忙终止工业大麻项目。早前慌忙上马的工业大麻项目，现在多处于阻滞状态。

时代周报记者梳剃头现，寿仙谷（603896.SH)、尔康制药（300267.SZ)、华仁药业（300110.SZ)的工业大麻项目已终止；贵州百灵（002424.SZ)工业大麻项目至今无希望；仁和药业（000650.SZ）2021年年报披露，公司定增再融资募投的仁和翔鹤工业大麻综合行使产业项目，投资进度为8.94%。

2019年进军工业大麻的诚志股份，旗下云南汉盟的厂房至今未交付。今年8月初，时代周报记者来到位于昆明官渡工业园的云南汉盟，从门口望去，厂区一片幽静，公司办公楼和厂房基本已经建好，只有2名保何在场看守。一名保安告诉时代周报记者，厂房还没有交付投产，“不清晰是哪个环节没完工。”

8月9日，诚志股份回复投资者称，公司正起劲协调厂房的交付事情，希望尽快完成厂房验收。8月11日，时代周报记者以投资者身份联系诚志股份（000990.SZ）证券部，相关人士示意，“现在希望一切正常，只是厂房还在交付希望中，公司就没设施举行试生产。厂房交付之后才气举行试生产，花叶加工允许证必须等试生产完之后才气拿。”

部门上市公司的工业大麻生产线已经停摆。

康恩贝（600572.SH）对外称，从事工业大麻花叶加工的子公司云南云杏公司已于2021年11月停产，重新开工时间还未确定，住手今年4月主要生产装备均处闲置歇工状态。康恩贝已对云杏公司相关存货计提全额减值。

赵国柱对时代周报记者说，太昊生物原本设计年产66吨CBD，分三期投入建设，现在只完成*期，年产26吨CBD。太昊生物2021年10月获得云南省工业大麻加工允许证，生产一个月便停产了。

“CBD质料出口不具备价钱优势，生产成本远高于出口销售价钱，没有利润可言。生产就意味着亏损，停产是*的选择。”赵国柱告诉时代周报记者，跟风涌进的上市公司，相关项目大部门也已停产。

龙津药业（002750.SZ）2019年3月宣布入局工业大麻领域，2020年工业大麻花叶销售金额为2236.93万元，2021年工业大麻花叶未实现销售。

云南喜麻麻莳植有限公司认真人陈子告诉时代周报记者，公司今年已不再莳植工业大麻，云南汉木森等CBD加工厂已经住手收购工业大麻花叶。

云南牧亚农业科技有限公司是云南汉木森等多家企业工业大麻莳植基地的实行单元，相关认真人在接受时代周报记者采访时示意，2019年，公司工业大麻莳植面积达1万多亩，受行业影响，今年莳植规模已缩减至不到2000亩。

李如敏也示意，2019年公司莳植工业大麻达2.5万亩，今年莳植面积缩减至1万亩。云南白药、昆药团体也住手向公司采购花叶，公司也不再向农户收购花叶。

时代周报记者来到昆明市寻甸县倘甸镇，这里是谷益美工业大麻的莳植基地，工业大麻播种已有4个多月，高度已超2米。去年莳植工业大麻的田地，今年已改种玉米、辣椒等作物。

云南省工业大麻行业协会向时代周报提供数据显示，2019年云南省工业大麻莳植现实莳植9.2万亩；2020年现实莳植15万亩左右；2021年禁令出台后，云南工业大麻莳植规模缩减80%左右。

02

低谷潜行

“有上市公司炒作之后，干不下去留下一地鸡毛，也有上市公司继续扎实地做科研和生产。工业大麻经由资源市场炒作，产业升沉，我们否决炒作，产业应该回归理性，回归它应有的价值。”云南省工业大麻行业协会会长、云南省工业大麻产业投资有限公司董事长禹海滨对时代周报记者说。

有人退出，也有人继续坚持。

7月21日，翰宇药业（300199.SZ）通告称，控股子公司翰宇生物科技（大理）有限公司（下称“翰宇大理”）取得云南省工业大麻加工允许证（花叶提取）。至此，云南省拥有工业大麻加工允许证的单元总数到达30家。

翰宇药业相关认真人向时代周报记者示意，工业大麻属于公司营业拓展，旨在增添产物种类和产物管线，预计相关产物会销往外洋，现在还没有详细的订单营业。

现在，我国未铺开工业大麻花叶提取物CBD管制，仅允许工业大麻应用于纤维、种子（火麻仁籽、油等食物）等。相关企业围绕这些领域结构，好比，顺灏股份推出工业大麻纤维类母婴用品、一样平常照顾护士、床品纺织等多系列产物，已在海内开展线上及线下的销售。

陈子告诉时代周报记者，喜麻麻把生长重点放在工业大麻及“药食同源”多元化麻类系列产物上，推出养生品、调味品、饮品、日化品等麻系列产物，2019年推出“C尔”精酿啤酒。

“精酿啤酒主打中高端市场，卖得很好，后续将在电商平台售卖。”陈子向时代周报记者先容，喜麻麻还设计在云南、北上广深等地开设线下旗舰店。

结构啤酒是云南工业大麻企业普遍看好的赛道之一。7月19日，云南省工业大麻产业投资有限公司与云南瑾晔工业大麻科技有限责任公司举行互助签约仪式，双方团结推出“HEMPER亨泊”品牌各款啤酒。

太昊生物也有这一设计。赵国柱透露，CBD提取停产后，公司一直在寻找新出路，已研发相关啤酒产物，准备委托啤酒厂家生产，不久将推出市场；公司还设计涉足宠物用品、电子烟油出口市场。“我们看好工业大麻生长远景，不会放弃这个行业。”赵国柱说。

植物提取行业龙头晨光生物（300138.SZ）在2021年年报披露，公司的营养及药用提取物包罗CBD，应用于食物饮料、医药、化妆品和宠物用品等，工业大麻产物销售要起劲寻找用户和销售渠道，为后续市场拓展做充实准备。

顺灏股份示意，子公司绿新医美涉及工业大麻的科学研究、加工及产物销售、生物药品制造及生物药品手艺开发等，拟起劲探索推进医美产物的研发。

工业大麻研究学者邢圣书向时代周报记者先容，酿酒用的通常是工业大麻中的籽麻，是麻类中用途最广的品种之一。籽可以用作酿酒质料，也可榨油。工业大麻啤酒以去壳的麻籽即火麻仁为质料，主要是行使其中厚实的营养元素，不具备致幻性。

03

“不愿再做CBD原质料搬运工”

业内人士期待工业大麻加速在医药等领域的应用。

凭证BrightfieIdGroup数据，全球CBD产业价值2019年已达57亿美元，2021年达181亿美元，年均增速约78％。中国CBD行业2019年市场规模估算仅为5.7亿元，处于早期生长阶段。

时代周报记者领会到，云南省对CBD的研发主要集中在工业大麻品种、种植手艺、CBD提取等方面。缺乏与其他学科连系，从农业到全产业链各环节的联动研究，如对CBD等有益大麻素因素在药用、食用等理论到应用方面的研究及功效转化。

全球对工业大麻的研究仍在连续向前，在医药保健方面已开发出较多产物。云南省企业生产出口的CBD产物主要为纯度达95%-99%的CBD产物和全谱油，作为质料销售到外洋供生产高端产物，产物增值环节省失到外洋企业，工业大麻产物附加值低，经济效益未*化。

天风证券研报显示，2018年头，CBD价钱超1万美元/公斤，2019年中已下滑至4000美元/公斤。一名从事工业大麻行业人士告诉时代周报记者，CBD价钱已下降至约300美元/公斤。

“许多企业入局测算价钱趋势时，没想到市场环境会变。原先投资主要盯着CBD原质料出口，待投产乐成拿到加工允许证时，对外出口竞争力已下降。”一位云南工业大麻行业资深人士对时代周报记者示意，只卖CBD原质料这条路走不通，得想设施融资举行应用端研发，但现阶段是最难的时刻，产业资源已经基本不来投资了。

多方人士钻营破局。

云南工业大麻行业资深人士向时代周报记者透露，现在，云南正在向有关部门申请关于允许云南省开展工业大麻花叶提取物在药品、食物和化妆品领域试点先行先试政策。如申请获得批复并实行，有望打开下游领域，延伸产业链形成产业闭环，挖掘新经济增进点，动员云南工业大麻产业跨越式生长。

“我们不愿意再做CBD原质料的搬运工，价值和意义不大，公司也想走到终端产物领域，去获得更大的产物增值和利润。”赵国柱说。

晨光生物董事长卢庆国曾建议，希望能进一步评估恢复大麻二酚（CBD）在化妆品方面的应用，关注天下各国政策走向，适时进一步应用局限，支持工业大麻产业康健生长。

在前述云南工业大麻行业资深人士看来，云南省有工业大麻产业生长基础，也具备生长工业大麻产业的羁系系统。这些为工业大麻资源研究和产业加工提供了保障，对探索先行先试有怪异优势。

现在，我国工业大麻CBD虽已实现量产，但一些基础药理、毒理研究不够透彻。前述人士示意，这是工业大麻产业生长的一大瓶颈。另一方面，云南已着手解决工业大麻产物的出口检测和尺度缺失问题。

8月初，云南省工业大麻行业协会与昆明海关手艺中央就共建“云南省工业大麻及产物磨练检测中央”签署互助协议，其中包罗确立具备国际通行的计量、尺度、磨练检测手艺基础；确立专业系统的检测依据，规范和完善工业大麻相关产业尺度，促举行业产物出口商业。

“只有这些基础性、最焦点的检测方式和尺度出来了，工业大麻相关产物的生产才有依据，后续在做应用端产物出口时才有保障。”云南省工业大麻行业协会副秘书长喻华对时代周报记者说，现在迈出了基础性的*步，未来落地才是要害。