狮子金融

继理想、小鹏之后，蔚来的2022年二季度财报姗姗来迟。

9月7日下昼，蔚来宣布二季度财政业绩。收入超预期，净亏损比预期的多。

二季度蔚来卖了2.5万辆车，收入103亿元，平均卖一辆车有6.4万元的毛利。但整体下来公司照样亏钱，而且丝毫没有扭亏的迹象，净亏损金额扩大至27.5亿元，股价在美股盘前直接跌去6个点。

今年以来，蔚来已经涨了两次价，交付了两款很贵的新车，效果毛利率不升反降——汽车销售毛利率已经延续两个季度下滑，公司毛利率更是延续三个季度下滑，倒退回两年前的水平。

这背后是上半年疫情的袭击，电池原质料的疯狂涨价，以及蔚来新车型上市所带来的阵痛。

幸亏蔚来已经从产物更新换代中缓过劲来。三款新车型ET7、ET5、ES7将在接下来的几个月乐成会师，所有进入量产交付阶段。这三款车就像蔚来的援军，或将把蔚来的销量带入新的高度。

有意思的是，现在理想和小鹏正履历新车换代，8月销量都泛起了下滑。凭证三家公司给出的交付指引，三季度蔚来可能在交付量上跨越理想和小鹏。

蔚来摸着石头过河，理想和小鹏摸着蔚来过河，这是他们必须面临的挑战。

涨价的速率比不上亏钱的速率

二季度财报限制的时间是4-6月，这段时间有三件事对蔚来影响很大。

一是上海疫情。4月发作的疫情，对蔚来的影响集中体现在4月、5月的销量上。这两个月加起来蔚来一共只交付了12098辆车，还不如6月一个月（12961辆），给整个二季度的成就拖了后腿。

二是新车ET7最先交付。这款车对蔚来很主要，由于它是蔚来NT2平台的*车，也是蔚来的*轿车，算是蔚来憋的一个大招。而二季度是ET7*完整交付的季度，一共交付了6749辆，跨越ES8、EC6，仅次于ES6。

三是蔚来终于涨价了。去年下半年最先，由于动力电池价钱上涨，许多车型都宣布涨价，只有蔚来咬着牙说再顶一顶，厥后终于扛不住了。今年以来，蔚来一共涨了两次价，都集中在5月。

这三件事相互影响，相互抵消，最终的效果就是，涨价的速率比不上亏钱的速率。

从收入来看，二季度要比一季度强。少卖了700多辆车，却多入账3.8亿元，这是由新的产物组合带来的。ET7的价钱要比EC6、ES6都贵，自然对收入的孝顺更大。

但更多的收入，却没带来更多的利润。

一个异常要害的指标——车辆毛利润，居然是下滑的，从去年四序度的19.2亿元，下滑至今年一季度的16.8亿元，再到二季度的15.9亿元，这不是个好迹象。

蔚来的车辆毛利率，已经下滑至16.7%，作为对比，理想是21.2%。蔚来的公司毛利率，则下滑至13%，去年这个指标曾跨越20%。

各项用度则上升很快。为了推广新车ET7，蔚来花的市场营销用度更多了。新车型的研发，也需要蔚来一直投钱。二季度蔚来的销售及治理用度是22.8亿元，在总收入中占比到达22%，研发用度21.5亿元，占比21%。总的谋划用度有41.9亿元，有史以来*。

最后的效果显而易见，各项利润指标全是负的。二季度净亏损27.5亿元，就连在有美化功效的Non-GAAP口径之下，经调整过的净亏损也高达22.7亿元。

幸亏蔚来不缺钱，幸亏起。住手6月尾，蔚来的公司账上还趴着283亿元的现金、现金等价物及受限制现金。以是短期内倒是不用忧郁蔚来的财政问题。

要完玉成年KPI，很难

蔚来要忧郁的，是2022年的目的可能完成不了。

一是营业上的。此前蔚来曾说，2022年整年的新车销量目的是15万辆以上。按现在的情形来看，要完成这个目的很难。

实在简朴算笔账就能看出来。

今年前6个月，蔚来的总交付量是50827辆，那意味着下半年至少要交付99173辆才气完成目的。

蔚来在财报中对三季度的交付量给出了指引，预计交付31000辆至33000辆。现在7月、8月的数据都已经出来了，加起来是20729辆，以是9月的交付量约莫会在1万出头。

那么，四序度就成了决议性的因素，要交付66183辆至68173辆，才可能完玉成年目的。

换算下来，今年的最后三个月，蔚来平均每个月要交付2万多辆。此前，蔚来成就*的一个月，交付了12961辆。简直是异常艰难的义务。

蔚来董事长李斌说，下半年是蔚来扩大生产和交付多款新产物的要害时期，有信心完玉成年目的，但压力很大。

蔚来的掌握在于，三款新车型ET7、ET5、ES7将在接下来的几个月发力，把月度销量冲上新的高度。

轿车ET7从今年3月最先交付，现在看势头还不错。中大型SUV蔚来ES7在8月最先批量交付，接下来几个月能看到成就。具有决议性的，是ET5的量产交付。

ET5是蔚来的*款轿车，这是一款能走量的车型，起售价低于35万元，大大拓展了蔚来的目的客户群，肩负的就是冲量的使命。ET5已经开启预定了，将在9月9日锁单，预计9月30日开启交付。

从这个节奏来看，蔚来这三款新车就像接棒一样，而冲刺的时间点就在四序度。在财报电话集会中，李斌说，接下来的几个月，蔚来的交付量每个月都市打破纪录。

蔚来的底气很洪水平上来自产能的恢复。

已往蔚来每次交付量掉链子，就说是供应链出了问题，不是由于疫情就是缺芯。但现在来看，这两大外部因素的影响在削弱。李斌直言，经由今年三四月份上海疫情的教训，现在疫情对供应链的影响相对可控。

另外，蔚来位于合肥新桥的*工厂，设计在今年第三季度正式投产。这个新桥工厂对照特殊，只生产ET5一个车型，生产线的庞大度相对较低，产能提升更快。以是，蔚来完玉成年销量目的就靠ET5了。

*个目的是财政上的。蔚来2022年汽车销售毛利率目的是18%-20%。去年蔚来的成就是20.1%，今年一季度是18.1%，二季度降到16.7%。若是要完玉成年目的，三季度和四序度必须把毛利率提上去。

接下来蔚来新车型的批量交付，有利于进一步改善毛利率，但能否在短期内迅速奏效照样未知数。根据李斌的说法，毛利率在短期照样会有很大挑战。

综合来看，接下来的四个月对蔚来至关主要。要完成年度KPI，现在就要最先冲刺了。能否乐成，完全取决于三款新车型的市场显示。

蔚来已经渡过了最艰难的时期，但要重新坐上暮年迈的位置，面临的挑战另有许多。