狮子金融

“钱我有，项目抢的到，订单给的到，人才抢的到，偕行看得惯看不惯不主要，有成就最主要，投资行业就是以效果定论的地界。”这是一家产业CVC从业者的“狂言”。听到后，蓦然以为这届CVC最先有点“VC牛逼症” 了。

十年河东，十年河西，时间回到2010年，只有财政VC才敢出此狂言。

二十世纪八十年月私募股权模式进入中国市场后，几经升降，一直不温不火，直到2010年中国移动互联网生长元年到来，2014年李克强总理民众创业、万众创新全民创业的口号之后，红杉中国、高瓴、IDG、经纬等一众风险投资机构被推至聚光灯下。

VC（Venture Capital风险投资）这个词一时间名声大噪，成为清北复交高材生们趋之若鹜的就业圣地，也成为创业者们趋之若鹜的募资圣地，“VC牛逼症”的印象也由此而来。

时代更迭，“VC牛逼症”的标签从财政VC转移到互联网CVC，再转移到产业CVC，本文中提及的“VC牛逼症”特指产业CVC。

“VC牛逼症”的迁徙史

“VC牛逼症”标签的迁徙是中国经济转变的掠影，是互联网产业向产业互联网转移的印证。

VC是入口货，早先进入中国市场的时刻，海内上市企业、民营企业、银行想介入私募股权投资的途径就是成为VC的LP之一，边投边学，陪偕行业生长，直到一些着名VC投出了美图、蘑菇街、贝贝网、Bilibili、滴滴出行、拼多多等移动互联网明星公司后，有财力、有野心的企业家最先不甘于只做LP了。

2010年左右，创业板开闸，IPO窗口大开，多家企业上市，市场上“热钱”四处飞 “全民PE”时代来临。同期，中国移动互联网生长的大潮也正式开启。

“VC牛逼症”上演。财政VC们手中资金充沛，四处加入路演、出差挖掘潜在独角兽。“那时刻基本去不了办公室，往中关村创业大街一坐就是一天，3w咖啡、车库咖啡、元咖啡等创业咖啡厅、众创空间的路演一场接一场，项目都聊不外来，创业项目千奇百怪，从高管到海归到草根，是小我私人都出来创业了，而且项目都是移动互联网相关的。”Jack（假名）向钛媒体创投家形貌创业者“朝圣”VC募资时的繁荣情景。

腾讯、阿里、京东、百度、字节跳动等互联网巨头也不甘示弱，一面壮大自身的移动互联网营业；一面又在内部确立战略投资部，投资与自身营业互补的移动互联网公司，甚至介入到大型公司生长的走向制订中，在滴滴与快的、美团与民众点评的合并中，都浮现出了阿里和腾讯的身影。那时有媒体看法是，它们的目的是掌握所有入口，群集所有流量，操作互联网生长的航向。这是中国初代CVC的雏形，即互联网CVC。

有流量、有财力的互联网CVC成为财政VC的“强敌”。“但凡移动互联网相关的创业项目，若干照样希望能进入腾讯、阿里、百度、美团这一类大公司的生态圈，虽然有竞争关系，然则在大流量的扶持下，也能让企业走得更远。不清扫一些对照自信的创业者，他们会断然拒绝互联网CVC的钱，拿VC的钱，目的是为了自力生长、自力决议、不受牵制。” Jack示意。

回看数据，腾讯投资从2014年-2016年，平均每年投资数目在120起左右，2018年到达峰值，一年投资178起，平均每个月脱手14.8次；阿里投资从2014-2017年，平均每年投资数目在50起左右 。互联网CVC投资的大多笼罩在消费、游戏、社交、电商、企业服务等领域。

已往十多年，互联网资源是中国CVC投资的主力军。据《2021年中国CVC投资并购讲述》显示，住手2021年底，中国历史上曾经脱手投资或收购的 CVC 机构有747家，互联网企业占比 21%，但在投资总数上，互联网企业占有了58%的份额，“VC牛逼症”的标签早已迁徙至互联网CVC。

时代更迭，随着硬科技投资声量的放大，CVC投资的主力军悄然发生了转移，互联网CVC投资战线最先缩短，取而代之是产业巨头纷纷弯下腰结构硬科技，这届产业CVC最先陆续登场了。

产业CVC接棒“VC牛逼症”

这届产业CVC的“VC牛逼症”体现在两方面，一方面是投出了“VC的速率”；一方面是敢于投出了自身的能力界限。

“产业CVC接棒取决于两个缘故原由，*是产业互联时代来临，互联网项目从创新酿成一样平常，在原本的互联网项目上很难看到第二增进曲线，接下来要做的事情就是把互联网的手艺应用到产业中，提升企业效能、降低企业成本，这是产业互联的焦点；第二是科技创新时代的来临，国家层面在呼吁“投早、投小、投科技”，这是拥有殷实资金能力的产业资源寻找创新营业、扩充营业板块、买通上下游产业的时机。”王超（假名）向钛媒体创投家示意。

清点产业CVC的投资分为两种战略，一种是纵向深耕型战略，一种是生态圈层型战略。

纵向深耕战略型CVC多以产业团体的主营营业为基础，连系上下游产业链生长趋势，在产业链维度上对上下游优质企业举行投资。

好比，北汽产投，设立之初是为领会决发力电动化初期产业链不完善的问题。因此通过投资出行领域的前沿手艺和战略级项目，为北汽团体构建创新链。“通过投资将触角发散和延伸至汽车产业链的最前端，以延链、补链、强链，助力北汽团体完善汽车产业生态圈。” 北汽产投副总司理贾广宏曾在接受记者采访时示意。

招商局创投亦是云云，作为招商局团体旗下的CVC所投项目六成与团体下属各产业公司有现实营业往来，在投资时代会带着被投项目对接产业公司去谈产物落实、要试验场景。

生态圈层型战略CVC则是从企业主营营业产业链出发，吸引并引进与企业主营营业产业链有强关联、弱关联的企业，扩展谋划局限，探索新营业。

好比遐想创投，内部制订了二八投资原则，80%聚焦焦点科技，20%投资未来最有想象力的领域。“我们把投资分为三个级别：*级是必须要有优越的财政回报，第二级是服务于遐想团体当期和未来的生态结构，第三级则是要投这个时代最伟大的公司。” 遐想创投团体高级合资人宋春雨示意。

已往六年，遐想创投投资了200余家企业，包罗11家IPO公司，40家细分领域的独角兽企业，漫衍在新能源、动力电池、工业互联网、智能汽车、人工智能等行业，与遐想团体形成了科技产业生态，跨越一半的被投企业跟遐想团体形成了互助。

好比碧桂园资源，早先投资是与地产相关赛道，后期逐渐扩大投资领域涉足消费赛道、科技赛道、医疗康健、航空航天等。凭证官方口径，碧桂园创投自2019年1月确立至今，已投跨越60个项目，投资金额高达数百亿，基本都来自自有资金。

对于碧桂园资源的“起劲”跨界投资，圈内也有投资人示意质疑：“产业半径内投资对项目可以赋能，产业半径外投资对项目的辅助到底能有几分，这样的钱和财政VC有什么区别？”

对比外洋着名产业CVC，有坚守自己能力和资源半径的投资“楷模”，好比博世资源，所投项目均是围绕团体主营营业开展，涉及机械人、工业 4.0、集成电路、自动驾驶等领域。合资人曾示意“作为手艺型的 CVC，我们从来不去涉足不懂的领域。在投资历程中，我们扫到的基本都是能与团体发生战略协同而且异常优异的项目。”

谷歌投资也位列其中，相关认真人曾示意：谷歌做投资，最主要的是营业和谷歌有互补，或者在用户体验、手艺或者产物上有创新。

或坚守能力半径或跨越能力半径外，是产业CVC高速扩张时代的新思索，也是时间才气给予的准确谜底。

企业CVC“跑步”进入自力时代

CVC不仅成为了上市公司的标配，还开启了自力投资时代。

越来越多的上市公司亲自下场，跑步进入私募股权投资的战场。今年7月，元琛科技、和元生物、亚信平安、东微半导、呈和科技等多家科创板公司宣布设立产业基金或完确立案相关通告，今年以内，已经有近50家企业设立了产业投资基金。

凭证《粤港澳大湾区A股公司CVC问卷观察讲述》受访公司中，通过直接设立CVC、牵头设立股权投资基金或认购专业机构的股权投资基金的方式举行投资的公司超80家，占比达52.25%。

企业家们也络绎不停进军私募创投行业，农民山泉首创人钟睒睒、娃哈哈首创人宗庆后、港澳企业家何鸿燊之子何猷龙等传统企业家最先转型做投资人。

据大略统计，海内上市公司CVC约莫已占到整个风投市场20%至30%的份额，逐渐成为风险投资市场中的一股新势力。

随着CVC投资势力的壮大，依托于团体资源之下的投资短板逐渐露出，*，项目过审流程庞大、挂念协同因素，从而导致投资速率慢。好比，有些项目需要获得相关部门的支持，上市公司投一个项目不会单纯的看财政，也会连系营业现实需求，需求多样导致投资效率低；第二，尽调时竞争关系，信息遮掩。好比有些项目与CVC主营营业存在竞争关系时，背调企业心存防止，透露信息有限，造成决议困扰；第三，财政投资与母公司财政纠缠。于是，一些产业CVC最先追求自力生长。

今年7月伊利确立深圳市健瓴创新种子私募股权投资基金合资企业，主要围绕康健食物、康健相关及其他有投资价值的领域，对具有高生长潜力的初创期企业举行投资；洽洽食物投资确立了上海创味来投资有限责任公司，谋划局限包罗实业投资、投资治理等；来伊份注册资源为1亿元设立上海来伊份私募投资基金合资企业（有限合资）确立，谋划局限包罗，以私募基金从事股权投资、投资治理、资产治理等流动。

互联网大厂也在淡化旗下CVC基金与自身的关系。好比字节跳动战投部被遣散后，财政认真人杨洁亲自带队确立锦秋基金，出资人上并未泛起字节跳动，但首创成员却是字节跳动财政投资团队。业内人士预测锦秋基金与字节跳动关系匪浅。

类似的情形另有龙珠，脱身于美团战投部，现在以自力市场化运作方式举行投资，也在弱化与美团的关系。

彼时，政策层面临于CVC投资给予了高度关注。8月11日，深圳市地方金融监视治理局宣布关于公然征求《关于加速建设国际财富治理中央的意见（公然征求意见稿）》意见的通告，其中明确划定：支持大中型科技企业设立企业风险投资基金（CVC基金），经认定相符条件的CVC基金可参照股权投资、创业投资企业享受一次性落户奖励、投资孝顺奖励、退出投资收益奖励、购房租房津贴等政策。不久的未来，深圳福田区也即将开启CVC创新中央建设。

企业CVC进入新的时代，未来将会有越多越多的企业CVC以自力投资者的姿态进入到风险投资市场，与传统VC/PE一起“厮杀”。