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中式快餐连锁品牌墟落基又一次冲刺港股IPO。

4月6日，墟落基快餐连锁控股有限公司（下称“墟落基”）向港交所主板重新递交上市申请，高盛、招银国际为联席保荐人。这是墟落基第三次递表，其曾先后于2022年1月和7月闯关港交所未果。

墟落基发家于重庆，旗下拥有墟落基和大米先生两大平价快餐品牌，前者主打川菜，后者则主打包罗湖南、江浙、广东风味的地方菜品，并接纳称菜、小碗菜等模式售卖。

不外，坚持直营的重资产谋划模式加上较低的客单价，使得墟落基的盈利状态难言乐观。招股书显示，2019年，墟落基的净利润为8270.2万元，2020年转亏，2021年扭亏为盈1.1亿元，2022年又下滑至3083.8万元。

在此之前，同样谋划中式快餐生意的老乡鸡、老娘舅亦纷纷传出筹备上市的新闻。随着墟落基重新递表港交所，“中式快餐*股”之争又增变数。

就此次IPO设计、近期谋划情形等问题，时代财经致电墟落基方面，停止发稿，未获回复。

从墟落鸡到墟落基

1996年，曾在加州牛肉面担任大堂司理的重庆人李红，与自己的丈夫张兴强，在重庆解放碑群鹰购物广场，开出了*家以售卖经典川菜为主的餐馆，取名为“墟落鸡”。

李红配偶出售的产物价钱也相当廉价，大部门川菜米饭套餐只要12元。在逐渐征服了川渝人的胃后，墟落鸡在川渝市场快速扩张。2006年，墟落鸡更名为“墟落基”，还喊出了“肯德基开到那里，墟落基就开到那里”的口号，并一度进军北京、上海等一线都会。正由于此，墟落基还被称为“中国版肯德基”。

2010年，墟落基在天下门店的数目跨越100家。昔时，墟落基远赴纽交所上市，李红家族还以22.24亿元的身价在胡润中国餐饮富豪榜上排名第三，位列俏江南的张兰、味千拉面的潘慰之后。

上市第2年，墟落基推出了副品牌大米先生，并以该品牌为焦点，开启天下化运作，向湖北、湖南等地扩张的同时，也进入上海等长三角市场。

然而，好景不长。2016年，由于营业亏损、股价延续低迷等缘故原由，墟落基黯然退市。今后，墟落基选择退守川渝，并在拿到红杉资源的投资后，以全直营模式把门店开到上千家。

招股书显示，停止2022年12月31日，墟落基拥有1154家直营餐厅，包罗551家墟落基餐厅以及603家大米先生餐厅。凭证弗若斯特沙利文讲述，按2022年直营连锁餐厅数目和所得收入盘算，墟落基是中国*的直营中式快餐团体。

墟落基示意，2022-2024年，公司设计继续加大门店拓展力度，以大米先生为主、墟落基为辅，最高将新增1120家门店，3年之后公司门店总量或将再翻一倍。

作为一家主打“好吃不贵”“*性价比”的中式快餐，墟落基和大米先生的门店都以小型餐厅为主，单价也相对较低。招股书显示，墟落基产物以经典川菜为主，2022年的客单价约为25.0元，大米先生以湖南、江浙和广东的地方菜式为主，2022年的客单价约为22.7元。

两个品牌的目的消费群体也相当明确，以“打工人”为主——墟落基和大米先生的门店，大多开在商业步行街、综合功效商业区和办公楼四周，目的受众是游客或者四周上班族。此外，尚有一部门门店开在住宅区，目的客户是小区住民。

直营模式成盈利肩负

疫情时代，墟落基却并未住手扩张。招股书显示，2019-2022年，墟落基划分新开了252家、222家、301家以及147家餐厅，餐厅数目增进率在中国五大直营中式快餐团体中*。

三行资本三期基金20亿关账

门店数目增进直接拉动了墟落基的营收规模。招股书显示，2019-2022年，墟落基实现营收32.57亿元、31.61亿元、46.18亿元、47.06亿元。不外，其盈利能力却并未匹配上收入的增进，讲述期内的净利润划分为8270.2万元、-242.4万元、1.09亿元和3083.8万元。

以2020年为例，疫情影响下，中式连锁快餐三巨头中的老乡鸡和老娘舅，其业绩虽然有所下滑，但仍然实现了盈利，而墟落基却亏损242.4万元。

盈利能力欠缺的背后，是墟落基门店运营效率的低迷。2019-2022年，其主品牌墟落基的翻台率为2.8、2.2、2.7、2.7，大米先生门店的翻台率略高，同期划分为3.3、3.4、4.3、4.0。

凌雁治理咨询首席咨询师林岳对时代财经示意，墟落基的翻台率在行业平均水平以下，这是一个危险的信号，其中缘故原由不能完全归罪于疫情，这对其上市历程来讲是晦气的因素。“这一问题若是没能解决好就大幅扩张，可能会引发更大的问题。”

另一方面，在重资产的全直营模式下，高昂的房租水电、质料成本、人力成本，再加上外卖平台的抽佣，让墟落基的利润情形并不能观。招股书显示，仅在2022年，墟落基的员工成本高达11.74亿元，租金、水电、折旧等用度均跨越1亿元。

而在疫情时代被餐饮行业视作救命稻草的外卖营业，也影响到了墟落基的盈利能力。

2019-2022年，墟落基外卖营业的收入划分为8.45亿元、11.37亿元、15.39亿元和17.18亿元，在公司总营收的占比划分为26%、36%、33.4%和36.5%。

外卖撑起了墟落基跨越1/3的营收，但同期，其外卖服务费划分为1.95亿元、2.92亿元、3.82亿元和4.16亿元，划分占外卖营业收入的23.02%、25.67%、24.81%和24.21%。

上市弥补弹药

在墟落基、老娘舅和老乡鸡相继披露上市设计后，关于“中式快餐*股”的讨论不停于耳。

墟落基、老娘舅和老乡鸡三其中式快餐品牌，均降生于2000年左右，可以说是在统一起跑线出发。只管履历20年左右的生长，但三者的产物口味依然具有强烈的区域化特点，划分主打川菜、江浙菜和安徽菜。

从消费群体、客单价等方面来看，中式连锁快餐做的是“打工人”的生意，客单价不高、毛利润率也低，纵然营收到达40亿元的规模，总利润也并不高，要想赚钱，就不得不继续扩张门店规模。

凭证招股书，2019-2021年，老乡鸡的营业利润率划分为18.9%、17.1%和16.4%；老娘舅的营业利润率则均保持在15%左右；墟落基的营业利润率相对较低，2019-2022年划分为9.2%、7.0%、11.1%和9.2%。

只管生长路径各不相同，但三个品牌均不约而同追求上市，现实上也反映出了中式快餐面临的配合逆境。

林岳以为，受疫情影响，许多连锁品牌谋划和扩张泛起瓶颈，同时，物价等成本的上涨也一定水平上削弱了餐饮企业的盈利能力，这导致企业缺乏“弹药”，难以延续扩张。而以现在中式餐饮品牌相对较低的盈利能力，无法扩张就无法扩大利润，以是上市是一条配合的出路。

在食物产业剖析师朱丹蓬看来，对于中式快餐品牌来说，资源注入并非坏事。他告诉时代财经，行使资源市场的杠杆，才气快速撬动本土企业完善短板，形陋习模化、品牌化，这也是餐饮行业竞争加剧、消费端倒逼产业端生长的显示。

不外，要想在残酷的竞争中脱颖而出，若何实现差异化才是其中的要害。“中式快餐要比洋快餐更能匹配中国消费者消费习惯，但问题在于品牌方若何举行品牌和产物的创新和升级。”朱丹蓬说。

林岳则示意，中式快餐品牌和菜品关联性强，许多时刻很难改变消费者心智。而在未来，想要实现天下性的扩张，各品牌需要在供应链、物流、治理等方面重新结构，更得有足够的履历和资源。