狮子金融

2023年10月26日，“2023达晨企业家峰会暨长沙招商推介会”在长沙市举行。本次峰会由湖南省国有文化资产监视治理委员会、长沙市人民政府、湖南广播影视团体(湖南广播电视台)等主理，湖南广播影视团体旗下达晨财智承办。

峰会以“智赋万企·韧性生长逐一新名目下的高质量生长之路”为主题，在湖南广电的指导下，放大达晨资源设置功效和行业头部效应，吸引更多省内外优异企业落地湖南、扎根湖南、生长湖南。

会上，达晨财智总裁肖冰揭晓了题为《青云之志 坚韧之光--大变局时代高质量企业的洞察》的主题演讲。以下为肖冰演讲实录：

今天我想分享一下达晨作为投资机构已往三年对中国经济、中国企业家的考察和思索，供人人参考。

回首已往三年，除了疫情的打击，我们的企业、外部环境也在发生着许多重大转变，企业面临的风险、不确定、种种压力是亘古未有的。我只能说一个结论：高增进、全球化的黄金时代可能已经已往了，不得不认可这个现实。最最先有人提到百年未有之大变局的时刻，我们并不以为然，在歌舞升平的年月里率先提出百年未有之大变局的真是先知。

这样的变局深刻影响着每一个行业、每一个企业甚至每一小我私人，我们感应小我私人运气包罗企业运气、行业运气都与国家运气亘古未有的慎密联系在一起。从宏观来看众说纷纭，有消极、有乐观；从社会情绪看，更多是信心不足、躺平。

达晨的看法是什么？宏观是我们不能改变的，微观是我们大有可为的。既然宏观是不能改变的，我们要关注宏观，也不要太关注宏观，企业家照样专一把自己的事情做好，捉住结构性的时机，捉住自己的时机就可以了。

达晨的信心泉源于那里？似乎达晨比其余机构更有信心，我们还在正常的投资，我们还在满怀激情的办企业家峰会，做许多的服务。从达晨人的身上看不到许多消极的情绪，我们的信心泉源于被投企业。达晨至今投了700多家企业，每个季度都掌握了真实数据，这内里许多逆势增进的企业给了我们很大的信心。最新统计，在疫情三年里，达晨四星以上的企业数目还在稳步增进，虽然有个体企业受到了很大的打击和损失，但整体增产的质量照样异常高的，这是我们最主要的信心泉源。

为什么这些企业在大环境欠好的情形下能逆势增进？背后的逻辑是什么？有没有一些纪律可以寻找？他们到底做对了什么？我们也做一些案例的剖析。

第一种类型是敢于啃硬骨头，在底层焦点手艺上勇于突破。好比康希诺生物，新型疫苗公司，在疫情时代开发了疫苗，为防疫做了伟大孝顺，捉住时机，登上了科创板，市值最高的时刻靠近两千亿，这是很有理想的企业，现在许多疫苗出口到外洋了。再好比中望软件，“卡脖子”最难受的部门就是工业软件，在这个行业里，绝大部门照样入口，被外洋控制的，中望软件经由二十年的耐久积累和艰辛奋斗，终于在CAD软件里获得了很大的突破，成为国产工业软件的龙头企业，并在科创板上市，已往几年业绩也在延续增进，不停替换外洋产物。铖昌科技用低成本高质量的方案解决了许多国家问题，包罗在民用卫星领域有自己的产物，这两家股价还在逆势坚挺。

第二种类型是勇闯无人区，抢滩科技制高点。好比智谱华章，在大模子领域的手艺研发上，在海内外都很具实力，现在也是稀奇热门的行业，被资源追捧。达晨是在整个行业没有起来之前投资的，那时也是不被资源看好，没有人愿意投资，我们领先市场投资了。现在估值涨了许多，最近看报道，完成了20亿元人民币的融资。企业商业化也做得对照乐成，收入也在延续增进。

第三种类型是能够捉住市场空缺，实现手艺落地。进化动力现在的利润突破两千亿了，在2018年、2019年的时刻我们内部差点界说成失败的项目，他们人工智能的手艺找不到应用场景，我们投完以后资金差不多消耗完了，企业一直没有收入，首创人用自己的钱津贴公司，终于在2019年找到了一个场景——商超生鲜的计量称，用人工智能的方式，不管什么品种，放上去马上就能把价钱体现出来，捉住这样一个细分场景，软硬连系的一体化方案，异常低成本的垄断了这个市场。2019年规模化收入以后，已往几年基本都是翻倍的往上涨，今年利润已经突破两个亿，这也是让我以为对照震撼。前不久带队去公司调研了一下，很想知道这个企业到底做对了什么，首创人傅总跟我说，先进的手艺照样要找到好的应用场景，光有手艺是不行的。

第四种类型是国产替换长坡厚雪，高端制造大有可为。已往三年，一大批企业围绕国产替换这个大主题获得了高速增进。好比凌云光，做机械视觉，用于工业检测，通过机械视觉 自动化 人工智能的解决方案，给许多大的工业企业服务，已往几年收入利润不停增进，打破了许多外洋的垄断。禾川科技是做机械人的控制系统以及其他要害系统，以前这个领域也是被日本和外洋公司控制的，逐渐被中国企业由小到大做了替换。欧谱曼迪是一家做医疗器械的公司，现在在荧光内窥镜领域是海内第一。时代华鑫，这是株洲一家做高端PI质料的公司，我也去这家公司看了，填补海内空缺，许多产物还用在军工上，已往几年收入利润都是延续增进的。还包罗一些其他企业，佰维存储、新洁能、稷以科技都是大规模的实现了国产替换，业绩也在高速增进。

第五类企业是小池塘里养大鱼，隐形冠军蓄势崛起。好比晨光生物，用辣椒提取色素，很不起眼的一家企业，这么多年下来，今年收入是80亿，利润也是大几亿，在辣椒色素领域已经做到了全球第一。杭州洁美科技是做电子纸质载带公司，不太被人关注，然则坚持做了这么多年，现在也是做到了全球龙头，收入做到了大几十亿。

第六类是从中国公司到天下公司。好比爱尔眼科，总部在长沙，但它是全球化的公司，在全球有三家上市公司，在欧洲、东南亚都有许多爱尔眼科连锁医院，疫情时代，虽然海内市场受到很大的影响，然则外洋市场很洪水平上填补了海内市场的业绩下降，平衡了业绩，这就是全球化的利益。卧安科技是做智能家居的，首创人说，我们这代人从第一天最先就应该是国际化的企业，这一代企业家第一天最先就应该瞄准天下级的企业家去做，这个年轻人照样很有雄心理想的，在最难的日本市场排名第一，已往营收也是翻倍的增进。追觅科技收入靠近一百亿，首创人这样说，我们一定要做全球资源、中国研发、内陆制造、全球销售，这两家公司都代表了新一代中外洋向型公司，有几个特点，一是手艺驱动，我们有手艺含量，二是自有品牌，我们是用自己的品牌在全天下销售，三是充实行使互联网渠道做营销，由于中国互联网是全天下最蓬勃的，我们用这套打法在全天下打是很有竞争力的。已往几年发生了一大批这种逻辑下的出海公司，异常乐成。

第七类是努力推动转型升级，不停创新，延续生长。亿纬锂能是做一次性电池，都不是做充电电池，市场规模并不大，那时我们投资这家企业的估值只有1.6亿，上市以后市值也不大，然则上市以后就介入到了动力电池市场，现在又介入到储能电池市场，也包罗电子烟市场，一步步推向企业延续增进，已往三年营收也是延续高增进。泛源科技是做外面处置的，似乎是很传统的公司，以前主要是用在汽车零配件上，想象空间不够，厥后把外面处置手艺用在IGBT半导体领域，现在是英飞凌中国的独家供应商。钧达股份，以前是做汽车零部件的传统公司，在2021年照样亏损的，2022年利润八个多亿，今年上半年利润十几个亿，跨到新能源行业，用TOPCon新手艺，现在是TOPCon光伏电池龙头，这是特例，异常凶猛的转型，最后乐成了。

上市即破发，资本不爱「中产鞋」？

下面分享一下已往几年印象对照深刻的逆势增进的部门企业案例，希望人人能够有所借鉴。达晨作为扎根中国的机构，面临新形势，看到那么多企业的生生死死，那么多履历和教训，我们也想给人人提供参考。提几点建议：

第一，选择比起劲主要。我们在二十多年前做投资的时刻还没有这么强烈的感受，行业的选择那么主要，由于那时刻整其中国经济都是高增进的，每个行业都有时机。那时刻说没有欠好的行业，只有欠好的企业，任何行业都市出很好的企业，由于每个行业都在高增进，GDP增进百分之十几。

但经济低速增进以后，还能逆势高增进的行业挺少的，许多行业不增进甚至下滑了，在这样的环境里，企业家再厉害都没有用。现在我们越来越意识到赛道/行业的选择异常主要，以是企业家在选择偏向的时刻要稀奇郑重，时代纷歧样了，一旦选到欠好行业，就很难再转头。选择什么样的行业？选择行业的时刻要重点思量几个因素：顺应社会事态，符适时代靠山需求，稀奇要思量国家政策，要沿着国家政策鼎力支持的偏向去寻找我们的偏向。

第二，打造综合实力。现在竞争异常猛烈，基本上没有什么蓝海，竞争是你死我活的，异常残酷，这个时刻比拼的是综合实力，不是单打冠军。

第三，勇担行业第一。各个行业头部效应异常显著，二三流企业没有什么大的时机。在经济对照景气的时刻，二三流企业还能活下去，在经济这么难题的情形下，头部效应加倍突显了。现在主要的是怎么样通过起劲，差异化的竞争能够跨越他们，酿成行业第一。

第四，以硬科技为焦点打造护城河。越来越深刻明晰到了它的准确性，现在好的企业基本上手艺壁垒很高，研发投入很大，在打造手艺壁垒的时刻不是一劳永逸的。我们投资方老问企业一个问题：现在手艺是领先了，能领先多长时间？大部门企业跟我说一到两年，以是我们照样要很有紧迫感，要有第二甚至第三代手艺的贮备，一旦手艺被追上了，下一代手艺能够马上推出来，跨越他们，这样才气领先，而不是一招鲜，吃遍天。

第五，乘风破浪，走向天下。现在中国企业走向天下遇到比以前更大的难题，但我们照样要坚定的走出去，不要局限于海内市场，走出去往往是星辰大海。通过入口替换的模式会降生一批新的企业，由于中国市场足够大，入口替换发生新的产物、新的企业，在中国从0到1，着实许多是可以走出去的。由于中国企业有成本优势，还可以走全球市场。

第六，保持定力，坚持但不顽强。现在市场压力确实异常大，环境异常庞大，若是偏向纰谬，坚持可能就错了，看到大偏向或战术有问题的时刻，照样要天真调整，改变自己，顺应环境的转变。

第七，严控风险，审慎谋划。这也是我们经常提醒企业的，现在的情形扩张迭代速率慢一点，现金流比什么都主要，好比你能跑100米，你就跑95米，留一点速率保持冗余。

第八，拒绝孤军奋战，聚势才气共赢。心态和情绪是可以熏染的，跟乐观的人在一起可能就会多乐观一点，老跟消极的人在一起，你也可能消极一些。

第九，掌握好融资的节奏。融资的时刻速率比估值主要，我以为这一点在现在稀奇主要，这次资源的隆冬可能比我们想象的更长，我们要做好充实的头脑准备，不要纠结估值高10%低10%，迅速让钱到位可能更主要。这也是我们的体会，有的企业把估值喊得很高，导致投资机构都很犹豫，投资时间不停往后拖，最后损失了融资的时间窗口，这样的案例也许多。

最后讲更深度的一点思索。我们的信心来自于中国的高端制造业，基础异常雄厚，现在不停升级，比重不停加大。现在我们出口的三大件都是高科技的，好比电动车、光伏、锂电池。

产业政策有保障，中国不是纯粹的市场经济国家，国家的气力是很壮大的，在一些新兴行业萌芽阶段的时刻，他们的支持给了新兴行业很大的动力，好比新能源行业。

科技创新有气力，人口盈利逐步消逝，然则人才盈利和工程师盈利是不停增强的，这一点是科研的底气，我们有那么多科研人才，中国理工科大学的结业生可能比欧洲和美国加起来还要多，基础很壮大。

手艺迭代有市场，中国是重大的本土市场，以是许多新手艺在中国有很好的应用场景，好比5G、人工智能、大数据这些器械在中国生长得很好。

金融稳固有支持，国家气力、中央政府的气力是很强的。

中国企业家有韧劲，达晨在多次场所中都说，中国企业家是中国经济最名贵的财富，我们要竭尽全力的珍爱企业家，支持企业家。讲两个故事，已往三年最让我感动的两个企业和企业家：

一是新东方。国家政策一夜之间把教培行业基本归零，新东方从几百亿美元快跌到底，几千人面临着失业，那么绚烂的公司一夜之间似乎就完了，我以为那时俞敏洪一定异常痛苦和绝望，面临这么大魔难的情形下，他也没有完全躺平，带着团队想设施，最后通过直播，东方甄选又重新爬起来，我以为这是缔造了一个大事业，给我们很大的鼓舞，让我稀奇感动。在这么难的情形下，能够重新起步，这样的心态真是太忧伤了，企业家精神太壮大了。

二是华为。八月份华为手机出来以后，一机难求，麒麟芯片也回归了，这一仗打赢了，照样让我们很鼓舞。人人买华为并不仅仅是产物竞争力，更多体现了民族情绪，人人对华为的期待，希望中国赢。这两家企业值得所有企业家学习。

最后借用一位哲人说的一句话，“凡不能扑灭我的，必使我更壮大”——致敬韧性生长的中国企业家。

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