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字节游戏正在加速“割肉离场”。

5 月 7 日，一桩收购案在游戏圈炸开了锅——中国儒意控股有限公司宣布通告称，北京儒意景秀网络科技有限公司（中国儒意的受控制结构实体）与字节跳动子公司（北京旦夕光年、北京游逸科技）签署股权转让协议：北京儒意将以* 2.59 亿元，最多不超出 3.5 亿元的价钱收购北京有爱互娱 100% 股份。

这意味着，有爱互娱在三年内两度“易主”——待双方股权转让完成后，有爱互娱将成为中国儒意子公司，前者的财政业绩、资产及欠债也将综合并入后者。

受此新闻影响，越日（5 月 8 日）中国儒意港股盘中一度涨逾 5%。

值得一提的是，中国儒意是名副实在的“腾讯系”，其前身是中国恒大和腾讯合资确立的“恒腾网络”；2021 年恒大撤资后，恒腾网络更名中国儒意；现在，腾讯通过 Water Lily Investment Limited 持有中国儒意 21.97% 股份，为其第二大股东。

即是说，腾讯系正不动声色接手字节跳动旗下的优质游戏资产。

中国儒意凭什么“抄底”？

先来说说这次“卖身”方：有爱互娱。

北京有爱互娱科技有限公司于 2011 年确立，是集研发、运营、刊行营业为一体的游戏公司，主攻二次元 RPG 和战略游戏品类，旗下《放置少女》《红警OL》《我欲封天》《全民挂机》均有不俗的市场显示。

不外，相比有爱互娱在海内游戏市场的显示，其在出海方面的成就堪称“惊艳”。

将时间的指针拨回 2017 年，有爱互娱开发的二次元放置类手游《放置少女》在日本市场一鸣惊人，并迅速发展为 TOP 级爆款产物——据 Sensor Tower 数据，2020Q1 共有 23 款中国手游入围日本手游脱销榜 Top100，那时已运营 3 年的《放置少女》排名第 2，仅次于《荒原行动》。

Sensor Tower 数据显示，2020Q1 日本手游市场在 App Store 和 Google Play 的总收入 37.9 亿美元，iOS 收入占比为 57.8%，Google Play 收入占比为 42.2%

2023 年 9 月，有爱互娱研发的《龙息：神寂》在外洋上线。据 Sensor Tower 统计，该游戏上线仅一个月便在外洋跻身收入月榜 Top 20，另据相关人士透露，停止今年 4 月该游戏累计营收已超 5 亿元。

有鉴于此，三方机构 data.ai 统计“2023 年中国游戏厂商出海收入排行榜”上，有爱互娱位列第 29 名。

行文至此，许多读者可能会发生疑问：2.59 亿元的收购价足以笼罩有爱互娱的资产吗——谜底是，固然不够：

首先，据儒意控股收购通告披露，住手 2023 年年底有爱互娱净资产约 3.44 亿元，明面上的净资产都超出此次收购价；

其次，根据游戏业界的估算，仅《放置少女》《红警OL》两款产物的商业价值就不止于此（2023 年这两款游戏的流水超 6 亿元），更别提有爱互娱旗下另有多款老 IP 及待上线新品。

有鉴于此，市场人士剖析，此次有爱互娱“卖身”北京儒意的现实资产或许仅包罗《红警OL》一个项目，而旦夕光年依旧实控有爱互娱旗下《放置少女》《龙息：神寂》及其他在研项目。

这从中国儒意将通告焦点落在《红警OL》项目也能窥见眉目——中国儒意在通告中指出，“目的公司（北京有爱互娱）的焦点资产为《红警OL》的研发资产，项目 IP 源自美国 EA（ Electronic Arts）着名单机 IP‘红色警戒（《Red Alert》）’，拥有深挚市场基础和普遍玩家群体”。

固然，即便只买一个《红警OL》项目，对中国儒意甚至其背后的腾讯也是一笔稳赚不赔的生意：

一方面，《红警OL》作为一款在海内运营超五年（2018 年 10 月上线）的 SLG 游戏，是*获得 EA 正版授权的红警手游，耐久保持在脱销榜前 100 名，其在海内确立了稳固的用户盘，是一款值得长线运营的优质产物。

这在中国儒意的收购通告中已被直言不讳地指出，“《红警OL》项目未来依旧有可观收益，其研发资产将维持较高的商业价值，相符公司的收购尺度。”

数据泉源：点点数据（下同）

以点点数据为例，2021 年至今《红警OL》iOS 端总流水超 6.1 亿元（2021 年约 2.2 亿元、2022 年约 1.7 亿元、2023 年约 1.6 亿元）。

现在，《红警OL》在 iOS 端月流水依然稳固在 1200 万元左右，预估其双端（安卓 IOS）月流水能保持在 3500-4000 万的量级。

点点数据统计，仅 IOS 端（下同）

另一方面，《红警OL》自 2018 年 10 月在海内上线便由腾讯*代剃头行；然而，字节跳动在游戏圈激进扫货时，曾于 2020 年 9 月、2021 年 4 月分两次投资将有爱互娱彻底收至麾下。

彼时，业内传言字节坚持收购有爱互娱的缘故原由是字节跳动副总裁严授看好有爱互娱的生长潜力：一方面，有爱互娱在卡牌和 SLG 品类研发能力不俗，其产物具备延续冲榜的实力；另一方面，有爱互娱赢在起跑线——其创业之初便将全球化作为奋斗目的，尤其在日本市场风头正盛。

甚至，严授不惜将有爱互娱与（字节豪掷数十亿美元买入的）沐瞳科技相提并论，称“有爱的加入会提升旦夕光年游戏品类厚实度和市场竞争力”。

半路杀出的字节跳动，一度让腾讯与有爱互娱之间发生“隔膜”——既然字节通过钞能力“夺人所爱”，腾讯也没留人情，直接强制住手了《红警OL》的正常版本更新与运营。

最终，有爱互娱在 2021 年 10 月 17 日与腾讯隶属公司签署了弥补生意协议（将腾讯刊行《红警OL》的协议延伸到了 2025 年 10 月 17 日）才算委屈维持住新（字节）老（腾讯）东家之间的平衡。

现在，有爱互娱再次易主“腾讯系”买家，《红警OL》彻底回归腾讯的势力疆土，腾讯游戏运营起来自然也更轻车熟路。

再来说说这次的买主：中国儒意。

外界大部门人对中国儒意的认知，可能仍然停留在“影视公司”的阶段——事实，其因在 2023 年 12 月买下万达影戏而名噪一时。

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事实上，中国儒意自 2022 年起最先探索游戏营业，并确立了游戏品牌“儒意景秀”；2023 年，该板块线上游戏营业营收达 4.46 亿元，较 2022 年（5556 万元）增进 703%，收入孝顺主要来自 2022 年 4月上线的《浊世逐鹿》及 2022 年 7 月上线的《传奇天下》。

按图索骥，《浊世逐鹿》研发商北京攸乐科技有限公司是一家“腾讯系”公司，《传奇天下》则是中国儒意与腾讯互助的第二款游戏。

除此之外，2023 年 2 月 22 日，中国儒意与腾讯签署为期三年的代剃头行互助协议，协议约定儒意景秀作为腾讯的刊行互助方（包罗与腾讯配合刊行运营），运营游戏产物需向腾讯支付响应的收入或牢靠用度。

2023 年 6 月 12 日，中国儒意宣布该互助协议细节：在今年（2023 年）互助框架协议下，儒意景秀未来三年向腾讯支付的分成及授权用度上限提升至每年 10 亿元——对比 2022 年的互助框架协议，约定 2022~2024 年连续关联生意协议年度上限划分是 3 亿、4 亿、5 亿元。

腾讯多分一杯羹的底气在于：儒意景秀游戏营业生甜头于“芝麻着花，节节高”的上扬态势。

一方面，中国儒意收购万达影戏之后，万达影戏旗下子公司互爱互动的《权门足球风云》《秦时明月：沧海》《胡莱三国》《圣斗士星矢：正义传说》等资产也作为“妆奁”，一并成为儒意景秀充实游戏疆土的“弹药”。

另一方面，儒意景秀 2024 年先后拿下《战道》与《荒原》两款战略新游的版号，并设计于年内上线；而且，儒意景秀还乐成抢过《瑶池传说：爱如初见》（该产物原本在 2018 年腾讯移动游戏 5 周年庆典上宣布由腾讯代剃头行）和文明 IP 战略游戏《天下启元》（该产物为腾讯北极光事情室研发）两款重磅产物的刊行权。

对此，游戏媒体“竞核”撰文指出，“一样平常来说，腾讯少少将自研事情室产物交给外部公司刊行；但因内部缘故原由，有些腾讯产物不会交给事情室群自主刊行，需要由景秀游戏认真刊行事宜。此次《天下启元》的刊行权归属一定水平上说明晰双方互助之亲热，以及腾讯扶持景秀游戏的刻意。”

不难看出，儒意景秀影影绰绰与腾讯有千丝万缕的联系——绝不夸张的说，中国儒意的游戏板块生长离不开腾讯的意志。

字节游戏缘何急刹车？

毫无疑问，自从字节游戏营业战略性退却之后，腾讯便一直在守候时机“抄底”。

掐指算来，去年 11 月至今的半年时间里，腾讯已接手字节旗下三块优质游戏资产：

一是，深圳引力事情室二次元战术竞技项目（S1）被腾讯光子事情室收购；

二是，江南事情室二次元开放天下项目（J5）被腾讯光子事情室收购，并将 S1 与 J5 两个项目组合确立新公司萨罗斯网络科技（深圳）有限公司（腾讯全资控股游戏事情室）；

三是，“腾讯系”中国儒意收购有爱互娱，并再次将《红警OL》纳入腾讯*署理疆土。

值得玩味的是，此前字节跳动与腾讯在游戏疆土的博弈犹如水面下的暗流，至少涌动了三年甚至更久。

从字节游戏扩张战略来看， 2019 年字节先后入主上禾网络、上海墨鹍、凯撒文化，更注重研发手艺人才的整合；2020 年字节相继投资麦博游戏、有爱互娱，更看重投资标的旗下游戏 IP，例如麦博游戏有《Tetris》《Starry Nuts》《Bouncy Seed》等脱销游戏，有爱互娱则有《红警 OL》《放置少女》等爆款；2021 年后字节盯着细分品类潜力股下手，先后投资沐瞳科技、神罗互娱、悠米互娱，并入股盖姆艾尔、雷霆瀚海等游戏企业。

从字节游戏扩张规模来看，字节游戏势力疆土最辽阔时一度膨胀至 10 事情室、4 大刊行平台及 29 家关联游戏公司；其中，着名事情室包罗上海*事情室（专注大 DAU 游戏）、一零一事情室（开发经典 IP 游戏及 MMORPG ）及北京绿洲事情室（专注研发 MMORPG 和 ARPG ）等。

数据源自：Esports Charts

“流量 资源使得字节敢于堆人力、资源规模造势，以是多个事情室同时在上项目。”一位游戏从业者向虎嗅示意，字节先后“截胡”沐瞳科技、有爱互娱等外洋厂商，一度让腾讯外洋结构陷入被动。

尤其，听说字节 2021 年收购沐瞳时豪掷 40 亿美金，远超市场 20 ~ 30 亿美元的报价。彼时，一位游戏剖析师对虎嗅剖析，“抢下沐瞳除了看重外洋市场外，还希望由点到线动员字节旗下其他游戏在东南亚跑出陡峭的上扬曲线。”

转折始于 2021 年，版号隆冬阻断了字节的激进扩张，整个自研营业大调整，上海一零一事情室遣散；2022 年 12 月，字节再将海内刊行与外洋刊行两条营业线合并。

2023 年 11 月，字节亲手给曾经寄予厚望的游戏营业踩下“急刹车”——字节跳动旗下游戏营业旦夕光年宣布举行大规模营业缩短：部门在研 UGC 及 AIGC 项目得以保留，已上线且显示优越的游戏会在保证运营的情形下追求剥离；还未上线的项目，除少量创新项目及相关手艺项目外，均会关停。

靠近字节跳动的人士透露，该决议由营业认真人严授和字节跳动 CEO 梁汝波频频讨论确定。梁汝波以为，虽然游戏营业取得了一定成就，但已往几年字节游戏追求“大而全”，项目不聚焦，资源涣散，应该把精神和资源投入到更基础、更创新、更有想象力的项目。

回溯来看，字节跳动为切游戏蛋糕没少下“血本”，从渠道深入运营和自研也不乏“侵略性”；但承载字节游戏营业的旦夕光年，位列团体六大 BU （事业群）却一直缺乏产物自证。

此前，字节颇为期待的“三张牌”（《航海王热血航线》《花亦山心之月》《热血街篮》）均未在市场掀起太大的水花，倒是 2023 年上线的《晶核》刷足了存在感，并抢在腾讯前面吃到了 DNF 的手游化盈利。

以《航海王热血航线》为例：字节*资源 抖音海量流量反哺，最高冲进 IOS 脱销榜前十，往后靠着流动及版本更新刷刷存在感，大部门时间倘佯在 10 ~ 100 名之间；再以《花亦山心之月》为例，其自上线一直缺乏亮眼显示，业内听说整个项目组仅保留 40 余人，其余员工“活水”至刊行部门。

诚然，张一鸣曾于 2020 年字节全员大会上示意，游戏营业虽然没有太大突破，但也有一些希望，“要有耐心”，但现在字节游戏的事态充实说明，磨练营业的并不全是耐心，团队作战方式、产物基因实时机更为要害。

外界总有一种错觉，游戏行业钱异常好赚、乐成率不低——可真相是，这场幸存者误差的博弈中《原神》神话并非总能上演，失败的产物、黯然离场的团队数不胜数，爆款除了天时、地利、人和还要叠加不能复现的运气。

况且，已往亏损换规模的战略，是资源市场对移动互联网粗放式增进发生的一种扩张崇敬；现在市场逻辑已经发生基个性转变，这种狂热正逐渐回落到对平台商业化、盈利能力的看重——就连腾讯总裁刘炽平都在 2023Q3 财报会上示意，“在已往的几年里，中国互联网行业履历了却构性挑战，并导致了战略变化。一个重大的战略转变是，从不惜一切价值追求收入*化，转向实现高质量和可连续的增进。”

有鉴于此，字节跳动团体层面也逐渐从已往激进扩张向缩短精锐、整肃疆土转变：2023 年 3 月，梁汝波在公司 11 周年年会上明确亮相：“未来一年，公司将聚焦投入信息平台和电商这两个主干营业”——从 2023 年的营业显示来看，急速膨胀的电商营业也确实逐渐发展为字节跳动提振营收的“新引擎”。

这在很洪水平上得益于梁汝波意志的迅速落地：2023 年字节跳动最先倒逼 PICO、游戏等（连续投入但产出不确定）营业举行战略性缩短，由于根据现有旦夕光年产物营收预估，字节游戏孝顺占比与抖音短视频、电商营业相比，ROI 显然太低了。

说白了，游戏短期难以给字节带来高效的用户增进和营收孝顺，像电商这样的营业更相符字节的耐久生长设计——以是，字节跳动才会云云决绝的“断舍离”式甩货。