狮子金融

招商局团体旗下主体与李泽楷旗下电讯盈科（0008.HK）的子公司香港电讯（6823.HK）完成了香港市场近年来*的一笔无源网络基础设施生意。

6月26日早间，电讯盈科与香港电讯团结宣布，香港电讯的间接全资隶属Apex Link Communications Holdings Limited（下称“Apex”）以总价值为8.7亿美元（约合67.86亿港元），向Magic Investment Bidco Limited（下称“Bidco”）出售目的公司Regional Link Telecom Services Holdings Limited (下称“Target”) 40%股权及应收账款3.44亿元。

电讯盈科确立于2000年，是香港*的通讯服务供应商，提供固网、宽带、流动通讯及媒体娱乐服务。由于其在香港生意所的股票代号是0008，又被称为“八号仔”。香港电讯则是电讯盈科2011年分拆上市的商业信托。两家港股上市公司的主席均为李嘉诚次子、著名的“小超人”李泽楷。

收购方Bidco是招商局团体旗下招商资源控股的开曼岛主体。招商资源确立于2012年，为招商局团体与普洛斯合营的另类投资与资产治理平台。住手2023年底，招商资源治理着近70只人民币基金和外币基金，资产治理规模近3,000亿元人民币。而标的公司Target持有香港电讯的无源光纤及铜缆接入网络资产。

摩根大通宣布研究讲述称，招商资源与香港电讯的这笔生意可带来增值。即香港电讯面临2025年至2027年偿债岑岭，可以将净债务对息税折旧摊销前利润(EBITDA)比重降至低于三倍，并将每股股息提升6%。而电讯盈科将继续从香港电讯中分配更多利息，但若是不出售上述资产，其所获股息将继续被削减。

各取所需

简而言之，上述生意是香港电讯以现金8.7亿美元，出售其无源网络营业40%权益给招商资源。但生意结构设计异常庞大，且有多家着名投资机构介入其中。

凭证通告，卖方Apex与买方Bidco订立的生意协议必须知足若干条件才气生效，包罗生意协议完成前，必须先订立相关服务协议，用来保障香港电讯继续向Target等提供相关功效与服务。即香港电讯将其无源光纤及铜缆接入网络资产（包罗所有香港内陆光纤、楼宇布线等）转移至一家新确立的Target全资拥有的隶属公司(简称FibreCo)，并与其签署耐久*服务协议。

此外，生意双方还将签署股东协议，约定重组后的Target公司董事会组成、担保、违约等事项。标的公司董事会将有最多5名董事，其中3位由香港电讯委任，招商资源则获得两个董事席位。若是招商资源的持股低于30%后，仅有一个董事席位。

此次生意另有香港、欧洲等多家投资机构配合介入。汇丰银行在本项目中担任招商资源的*财政照料。荷兰ING银行香港分行、民生银行香港分行、汇丰银行在本项目中团结牵头提供融资支持。时代周报记者注重到，买方Bidco还获得了包罗民银国际投资（香港）在内的多方投资。股权穿透后，民银国际投资（香港）实为民生银行（600016.SH；1988.HK）隶属公司。

在估值层面，这次生意的市盈率倍数及市净率倍数划分为16.9倍及4.1倍，远高于香港电讯信托与香港电讯同期划分为13.3倍及1.9倍的市盈率倍数及市净率倍数。

生意完成后，Target将仍是香港电讯和电讯盈科的间接隶属公司。

香港电讯以为，上述生意可让其透过引入投资者作为耐久互助同伴释放其普遍无源网络营业的价值，并与投资者分管与进一步扩展网络基建以支持营业增进相关的未来资源开支。随着香港新住宅开发区的设计、企业数码化转型的加速及大湾区的融合日益慎密，Target的全资隶属公司FibreCo将与香港电讯和投资者携手，扩展其无源基建营业，以支持新的服务项目推出，并拓展至新的区域。

对于招商资源而言，这笔生意是其继介入沙特阿美自然气管道网络等大型基础设施项目后，又一重大跨境基础设施投资项目，有利于进一步牢固和强化招商资源作为全球*基础设施投资者的行业职位。招商资源示意，未来，招商资源将与香港电讯等相关机构深化耐久互助关系，并将在粤港澳大湾区及其他区域举行更深度的互助及营业拓展。

“现金奶牛”香港电讯

A股、H股上市的电信运营商的“现金奶牛”属性一直较为突出，作为香港压倒一切的电信运营商，香港电讯也不破例。

财政数据显示，2020年-2023年，香港电讯营业收入划分为323.89亿港元、339.61亿港元、341.25亿港元、343.30亿港元；同期净利润53.03亿港元、48.08亿港元、49.01亿港元、49.91亿港元。近十年，香港电讯营收保持在300亿港元以上，净利润则在50亿港元上下。

「土特产」让广东人赚翻了

在股东回报方面，香港电讯可以说做到了*。2011年上市至今，香港电讯累计分红25次，其中有10次分红的股利支付率跨越了100%，即期内赚到的所有利润全用于股东分红；累计实现净利润743.46亿港元，累计现金分红达562.04亿港元，合计分红率高达75.6%。

作为香港电讯的母公司，电讯盈科的持股比例常年保持在50%以上，其自然能拿到分红大头。事实上，这些分红派息大多被电讯盈科用于偿债。

2000年，李泽楷在汇丰银行、巴莱克银行多家银行提供的110亿美元巨额借贷的支持下，乐成收购香港电讯，与自己旗下的盈动合并，确立了今天的电讯盈科。而这笔百亿美元的贷款是以香港电讯的资产作为抵押，根据贷款协议，收购完后，李泽楷再以香港电讯的运营收入作为还款泉源。

这些年来，电讯盈科的偿债压力一直很大。住手2023年底，电讯盈科欠债合计848.62亿港元，在港股电信上市公司中，排名4位，仅次于中国移动、中国电信和中国联通三大电信运营商；但其资产欠债率高达89.74%，排在*。

电讯盈科一直在起劲出售其资产。其视频流媒体子公司Viu去年6月宣布，将以2亿美元的价钱将其26.1%的股份出售给付费法国电视团体Canal 。电讯盈科此前还以7.5亿美元的价钱将其数据中央营业出售给了纽约上市的数字基础设施投资公司DigitalBridge。

今年2月，电讯盈科宣布了住手去年12月尾止年度的财政数据，显示公司亏损达4.71亿港元，与去年同期盈利1.58亿港元形成鲜明对比。每股亏损为6.1仙，但公司照样决议派发28.48仙的末期息。公司期内收益到达363.47亿港元，同比增进0.78%。

5月30日，李泽楷在电讯盈科股东周年大会上示意，对于派息问题，团体*收入泉源是香港电讯。他以为，香港电讯谋划稳健，派息预计继续稳健。除此之外，电讯盈科也没有其他营业会令派息削减，请股东不用忧郁。

李泽楷的盈科系资源疆土

盈科与招商局杀青的这笔近68亿港元的生意，是现在李泽楷金额*的一次资源运作。

不少熟悉李泽楷的人曾评价，其个性自力，不愿居于父亲呵护之下。1991年，25岁的李泽楷脱离和记黄埔，开办了亚洲首家卫星传输有线电视服务公司STAR TV。两年后，李泽楷以约10亿美元的价钱将STAR TV出售给了传媒富翁默多克，赚到了人生*桶金。靠着这笔钱，他开办了盈科团体，正式与家族产业分道扬镳。

1999年，盈科收购港股上市公司“得信佳”，将“数码港”注入，更名为“盈动数码”，乐成借壳上市。上市*生意日，股价就上涨了15倍。2000年，其公司市值一度跨越2000亿港元，这也让李泽楷的身价一度迫近父亲李嘉诚。

收购香港电讯是李泽楷成名之战，也成就了他“小超人”的名号。1999年，香港电讯在香港电讯服务市场的占有率高达97%，昔时总营收跨越320亿港元，净利润达115.07亿港元。那时的控股股东英国大东电报局，拟出售所有54%的公司股权，并联系了李光耀次子李显扬掌舵的新加坡电信。但李泽楷半路杀出，以120亿美元外加盈科团体部门股权的形式，完成了香港电讯的收购。这一年，李泽楷只有34岁。

吞下香港电讯之后，盈动数码更名为电讯盈科，并一度缔造了跨越5800亿港元的市值。但随后不久，互联网公司股价断崖式下跌，不到两年，电讯盈科的市值从最高点跌至200亿港元。往后，李泽楷的盈科团体又是一起“买买买”，收购了资产治理公司柏瑞投资（PineBridge Investments）。

2012年5月，李嘉诚分居，长和系资产将由宗子李泽钜治理，而对于小儿子李泽楷，则“已准备好一笔巨额资金辅助他收购几家相当有规模的公司，所涉及的资产会是他现有资产以倍数计”。

2013年，拿到钱的李泽楷收购了荷兰国际团体（ING）在香港、澳门和泰国的保险营业，作价166亿港元，后更名为富卫团体。值得注重的是，富卫团体自2021年后一直在追求上市，转战纽交所、港交所先后4次申请IPO。若是这家千亿资产的保险巨头乐成上市，李泽楷的身价将再度暴涨。

现今的李泽楷资源疆土主要通过盈科团体持有，主要营业涵盖科技、媒体与电信、金融服务及地产三大行业。现在主要持有电讯盈科、香港电讯、盈大地产（0432.HK）三家港股公司，以及两家美股SPAC公司，即Bridgetown Holdings、Bridgetown 2 Holdings。停止发稿，这三家港股上市公司的市值合计约966亿港元。

不外，近年来港股颓靡，也让一众香港富豪泛起资产缩水，李氏家族也不破例。福布斯2024年香港富豪讲述指出，李嘉诚仍居榜首，但他的财富由上一年的390亿美元降至362亿美元。李泽楷的财富也在缩水，由已往两年的47亿美元缩水至44亿美元。