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“港风”茶饮热，正在进入退潮期。

克日，据港交所官网显示，古茗和蜜雪冰城的上市招股书均已经失效。今年年头，古茗和蜜雪冰城曾在统一日向港交所递交招股书。当前两家企业均未重新递表。

招股书失效并不意味着放弃上市，只是需要弥补新的财政数据。但可以确定的是，当前资源市场已经对新式茶饮为代表的新消费品牌祛魅，靠加盟扩展规模的商业故事，即将成为已往时。

01

争取“新中式茶饮第三股”难上加难

在新式茶饮赛道，以门店规模来看，蜜雪冰城和古茗坐稳行业前两把交椅。

从下沉市场走出的蜜雪冰城确立于1997年，据其招股书披露，住手2023年9月，蜜雪冰城在中国及外洋11个国家拥有3.6万家门店，其中跨越99.8%的门店为加盟门店，有跨越57%的门店集中在三线及以下都会，其中三线都会占比最多，在外洋门店约为5,000家。

晚于蜜雪冰城十多年确立的古茗，也是靠加盟快速扩张，9000家门店中，直接治理的直营门店仅6家。值得一提的是，6月21日-23日，古茗以快闪店形式首次进入上海，且回响不错，快闪店开业1小时，杯数总量跨越8000杯。据其招股书披露，住手2023年底，古茗拥有跨越9000家门店，已进入中国15个省份、约200个都会。

从盈利能力来看，蜜雪冰城依附规模优势，遥遥*。招股书显示，2021年至2023年前九个月，蜜雪冰城划分实现了103.51亿、135.76亿和153.93亿元的收入；响应的净利润划分为19.12亿、20.13亿和24.53亿元。而2021年至2023年前九个月，古茗的营业收入划分为43.84亿、55.59亿和55.71亿元，响应的净利润划分为0.24亿、3.92亿和10.02亿元。

值得一提的是在单店盈利上，古茗的财政显示可圈可点。2023年古茗加盟商单店营业利润高达37.6万元，单店谋划利润率达20.2%，高于同期10%-15%的行业均值。

当前，以新式茶饮为代表的新消费赛道竞争白热化，进入了饱和期，在资源推动下，随着门店规模的提升，排队上市也已经成为事态所趋。

今年4月23日，茶百道在港交所挂牌上市。年头以来，不止蜜雪冰城、古茗，沪上阿姨也递交了招股书，此外，甜啦啦、茶颜悦色也传出上市听说。

但眼下，对于红海一片的新式茶饮品牌来说，上市难度可见一斑。在奈雪的茶打响上市*枪后，新式茶饮品牌们一起狂奔，出现出了虚伪繁荣的情景，由此带来的副作用也最先展现，竞争趋于同质化，加盟商生态内卷猛烈、上市后盈利能力堪忧都成为了资源市场在接纳新消费品牌时的审慎考量因素。

以上市较早的奈雪的茶为例，上市三年来，奈雪的茶股价跌去了近八成。从2018年最先，奈雪的茶便一直处于亏损状态，直到2023年才实现了盈利转正。财报显示，2023年奈雪的茶营收51.64亿元，同比增进20.3%，归属于母公司的净利润0.13亿元，调整后净利润仅为0.21亿元，财报宣布后奈雪的茶股票大幅下跌12.79%。

今年4月，顶着“新茶饮第二股”乐成赴港上市的茶百道也不容乐观，上市首日股价便破发，从刊行价每股17.5港元下滑至10.08港元/股（住手2024年7月11日收盘价）。

克日，天图资源、元生资源、源码资源、顺为资源和五源资源旗下基金整体退出茶颜悦色股东行列，引起行业关注。

资源市场正在“祛魅”对于新式茶饮赛道的商业价值评估。在此情形下，新式茶饮品牌们更需要挤破脑壳争取为数不多的上岸名额。

02

降低加盟门槛继续争抢“万店规模”

2024年来，各大品牌纷纷开启了“万店设计”，试图通过规模化扩张来牢固市园职位。

凭证公然资料数据，我国现存奶茶相关企业37.89万家，近十年相关企业注册量呈整体增进态势，2014年至2020年我国奶茶相关企业注册增速基本维持在20%至50%的区间内，至2020年整年注册10.99万家，达近十年注册量峰值。住手现在，今年已注册2.45万家。

即便门店规模已经数一数二，古茗和蜜雪冰城的扩张速率也未曾减缓。今年以来，针对加盟商政策各品牌纷纷降低了门槛。

年头，喜茶推出合资人2024年最新优惠政策，答应一季度新签约同伴互助费全免，上半年签约并开业的合资人，每开满3家门店获得6.6万元装修津贴等；茶百道紧随厥后，最先实行签约减免、点位减免、物料返点等优惠措施。奈雪的茶也宣布将开门店门槛从98万降到58万元起。书亦烧仙草亦推出0品牌费、0互助费、0服务费的加盟新政；古茗官宣首年0加盟费的政策，加盟费可分期首付，支持分摊三年；乐乐茶也宣布35万可“兜底”开设一家不跨越50平米的门店等等

蜜雪冰城只管政策自己并未发生显著转变，但在支持加盟商举行店肆选址方面提高了效率。

在新式茶饮品牌们的疯抢之下，加盟商们也逐渐苏醒过来。众多新茶饮品牌在加盟资质中多数要求，统一个加盟商不得加盟其他竞品品牌。随着市场上的加盟品牌店越来越多，可供开店的选址越来越少，不少加盟商不再愿意为品牌方打工，不仅开店速率在增添，闭店速率也在加速。

纵观当前几家头部新茶饮品牌，商业模式都十分相似，主要依赖加盟商来拓展规模，并在供应链环节赚取利润。

以蜜雪冰城和古茗为例，二者都是以加盟模式为主的奶茶品牌，收入泉源组成也十分类似。

蜜雪冰城主要通过加盟模式开展营业，绝大部门收入来自向加盟门店销售商品及装备。古茗的收入泉源主要包罗两大部门，一是销售商品及装备，另一个是加盟治理服务。其中，销售商品及装备的收入占比在蜜雪冰城占98%，古茗则在80%以上。此前蜜雪冰城在招股书中就透露，仅2021年，雪王卖杯子赚了10.5亿，卖吸管收入为3.06亿元，包装质料累计收入17.8亿。

由此看来，茶饮的终点照样要大搞供应链，只有买通从质料上游、运输、仓储、配送等链条，才气真的修建起盈利闭环。当前不少茶饮品牌依旧绕不开供应商赚差价的采购路径，在价钱战角逐之中，各家围绕供应链系统的加大建设也成为了接下来的重头戏。

03

闯关「无人区」，新一轮城市战争打响

价钱战连续升温开卷供应链建设

今年以来，新式茶饮行业围绕下沉市场的新一轮“价钱战”正在打响。

在打响下沉市场争取战后，低价是新茶饮品牌们能快速分得蛋糕的最快路径。下沉市场曾是蜜雪冰城的天下，2元的冰激凌、4元的柠檬茶和6元的珍珠奶茶，曾经让蜜雪冰城在三四线小城赚的盆满钵满。

凭证蜜雪冰城最新官方数据，其柠檬水一年卖出跨越10亿杯。而据其此前招股书显示，售价2元的冰淇淋和4元的柠檬水，在2023年前三季度海内划分售出4.42亿支、9.13亿杯。

在新式茶饮圈，“雪王”的生意经成为了争相模拟学习的乐成样本。例云云前古茗推出了4元一杯的柠檬水，就被网友挖苦是对标蜜雪冰城。

越来越多品牌逼向蜜雪冰城的10元以下价钱带，曾经一杯奶茶高达30多元的高端茶饮品牌喜茶也在其周年庆流动上，将价钱压低至4元一杯。

另外一家疯狂卷价钱的新式茶饮品牌，书亦烧仙草在今年4-5月激进将其原本15元左右的产物价钱下调至10元左右。

书亦烧仙草相关认真人在接受采访时示意，今年书亦团体明确了未来的定位是要走质价比蹊径，在价钱上，整体产物下调到10元左右，未来可能还会推出6元、7元甚至更低价钱的产物。

凭证窄门餐眼数据显示，住手5月30日，书亦烧仙草拥有6525家门店，在现制茶饮赛道属于*梯队。但订价在15元左右的书亦烧仙草却面临与茶百道、古茗、沪上阿姨、霸王茶姬等品牌的猛烈竞争，剖析人士以为，降至10元价钱带是书亦烧仙草试图以价换量的冒险行为。

此番操作苦了加盟商，产物价钱下去了但进货成本却没有转变，不少加盟商决议关店保本。凭证南都湾财社的报道，有书亦烧仙草的加盟商埋怨称，“现在的价钱堂食委屈能赚钱，外卖生怕都要赔本的”。

对于新茶饮品牌而言，原质料种类繁多，包罗了奶、茶、种种鲜果和小料等。想要在保证品质的情形下实现低价，对供应链挑战极大。

蜜雪冰城之以是能做到低价优势，与其供应链布设相关。据其招股书显示，蜜雪冰城已确立起五大生产基地，可以向加盟商提供糖、奶、茶、咖、果、粮、料等原质料，年综合产能到达约143万吨，真正做到自产自销。以蜜雪冰城柠檬水为例，蜜雪冰城专门在四川安岳确立了柠檬公司，直接向农户收购柠檬。阻止了中央商的抽佣环节，即即是低至4元的售价，蜜雪冰城的利润依旧高达40%，在其笼罩天下的物流供应链加成下，实现了规模效应。

不外，在供应链建设端的投入远比想象中更烧钱。

以古茗为例，古茗主打果茶饮品，其产物多由茶及新鲜水果为主，对于供应链效率也提出了更高要求。古茗首创人王云安曾多次强调，“客栈建到那里，古茗的门店就开到那里，以保证原质料的治理是到位的。”住手2023年终，古茗在浙江有3个客栈和53辆货车，支持浙江的2054家门店。其中92%的门店位于距离古茗客栈150公里局限以内。

随着古茗门店的不只扩张，冷链物流系统逐步布设到天下各地，大面积搭建客栈及供应链建设也成为了古茗欠债高企的主要推动因素。

从财政数据看，2021年、2022年及2023年前三季度，古茗欠债总额划分为32.5亿元、38.5亿元和40.7亿元，其中流动欠债划分为30.8亿元、36.7亿元和38.5亿元。2021年和2022年，古茗一直处于资不抵债状态，2023年前三季度状态有所好转，但欠债率仍高达95%。相较之下，2023年三季度，蜜雪冰城账面资金靠近40亿元，资产欠债率仅30%。

04

大航海时代新中式茶饮已趋饱和

今年以来，出海也成为了新茶饮品牌寻找增量空间的探索路径。

今年正式上岸港交所的茶百道将2024年视为“出海元年”。据领会，在出海的三个月时间里，茶百道的外洋月销售额均实现了40%的增进。

《2023中国新式茶饮品牌出海讲述》显示，2018年至今，我国新茶饮“出海”浪潮逐渐形成，喜茶、奈雪的茶、蜜雪冰城、霸王茶姬等品牌开启了“下南洋”“闯西欧”之旅。

一部门茶饮品牌将出海*站放在东南亚、中东区域，生长最迅猛的蜜雪冰城在东南亚已经拥有超千价门店。去年下半年，同样起身于下沉市场的甜啦啦示意，将在2024年周全进军外洋市场，并设计2024年在印尼开设300家门店，同时追求在东南亚其他国家如菲律宾、马来西亚和越南等地拓展市场。

同样作为后起之秀的霸王茶姬，早在2019年8月份在马来西亚开出了外洋的*家店，现在霸王茶姬在东南亚区域有靠近100家的门店，其中70多家都位于马来西亚，其他门店划漫衍局在新加坡、泰国等地。

另一部门茶饮品牌在起劲探索西欧市场。

7月，奈雪的茶在新加坡开出了第二家外洋门店，首家新加坡门店在樟宜机场星耀樟宜综合体正式营业；当月喜茶于法国巴黎打造的快闪门店“喜茶巴黎观赛茶室”也正式开业，成为了*进入法国市场的中国新茶饮品牌，去年12月，喜茶曾在纽约百老汇大道的门店正式营业，这是内地茶饮品牌在纽约的首店。

据悉，当前喜茶已经相继进入了英国、澳大利亚、加拿大、美国等国家和区域，而奈雪的茶在英美等外洋市场的首店也将在今年陆续开出。

相较于更大的增量空间，中式茶饮品牌在外洋市场遇到的挑战也要更大，例如对消费者认知和兴趣点差异、外洋执法律例限制、跨境物流运输成本高、供应链控制难等。其中，供应链打作育是一浩劫题。外洋供应链的建设需要解决原质料成本、运输成本和储存问题，这对企业的资金和手艺实力提出挑战 。

霸王茶姬相关人士曾示意，之以是选择东南亚为主要的出海市场，*是由于地理位置对照近，供应链的触达对照容易，货物流转周期较短，现在部门原质料都需要从海内运输。第二，消费习惯方面，东南亚的华人照样较多，消费习惯与海内较为靠近，对产物的接受度也较高。

相较于东南亚区域，距离中国更远的中东和西欧等区域，对供应链建设的要求要更高。此外，羁系的约束也是一浩劫题。日出茶太最初在美国开店时，从海内入口的原质料因合规问题遭到FDA扣押认证，两个月的认证竣事后，物料虽被判断为合规，但却也因过时无法使用了。这次事宜中，日出茶太损失了近500万元。

可以预见的是，随着越来越多新式茶饮品牌出海，以东南亚为代表的外洋市场已经开端告辞了野蛮扩张的时代，进入了比拼精耕细作的2.0阶段，届时关于品牌着名度、价钱、供应链等后端能力，将成为新中式茶饮品牌出海的竞争内核。

总的来说，随着新式茶饮行业的资源光环褪去，留给品牌们“上岸”的名额已经不多了。