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确立20个月，瑞幸咖啡刷新了拼多多、趣头条IPO的速率。

狮子期货（微信ID： yzdq988）新闻，5月17日晚，瑞幸咖啡正式敲钟上市，刊行3300万份ADS，每份订价17美元，承销商行使超额配售权后，加上同步私募配售5000万美元，共召募资金6.95亿美元，市值达42.5亿美元，成为今年现在在纳斯达克IPO融资规模最大的亚洲公司。

快，是瑞幸咖啡降生以来的主要基调——快速开店、快速融资，再到现在快速上市。在一片惊讶声中，这只背负着巨额亏损的“独角兽”照样稳稳地抵达了大洋彼岸的敲钟舞台。

亏损、烧钱、口胃、资源游戏......虽然存在着伟大争议，但不得不认可，瑞幸已经缔造了中国创投圈又一个神话。在上市这样一个特殊时点，瑞幸背后的三大投资方——愉悦资源、大钲资源和君联资源接受了狮子期货的采访。

全球最快IPO

“确立刚刚一年多的瑞幸为什么这么快去上市？”

“权衡快慢的指标并非是时间。今年B＋轮融资后，瑞幸咖啡估值达29亿美元，这个估值水准已经是很适合去上市的体量了。”面临大多数质疑，愉悦资源首创合伙人刘二海对狮子期货示意，“在这个市场里只有数据、价值这些客观的、中性的指标，没有所谓的快和慢。”

“有说法以为这时刻去上市是因为没钱了，这么说缺乏基本常识。任何时刻，没钱去融资都是糟糕的事情，我从来都是让我们的被投企业在有钱的时刻去融资，没钱的时刻你去融资，你在谈判中处于什么样的职位？”

大钲资源董事长黎辉示意：“瑞幸确立20个月就上市可能缔造了一个新纪录。一个企业生长到这个阶段，IPO有许多利益毫无疑问，其中一个是很好的融资。Luckin作为一个新品牌，新模式，它快速生长过程中前期需要一些资金投入。提前接到一个公然市场融资窗口，毫无疑问对它接下往复继续执行它的战略构想有很大的助益，它是企业生长阶段很正常一个决议。”

一最先就以挑战者姿态泛起的瑞幸，一起的融资速率和扩张是有目共睹的。确立之初，首轮融资2亿美元，投后估值10亿美元，直接就是独角兽。消费升级、咖啡市场发作等等，横空出世的瑞幸靠烧钱补助直接就干掉了小玩家，剑指星巴克。

前三轮中，大钲资源、愉悦资源、GIC新加坡政府投资公司是瑞幸的主要投资方。上个月，瑞幸咖啡完成1.5亿美元融资。其中，星巴克股东贝莱德（BlackRock）作为领投投资财团所治理的私募基金投资1.25亿美元，投后估值29亿美元。

可以说，瑞幸咖啡是一个典型资源催熟的样本。寻常品牌五十年的缓慢进阶路径，在一年半的时间内，瑞幸飞速走完——确立9个月，瑞幸门店数跨越入华12年的英国连锁咖啡品牌Costa；停止三月，瑞幸门店数目已超2000家，而星巴克到达这个店数花了17年。现在入华20年，星巴克门店约3500家。

瑞幸的速率着实太快，大多人在寻找谜底时用资源“烧钱”来注释其生长。

瑞幸咖啡的门店由2163家快取店（自提 外送，无堂食）、109家悠享店（自提 外送 堂食）和98家外卖厨房（外送，无自提和堂食）组成。成本主要来自：门店租金和其他运营成本、物料成本、一样平常行政用度，以及营销用度。

门店数目仍在扩张中，租金和物料成本居高不下。快速扩张的背后是烧钱和巨亏。

据招股书显示，2019年1季度，瑞幸咖啡营收为4.79亿元，同比增35.94%，净亏损5.52亿元，较去年同期亏损扩大了4.20亿元；2018年整年，瑞幸咖啡的营收为8.41亿元，净亏损16.19亿元，归属于公司股东及天使投资人的净亏损达31.90亿元。

不外，瑞幸投资人并不认同外界“激进”的看法。首先，选址装修周期都不短；第二，每家店服务半径1-2公里，这和传统的养店模式完全差别；最后，消费习惯、一杯咖啡的成本结构也都在发生改变。

背后渊源：

“这不是哥几个攒的局”

无论争议有若干，不得不认可的是，一起飞驰的瑞幸是资源市场的一个传奇范本。资源在瑞幸背后饰演的绝不是一个烧钱推手的角色。

瑞幸的降生，源于陆正耀的咖啡情怀。在刘二海的形貌中，这是一个横跨近十年的故事。“2008年时，在尼亚加拉瀑布跟陆总讨论神州租车的时刻，他就带了一杯咖啡过来。聊完神州之后，他说咖啡的生意也不错，在加拿大没若干人喝星巴克，他这杯是加拿大的国民咖啡，又廉价又好喝。到了2017年下半年，他问我是不是还记得说过的咖啡，我说固然啊，这事就这样启动了。”

随着瑞幸的疯狂扩张，“烧热融资”、“资源游戏”的质疑声音此起彼伏。尤其是瑞幸背后的主要投资方基本都跟神州系有着千丝万缕的联系。对于“哥几个攒了一个局”的说法，刘二海也做出了正面回应：“我和陆总是很熟，十几年了，但这钱是LP的钱啊，熟人再熟，他白拿我们家钱也不行。这是理性的投资行为。 ”2018年，愉悦资源先后在A轮和B轮参投瑞幸。现在，刘二海代表的愉悦资源在瑞幸持股6.75%。

瑞幸是大钲资源的第一笔投资，但却并不是相互的第一次交集，其首创人黎辉在担任华平亚太区总裁时曾投资过神州租车。对于瑞幸，大钲资源脱手也十分英气，从A轮、B轮总共投了快要1.8亿美金，是瑞幸咖啡最大的外部机构投资人。在已经披露的瑞幸股权结构图中，大钲资源持股11.9%。

和愉悦资源一样，2018年6月和2019年1月，君联资源划分介入瑞幸咖啡的A轮和B轮融资。值得一提的是，君联资源亦是其首创团队神州租车、神州专车的最早期投资人。

“从2006年结识至今，十三年来双方积累了深挚的友谊和信托关系，君联资源一起支持和见证了神州租车团队的生长和乐成。”君联资源董事总经理、总裁陈浩示意。

喜马拉雅12名董事退出，回应称系搭建VIE结构

喜马拉雅12名董事退出，回应称系搭建VIE结构,小米旗下创投公司——天津金星创业投资有限公司人已经不在股东名单。

三大投资方：

我们为什么投瑞幸？

瑞幸一度引发VC圈分歧，虽然不乏支持者，但唱衰的声音也不绝于耳。在刘二海看来，瑞幸标志着中国新基础设施时代到来。他给瑞幸的商业模式定位是“瑞幸就是新基础设施下的传统行业转型的代表，应该叫’数据咖啡’对照准确。”

刘二海的投资逻辑正是2018年瑞幸咖啡横空出世时提出的“互联网咖啡”生长理念的一个映射。简朴一杯咖啡，后面有物联网、物流、大数据、移动互联网的支持。差别于传统咖啡，不管是在店内照样在店外，瑞幸咖啡的消费者都是通过APP来下单，用户所有的数据都在平台上，这使得大数据剖析成为可能，进而可以千人千面、更有针对性地提供产物。

瑞幸所代表的“线上线下联动、无限场景的新零售模式”正是基于互联网手艺的支持。“可以用户自提，也可以给用户配送。若是要实现配送，没有完善的物流系统，是没办法实现的。咖啡机上的物联网模块监测咖啡机运行状况，防止人为误操作，保持产物的一致性，这需要物联网支持。”刘二海说道。

在刘二海看来，瑞幸生长过程中最值得在商业史上誊写一笔的是，在这些新基础设施的配合作用下，第一次实现了商家与大量个体用户直接进行相同，这得益于移动互联网和大数据的生长。

为了实现这一突破，“瑞幸干的第一件事就是招募写程序的工程师。”大钲资源董事长黎辉先容道。在黎辉看来，瑞幸赚的是效率的钱，最焦点的底层是手艺，这是真正以手艺驱动的营业模式。

现在，瑞幸总部的手艺团队有800多人。“ 数百人的手艺团队重新把咖啡的商业模式和流程重塑，最主要的几个模块包罗门店治理系统、 CRM系统、中后台库存治理系统、供应链治理系统、自动补货系统、支付系统等等。在这基础之上，搭建一个能够支持异常大流量的手艺平台，把前端、中端、后端连系在一起的，这个平台对于瑞幸营业以后的生长其实是至关主要的。”黎辉示意。

投资最主要是投人。在投资方看来，瑞幸背后是一支具有超强战斗力的军队。“钱治亚率领的团队，是我们合作过的首创团队内里应该说战略规划能力最强，落地执行能力超强，对商业的洞察或者说对消费者的明白洞悉能力异常强的一支团队。”黎辉说道。

投资也绝不是给了钱就了事。投资之后，大钲资源跟瑞幸做了许多交流讨论，包罗供应商、渠道拓展、选址、一样平常商业剖析等。在黎辉看来，投资人对于项目的未来生长要有自己的自力判断。“我们每个星期都碰一次，最长一次我们整个团队拿着电脑熬夜算门店的模子。不是拍脑壳说出来的规模、投入速率，我们都会去盲目配合。”

在投资瑞幸之前，君联团队调研了咖啡市场差别业态下的主要头部公司，如速溶咖啡、即饮咖啡、线下咖啡连锁、咖啡新零售业态、无人咖啡机等。“综合考量，新零售领域拥有适合VC结构的特点：市场空间大、强资源推动、手艺驱动提高效率、能形成马太效应。”君联资源董事总经理邵振兴示意。

选中了赛道之后，就是选团队。“瑞幸咖啡焦点团队由神州租车首创团队打造而成，在品牌、营销、线下拓展和门店运营等方面都有异常多的积累，同时也从外部引进了其余领域响应的资深高管，焦点治理团队阵容齐整，具备壮大的执行力、手艺实力和治理经验。”最终，君联资源选中了这个他们最熟悉的团队。

在邵振兴看来，瑞幸团队一起构建了新零售业态，行使移动互联网大数据智能剖析选址、线上线下营销快速获客、线下迅速建店交付产物服务，缔造了行业高速生长的事业。

瑞幸的未来：

投资方准备历久持有

用了1年时间，成为了一家估值22亿美元的“独角兽”企业，确立20个月之后上岸资源市场，瑞幸刷新了海内互联网公司的上市速率。而上市，对于企业生长而言，只能说是一个新阶段的最先。

“没退出设计。我还准备历久持有。我以为公司照样异常具有潜力的，没必要着急。”刘二海说。

“通过上岸美国资源市场，瑞幸咖啡可以向全球的投资人展示公司商业模式、召募资金、获得更多的投资者支持。在资源层面，公司在Pre-IPO和IPO引入了更多具有战略靠山的国际投资机构，包罗全球粮食巨头路易达孚、全球着名私募股权基金贝莱德等。在未来的营业生长中，拥有更普遍的融资渠道，能有利于公司营业跑得更快、确立更高的竞争壁垒。”君联资源邵振兴对瑞幸未来生长提出了更高的期待。

在2019年年头的一次公布会上，瑞幸公布了其2019年的三大战略目的：新建门店跨越2500家，总门店数跨越4500家；同时，将从门店、杯量等方面跨越星巴克等，成为中国最大的连锁咖啡品牌；此外，瑞幸咖啡宣称将为客户提供高品质、高性价比、高便利性的产物。

开店不是瑞幸的最终目的。钱治亚在2019年1月的一场活动上公然示意：“我们将继续起劲，让中国的消费者随时随地、便捷轻松地喝上一杯好咖啡，让咖啡消费成为中国人一样平常消费的一部分，而不是彰显身份的奢侈品。”

理想很丰满，但历久来看，摆在瑞幸眼前最骨感的一个问题依然是什么时刻盈利。在刘二海看来，瑞幸属于短期不赚钱、未来要赚大钱的公司。数据显示，瑞幸2019年1季度营收4.8亿，亏损5.2亿，高额的营销用度和治理用度是瑞幸亏损的的主要泉源。

短期有多短，历久有多长，没有一个人可以给出一个准确的展望。钱治亚曾示意，瑞幸会历久坚持补助，连续约莫三年到五年。“我们和投资人在补助战略上态度高度一致，他们还忧郁我们守旧了。刚完成B轮融资，手里有足够的现金，主要用于开店、新产物研发、数据手艺增强，补助用户和扩大市场。”她说。

2018年7月12日，陆正耀在接受媒体采访时很直白的谈论了咖啡补助：“咖啡这一仗打得漂亮，一气呵成，炮火足够，星巴克的市值已经缩水100亿美元了，若是星巴克给我们100亿美元的股票，我们就不打了。”

2018年8月1日，瑞幸进军轻食市场，后续还将增添更多消费品类。现在，瑞幸正在进行一系列的品类拓展实验，包罗轻食、午餐沙拉等品类的扩张。

与此同时，把成本结构降下来，是瑞幸正在起劲去做的一件事情。招股书显示，瑞幸的获客成本和营业成本均处于下降趋势。数据显示，瑞幸的获客成本2018年Q1为103.5元，到2019年Q1为16.9元，大幅下降近84%。

瑞幸的故事才刚刚最先。

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