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肯德基也撑不起百胜中国的股价！

本年9月10日，中国最大的连锁餐饮公司百胜中国，在香港联交所主板二次上市，股价上市即破发。具有肯德基、必胜客等着名餐饮品牌、近万家门店，百胜中国-S（09987.HK）上市已近1月，股价一向未能站稳412港元/股的发行价。

究竟是投资者已看透了肯德基，照样百胜中国还没有真正相识中国人的胃？

肯德基独力支持

1987年，肯德基漂洋过海来到中国，首家店在北京开业，让中国人初次尝到了美国人的“洋快餐”。彼时，肯德基在中国，是有钱人材花费得起的餐厅。两年以后，甚至有一对中国新人挑选在北京肯德基餐厅举行婚礼，一时激发社会惊动。

美国人哈兰·山德士——肯德基的创始人，他就是谁人代表肯德基抽象的白胡子、黑眼镜框大爷。

40岁那年，山德士在肯塔基州开了一家加油站，来往加油的客人有对疾速餐饮的需求，他优异的厨艺有了发挥的空间，做起了炸鸡等简朴轻易的食品。无心插柳柳成荫，他的炸鸡受到了客人的追捧，买卖的火爆水平远超加油站。因而，山德士将本身的重心转移到了餐厅。

厥后，由于“二战”迸发，山德士破产成为了一个靠拯救过活的穷光蛋。当时，他已56岁。

直到1952年，山德士死灰复然，盐湖城肯德基首家特许运营店开业，肯德基才借助特许加盟形式重现辉煌，并一向延续至今。

百胜中国的前身是Yum!Brands（百胜餐饮团体）中国事业部，具有该团体肯德基、必胜客等品牌在中国的运营权。2016年，从团体拆分出来，在纽交所零丁上市。

进入中国30余年，肯德基已遍及中国1400多个都市，餐厅总数到达6700余家。兄弟品牌必胜客晚3年进入中国，现在也已在中国500多个都市开店2200多家。

坐拥肯德基、必胜客等着名餐饮品牌，年收入88亿美圆，但百胜中国严峻“偏科”，收入重度依赖于肯德基。

百胜中国招股书显现，2017年-2019年，肯德基的收入分别为50.66亿美圆、56.88亿美圆和60.40亿美圆，对公司的营收孝敬分别为65.2%、67.6%和68.8%，本年上半年，这一数据更是到达70.5%，必胜客等其他餐饮品牌的孝敬延续下落。

作为公司旗下的第二大王牌，必胜客的影响力愈来愈弱。

数据显现，必胜客的收入增进状态极不稳固，甚至在2019年涌现负增进，同店客单价已一连两年下落。

面临本年年初的疫情，必胜客的抗风险才能也远不如肯德基。上半年，肯德基同店贩卖额下落11%，必胜客则高达22%。

百胜中国虽然是中国最大的餐饮公司，但并不是万事大吉。

1990年，麦当劳首家店在深圳开业，这对美国的欢喜冤家，入手下手了在中国市场的正面合作。停止本年2月，麦当劳在中国内地的餐厅已凌驾3500家，估计2022年餐厅数目到达4500家。除此之外，德克士、汉堡王等，也在分食炸鸡汉堡市场。

在中国过万亿的快餐市场，西餐仅占25.5%,中餐占比凌驾70%。百胜中国早就看到了市场规模更大的中餐，携资大肆进发。但是，十多年过去，中餐一向未能在团体内部构成天气。

进军中餐屡败屡战

在肯德基进入中国两年以后，包钢工人身世的张钢，在内蒙古包头的第一家小肥羊饭铺开门业务。

彼时，连锁加盟的形式在中国蒸蒸日上。张钢和团队抓住了这一形式，让小肥羊在全国范围内疾速着花。

2002年，小肥羊就以25亿元业务额，成为中国本地餐饮的老大。

当时，海底捞在全国还名不见经传；珠宝富二代贺光启方才败光了产业，在北京预备经由过程呷哺呷哺小火锅翻身。

到了2004年，小肥羊业务额飙升至43.3亿元，跻身中国餐饮百强第二名，巅峰时代门店数目凌驾720家。4年后，小肥羊上岸港交所，成为中国火锅第一股。

百胜中国对中式快餐孜孜以求，经由过程自我孵化，入手下手了第一次尝试。

2005年，东方既白在上海首开门店，成为肯德基的兄弟品牌。对这个中餐品牌，百胜中国挖空心思，拿出只许成功不许失利的架式。在产品设想上请求设有差别餐期（早、中、晚饭，点心，小吃，冰点等），要把中国人爱吃的小吃悉数收罗在一家店内。

炸鸡汉堡师傅转行做中餐，隔行如隔山。15年过去，现在，东方既白的餐厅总数才11家。

本身做中餐不行，手里有钱，收买来得更快。在中国市场热火朝天的小肥羊进入百胜中国的视线。

2009年，百胜中国收买小肥羊20%股分，以投资者的身份进入中国第一大火锅品牌。

3年以后，百胜中国出资46亿港元，完成对小肥羊的私有化，总持股量达93.2%。

在百胜中国看来，在所有的中餐中，火锅无疑是最轻易标准化和疾速复制的品类，而标准化恰恰是百胜中国最善于的。

入主小肥羊以后，百胜中国首先从加盟商开刀，对旗下的加盟店举行大洗濯，小肥羊门店数从巅峰时代的700多家，降至现在的260多家。

在百胜中国的招股书中，并未详述小肥羊的运营状态。从过去几年小肥羊一连大额计提商誉减值可见，这家火锅店在百胜中国手中的运营并不乐观。小肥羊的官网显现，在其发源地包头的门店数唯一4家，却是在日本多地门店林立。

只管有小肥羊和东方既白等失利的案例在前，百胜中国对中餐的寻求仍未断念。

本年4月，公司出资1.85亿美圆，收买焖锅品牌黄记煌93.3%股权，公司中餐阵营再添一将。

外界对这桩收买并不看好。在百胜中国收买之前，黄记煌现实已在走下坡路。数据显现，2014年-2016年，黄记煌营收、单店贩卖焖锅数、单店业务额等重要运营目标，已涌现显著下滑。

将来，百胜中国的增进点在那里？这是CEO屈翠容头疼的问题，也是投资者的疑问地点。