狮子金融

疫情时代游戏股股价不停高涨，动视暴雪去年累计上涨50%，电子艺界则上涨32%。大量资金涌入游戏领域，其他公司也都不想错过疫情意外带来的生长窗口。

1月7日，棋牌游戏公司Playtika向SEC公然递交了招股书。Playtika创建于2010年，总部设在以色列，是一家用人工智能技术手段革新游戏的公司，由巨人网络间接持股。

据美股研究社获悉，Playtika最先正式招股时，股票代码为“PLTK”。其中的承销商包罗了摩根士丹利、瑞士信贷、花旗集团、高盛、瑞银以及美银证券等国际顶级投行，阵容可谓是相当亮眼。

另外，宣布刊行价区间为22-24美元，融资规模约17.58亿-19.18亿美元，刊行前企业价值高达约120亿美元。

此前巨人网络试图将Playtika装入A股，但最终失败。现在，历经多年资源崎岖后，史玉柱终于选择携Playtika赴美上市。在荆棘背后，又有着哪些深层缘故原由？一家游戏公司，引来云云多的着名投行举行承销，Playtika披露的招股书真的够吸睛吗？

自掏腰包拿下Playtika，

背后是昔日巨人的增进乏力

历时三年，由于多个因素叠加影响，Playtika那时已经难以被通过正常程序并入巨人网络。而此时的史玉柱，选择独自吞下它。

2019年12月，重庆赐比通过向银行贷款和从巨人网络参股公司——巨堃网络乞贷，这两种方式购置Playtika母公司Alpha的42.04%股权。

今后，巨堃网络通过增资收购了重庆赐比，于去年拥有其100%的权益。与此同时，史玉柱家人现实控制的Hazlet持有AIpha的32.95%股权。

总的来看，则是史玉柱及家人现实控制的企业，占有AIpha的74.99%的股权。换言之，将诸多股份收入麾下，史玉柱可谓是自掏腰包。

有着自己的亲力亲为，史玉柱对Playtika的生长自然是加倍充满期待，从其投入资金就可见一斑。而且，巨人网络近年来的整体业绩并不太令人满意，也在史玉柱对Playtika的期望上添了一把火。

据巨人网络的财报显示，去年Q3的营收录得5.01亿元，同比削减21.62%；而去年前三季度累计实现营收为17.24亿元，同比削减11.38%。

而回首近几年的财报还能发现，巨人网络营业增进乏力早有苗头。2017年至2019年，巨人网络划分实现营收29.07亿元、37.8亿元和25.71亿元，已经泛起了营收连续下滑的迹象。

与营收的转变同步，巨人网络的净利润更是三连降。2017年至2019年，净利润划分为12.9、10.8、8.2亿元。

发生这样征象的缘故原由，有部门是巨人网络连续加大研发创新投入，来开发新品大作游戏。然则，由于产物上线较预期有所推迟，因此影响了公司的盈利能力。

去年的半年报显示，巨人网络获得了《王者征途》、《球球大作战2》等三款游戏版号。即便云云，实在照样“新瓶装旧酒”，仍然有着“球球”和“征途”这两个经典的味道。

综合来说，史玉柱持股的巨人网络现在陷入了增进瓶颈，暂未找到突破口。加上股东一再减持，更为巨人网络的远景铺上阴霾。

在这样的前提下，巨人急需 Playtika 加入进来，借助它来改善财报整体质量，削减减持事宜的发生。此时，从Playtika中探寻新的可能成为一个不错的选择，但这个偏向的正确性依然充满着未知。

四年荆棘终赴美上市，

Playtika是资源的“香饽饽”？

凭据巨人对外通告显示，Playtika是一家以大数据分析及人工智能为驱动的高科技互联网公司，现在主要将大数据分析及人工智能技术运用于休闲社交类网络游戏的研发、刊行和运营。

现实上，Playtika现在是谋划棋牌类手机游戏的公司，随后拓展到包罗农场、纸牌接龙等休闲社交游戏领域。

在收购Playtika之前，面临停业重组的凯撒娱乐控制这家公司。其在短短五年之内收购和售出Playtika赚了42.4亿美元，收益率跨越2700%。从侧面反映出Playtika早期生长速度之快。

招股书显示，Playtika近几年的业绩显示也不俗，不外，现实拿到手的钱却越来越少。

Playtika在2020年前9个月营收为17.98亿美元，上年同期营收为13.99亿美元；2017年、2018年、2019年营收划分为11.5亿美元、14.9亿美元、18.88亿美元，每年的增速都高达30%。

这三年的净利润划分取得2.57亿美元、3.38亿美元、2.89亿美元，规模正在减小；2020年上半年净利润为1610万美元，较上年同期的净利2.59亿美元下降93.78%。

详细到收入泉源来看，前五大游戏有四款都是棋牌类游戏，它们的收入孝敬占比到达57.4%。Playtika建立多年，棋牌类游戏始终是其中流砥柱。

从另一个角度看，收入泉源历久过于集中实在是一个潜在的风险因素。

针对棋牌游戏，Playtika一直依赖《Slotomania》等老款游戏打天下。时间来到近几年，Playtika在这一类型中探索和创新则变得尤为不足。

回首Playtika的几回收购，只有2013年的收购是属于棋牌类游戏，占Playtika游戏收入排名的第五。而随后其他休闲游戏的收购都未能发生比Playtika自身的棋牌类游戏更为出众的游戏。

值得注意的是，Playtika的焦点棋牌类游戏还可能面对着羁系风险。

招股书中“风险提醒”一栏写到，公司的游戏可能会违反当地政府有关赌钱的执法界说。好比一款游戏中的“战利品盒”会违反未成年人消费和类似赌钱行为的影响。

以是，当下的Playtika似乎只能暂时解决巨人网络的增进阻滞问题。可还需要在棋牌类型上有所创新，并在此基础上思索若何逾越已往。

若一直没能获得改变，Playtika以现在的情形上岸美股，资源市场不一定会为其买账。尤其美投资者对于棋牌游戏的看法算不上友好，估值普遍偏低。

将与Zynga同台竞技，

谁能在美股市场一骑绝尘？

Playtika在招股书中称，现在的竞争对手包罗市场上主要的游戏公司，如腾讯、动视暴雪和EA等。可事实是，Playtika在估值体量上与后者存在着较大的差距。

现实上，Playtika的垂直对手实则为已经上市的Zynga，两者的主营营业极其相似。现在，Zynga股价近10美元，市值约为107亿美元。

Playtika在手机平台里上架自己的游戏，在岑岭时间Zynga在Facebook游戏中前十位占有了6位；

Zynga是靠在Facebook内嵌小游戏发家的公司，现在仍然继续做网页游戏，主要公布在Facebook和Myspace。与Playtika不一样的是，其主打的都是休闲游戏。

在营收方面，Zynga在2019年的收入为13.22亿美元，2020年前九个月的为11.69亿美元。因此，在收入规模上不及Playtika。

在净利润方面，Zynga去年前九个月累计亏损达3.76亿美元，未实现稳固盈利。相较之下，Playtika具备相对更强的盈利能力。

作为曾经的休闲页游巨头，Zynga九年前的月活一度跨越2亿。到今年Q3时，Zynga的月活到达8300万，日活到达3100万，远不及以前的数目。

而Playtika恰幸亏10年前降生，这不难猜测其在页游领域不停蚕食着Zynga的市场，整体显著更具有竞争力。

两者在营业结构上也存在着不同点。Zynga的广告营业占有着不低的份量，今年Q2广告营业为6300万美元，占总收入比例到达14%。

Playtika的收入泉源更为集中，在移动端上架游戏后，行使自身的Playtika boost平台工具辅助公司举行游戏的精细化大数据游戏运营。

对于未来，两者的生长计谋都是以不停收购来增强自身疆土。例现在年Zynga就以1.68亿美元收购了土耳其超休闲游戏工作室Rollic80%的股权以及以18.5亿美元收购了土耳其Peak Games。

而Playtika收购的偏向则是不选择自己特长的棋牌游戏类型，好比17年收购以色列游戏公司Jelly Button。此前该公司公布了两款休闲游戏，下载量跨越8000万次。

对比之下，未正式上市的Playtika多项营业指标包罗收入规模、净利润、增进率等方面优于Zynga。这意味着，其在资源市场有望受到远超投资者对Zynga的期待值。

近段时间，Airbnb、Snowflake等企业上市后，都有着跨越100%的涨幅。未来，市场会给予Playtika什么样的估值，十分值得期待。经由四年饮冰后，此次IPO的火热，能够给史玉柱换来若干的财富，也将是人们关注的焦点。