狮子金融

3 月26 日，美团宣布2020 年Q4 及整年财报，不少人叹息这是一份悲喜交加的财报。

一方面，财报数据显示，美团主营营业依旧保持着稳健。

美团整年实现营收 1147.9 亿元，创历史新高，同比增进 17.7%。整年盈利 43 亿元，同比增进 61.6%。停止 2020 年 12 月 31 日止 12 个月，年度生意用户数目为 5.11 亿，较去年同期的 4.5 亿增进 13.3%；活跃商家到达 680 万，同比增进 10.1%。

但另一方面，此前几年美团高歌猛进闯进新领域时的亏损也反映到其中；

四序度美团营收为 379.2 亿元人民币，同比增进 34.7%；延续第三个季度提升，略高于市场预期；但同时，四序度经调整后亏损净额为 14.37 亿元，同比大幅下降 163.3%。

美团在财报中示意：“我们进一步加大营业扩张力度以知足消费者不停增添的需求而导致新营业部门亏损扩大”。详细而言，主要投入在以社区电商为代表的新营业方面：

第四序度，美团优选笼罩了天下 2000 多个市；美团闪购日峰值订单到达 450 万；而接纳自营模式的“美团买菜”在一线都会覆度连续增添，用户及生意量也获得了快速增进……

只管新营业的运营亏损的约 60 亿中，其中一半来自美团优选，但在财报宣布后的电话集会上，王兴依然示意“美团优选营业是五年或十年才有一次的优质时机”，由于“社区电商是一个能触及最后一批电商用户的时机”。

录得季度亏损的缘故原由很清晰，但外界依然会问“美团的执念到底是什么？”。而在我们看来，不停加速“五环外”的结构既是美团不得不做的，也是美团有优势去做的。

01、为什么说“加速五环外”是美团不得不做的

在外界眼中，王兴一直是一个思索者的形象，这使得美团的战略打法险些可以说是一众头部公司最中最被人津津乐道的。“

换言之，不停拓展新领域本就是美团一以贯之的增进逻辑；

从昔时的“千团大战”最先，再到先后进入已有玩家的到店、外卖、旅店、旅游、民宿、影戏、打车等领域，不收购， 凡事自己上。

一方面，内陆生涯类营业大多毛利极低，一定需要耐久维持多营业配合推荐才气实现公司的整体盈利。以当下的美团来看，外卖 单车，高频低毛利，认真为美团运送流量，酒旅这类低频但毛利更高的营业，认真将重大的流量变现。这一组合，一定需要凭证市场转变不停调整。

这辅助美团从组织架构上保持着处于“延迟知足”的创业状态。这反过来极大提升了各营业板块间的联动与协作效率。换言之，就算不选择社区电商，也一定要保持不停结构新营业。

尤其是理性来看，现在外卖 单车引流也简直不是美团的最终形态；

这一点在财报数据方面反映得很清晰。去年，美团外卖收入 662.7 亿，相比 2019 年净增 114 亿，增幅高达 20.8%，对总营收增进的孝顺率达 66.2%，已经从烧钱营业成为了增进主力。

但这 662.7 亿的收入中，有跨越 585 亿都是佣金，这部门并非尽数落入美团的腰包，而是还要为 950 万骑手支付高达 487 亿的骑手成本。连系 2020 年 101.5 亿的生意笔数一算，美团在每一单外卖上现实只赚 0.98 元佣金，综合各项成本后每单谋划利润仅 0.28 元。

换言之，外卖营业真正能赚钱的实在是商家投放的广告。美团简直没指望用外卖赚钱，将流量悉数导入酒旅这台变现机械就好。但现实上，美团现在每年 3.5 亿间夜的显示，甚至已经逾越了携程全系的综合。

换言之，源源不停地由高频营业导入美团生态的流量缺乏下一台变现机械。

另一方面，美团现在的使命很清晰——“帮人人吃得更好，生涯更好”。对应到当下海内消费市场，一二线都会，中午美团外卖、晚上到店消费，已经被服务得足够完善。

但需要指出的是，解决中国人用饭这件事并不是某种单一营业模式能完全笼罩的。

从场景来看一二线都会用户，生涯半径大、不确定因素强，往往是看了摒挡短视频后抽闲露一手才会下厨，属于典型的“等菜下锅”场景。T 1 天配送的社区电商很难打开事态。

但在广漠的五环外市场，一二线都会的前置仓 即时配送的模式，很难依赖规模效应降低自建仓储物流的成本；而且，其用户往往生涯半径更小，确定性更强，今天就能确定明天晚饭炖个排骨汤然后直接下单，这是社区电商在三四线都会加倍火热的本质。

在我们看来，以上三点都是美团不得不发力社区电商的缘故原由。

02、为什么说加速“五环外”也是美团有优势做的

此前我们曾讨论过，美团总是慢一步入场却能成为最后赢家的抓手在于两点：其一，先把行业的蛋糕做大；其二，在效率上优于对手，进而在赚取增量空间方面快于对手，实现更快的增进。

以是在我们看来，同样是以为社区结构“五环外”美团至少有三方面的优势；

其一，“五环外”之于传统电商而言本就没有优势；

以现在占有行业 TOP3 的淘系、京东、拼多多为例。淘系，一方面本就履历了自动放弃再到迎头追赶拼多多的阶段，错过了用户培育阶段在五环外基本已经很难有时机；另一方面，其缺乏微信社群 微信小程序这一五环外最主要的流量池，扩张成本将会异常高；

而京东以 3C 起身，优势集中于采购与仓储物流，但在三四线都会用户认知异常有限，相对于创业公司尤其是内陆公司难言优势；至于拼多多，起身即是依赖地另一种意义上的社区电商——

基于熟人社会的社交团购。一方面存在左右互搏，基本盘与社区电商存在人群冲突，若何平衡好基本盘和新营业是一道难题；而其轻资产模子，很难知足 T 1 的物流模式。

现实上，社区电商的本质是是同城零售，解决的不是简朴的商品流通的问题，而是服务能力的磨练。传统电商平台考究一招鲜，面向的天下，销售的是同样的商品，提供的是同样的服务。

但以生鲜食杂为主的同城零售差异：各地差异消费习惯要差异化运营、差异供应链的服务能力需要对齐、各地差其余仓储物流条件需要针对性方案……这是许多社区电商走不出内陆的缘故原由。

这一定需要一个一个都会搭建团队与供应链，这是传统电商并不善于的。

其二，美团的“肩负”亦为壁垒；

上文我们提到一个细节，美团外卖 2020 年 662.7 亿的收入中，有跨越 585 亿都是佣金，这其中有高达 487 亿都是为 950 万骑手支付的成本。换言之，美团外卖靠佣金基本不挣钱。

这 950 万骑手无疑使得美团变得异常之“重”，甚至可以说是“肩负”。但商业语境中“肩负”往往也意味着壁垒。美团这 950 万骑手，以及背后的整个美团大脑，都是从 T 0 级别地即时配送模式打磨出来的。其服务能力，用来切入 T 1 的社区电商完全不会存在任何问题。

另外，之以是能从“千团大战”时期，一起履历外卖、影戏、酒旅等多次战争并成为各个赛道的头部玩家，美团壮大的线下团队功不能没，应对以社区为单元的新营业并谴责事。

王慧文曾说过这么一个段子："我们已经爱上含金量低的事儿。一个事情又不怎么赚钱，又难，又慢，BAT怎么能看得上。"看似自嘲，现实上是不折不扣的“凡尔赛文学”。

很简朴，将“鸡肋”的内陆营业群集到一起并能实现盈利，必须依赖很强的提效降本能力。而关系到老国民的“菜篮子”的生意，显然不能能存在传统互联网营业的高毛利，拼的就是抠成本。

那么反观此前尚未涉足过此类营业的玩家而言，在这一步上或许还不如传统连锁商超。

其三、以食杂零售为主的社区电商的“新基建”，有着另一套逻辑：

现实上，外界一直以社区团购来考察美团的新营业。但从久远来看，为社区提供性价比更高的生鲜果蔬日杂等品类，底层的本质就是更下沉、更快速的实物电商。

这需要的回覆这样一个问题：价值是什么？时机有多大？其本质不是挤压传统业态，而是通过行使平台优势，通过简化流通环节，实现消费端与供应端的“直连”。

消费端，降低冗余成本后，更多高性价比产物进入五环外市场，消除消费鸿沟实现消费升级。借用黄峥的话：消费升级不是让上海人去过巴黎人的生涯，而是让安徽安庆的人有厨房纸用、有好水果吃。这对于我国在尤其重视“三驾马车”中的消费的大靠山下，有着深远的社会价值。

而在生产端，通过买通农产物的上行通道，解决农村优质产物卖不出去、卖不上价的问题。好比针对下沉市场，美团优选就推出了“农鲜直采”设计，通过加大源头直采力度，让多地的特色农产物销往天下，辅助农民增收，进而助力农业现代化转型。

换言之，社区电商本质上重构了生鲜日杂零售甚至更多品类的“人、货、场”关系。

实在久远来看，当社区电商像毛细血管一样平常深入到各级市场之后，平台极有可能会逐渐放弃“治理”团长，而是转而为团长赋能，类似于现在一二线都会的餐饮市场一样平常。平台角色更像是一个工具，为团长保证供应链与数字化工具，团长则转型做好终端运营与服务。

一个典型的例子是，美团现在在一二线都会以美团餐饮系统、快驴为商家提供财政对账、谋划剖析、商品治理、用户评价等服务，商家则专注做好口味与服务；类比到社区电商，同为关系到老国民餐桌的低毛利生意，也许没有公司会比美团更明白以“抠门”将其做大了。