狮子金融

头顶百年家电巨头的光环，惠而浦在中国市场水土不平，公司连年亏损，只能选择退出。

一向守旧的格兰仕突然站了出来，拟以24.45亿元要约收购惠而浦，是欲整体上市，照样只想借机填补白电短板？

一切，只有待格兰仕周全入主后才会最终揭晓。

绚烂

时间回溯到20多年前，那是中国家用电器行业的黄金时代。

那时，经济全球化如火如荼，重大的中国市场，吸引了众多跨国公司纷纷前来寻找时机。它们需要中国市场，中国需要先进手艺。

正是在这一靠山之下，1994年，日本三洋电机来到中国合肥，与荣事达团体确立合资公司，主攻洗衣机和微波炉产物。彼时，三洋电机是名副实在的家电巨头，壮盛时期品牌销售额过千亿人民币，股价更是把松下、东芝等偕行远远甩在死后。

在三洋的手艺加持之下，合资公司一最先就高抬高打。从三洋电机引进的代表天下波轮洗衣机最能手艺水平的模糊控制全自动洗衣机制造手艺、居天下领先水平的高级簇射波微波炉制造手艺，填补了海内空缺。

合资公司经由建设期后，于1996年度最先盈利，且营业规模和盈利水平连续提升。

行业数据显示，2003年在海内家电品牌排行榜中，合肥三洋的洗衣机市占率在合资品牌中排名前5、微波炉产物排名前4。公司的产物都挂着“三洋”品牌，订价略低于外洋著名品牌，但高于海内著名品牌。

在谁人市场喷薄增进的年月，海内家电企业主要集中在低端产物，赚取微薄的利润。中高端盈利能力较强的电器都被西门子、惠而浦、LG、松下、三星等跨国巨头们把控。

2004年，合肥三洋确立十年之际上岸上交所主板，驶入快速生长轨道。之后的十年，公司营收规模和利润节节攀升。

在这个大好的时间，三洋却由于自身战略失误，大本营不稳。2010年，松下获得了三洋电机的控制权，最先逐渐剥离旗下外洋营业。

这时，已进入中国市场20年的惠而浦，基于对中国家电市场的重视，进一步提高在中国的品牌影响和销售能力，希望在中国寻找一个真正能优势互补的耐久互助同伴。

失踪

确立于1911年的惠而浦是一个百年家电品牌，位列天下500强。

2013年，惠而浦(中国)投资有限公司以9元/股，合计14.15亿元，受让三洋所持上市公司1.57亿股。随后，惠而浦投资以8.5元/股、出资19.86亿元，介入合肥三洋定增，取得2.34亿股，合计持有上市公司51%股权拿下控制权，并于2014年终将公司更名为惠而浦（600983.SH）。

彼时，惠而浦信誓旦旦，要起劲将公司建设成中国第一大洗衣机制造商、前三大冰箱制造商和中国出口第一家电企业。将打造洗衣机 800万台、冰箱400万台，微波炉1000万台，变频电机 2000 万套，以及新品类新产物综合生长的企业，成为惠而浦在天下生长的南北极之一。

然而，美国人入主后很长一段时间里，仍延续之前的授权，主要使用三洋品牌销售旗下产物，未能在最短的时间内导入自身手艺和品牌。

上市公司只过了两年好日子，2017年即迎来首次亏损。

这一年，惠而浦诸事不顺，大宗原质料价钱上涨、市场竞争加剧，公司还因财政造假声誉极大受损。这一财年，主要产物洗衣机成本上升，但价钱未能有用提升，导致毛利率下降；冰箱产物规模太小，基本没有毛利。

公司投入大量资金扩充洗衣机、冰箱等产能，离目的却越来越远。

2019年10月，三洋品牌授权到期，新品牌尚未打开市场，惠而浦在中国市场节节败退，外洋区域销售已逐渐跨越中国市场，但毛利率远远低于海内。

数据显示，2015年，公司洗衣机和冰箱的销售量划分为264.14万台和34.39万台，之后销量连年下降，到2020年已划分仅有176.11万台和20.03万台。

主要产物销售不畅，导致公司2019年和2020年延续两年亏损。

作为叱咤北美市场的家电巨头，惠而浦在品牌的打造和市场的掌握上体现出了水土不平。公司产物还屡因质量问题上黑榜，口碑一落千丈。

在此时代，中国家电品牌完成了手艺和品牌积累，逐渐夺回被跨国巨头占领的市场，并走出国门介入国际竞争。

惠而浦在中国的时机已然不大。

易主

在惠而浦的危急时刻，格兰仕突然站了出来。

2020年8月起，格兰仕对惠而浦提议要约收购，拟以5.23元/股，斥资24.45亿元收购惠而浦61%股权（不低于51%）。

启信宝显示，格兰仕确立于1978年，是一个典型的家族企业。公司造微波炉起身，年营收稳固在200多亿元，微波炉销量居全球第一。格兰仕以守旧著称，几十年的生长均靠自身积累，不涉足资源市场，也基本没有大的并购动作。

对于格兰仕的要约收购，惠而浦控股股东惠而浦投资和第二大股东合肥国资都示意迎接。

要约收购通密告出后，惠而浦股价延续拉出6个涨停板，一度冲高至12.29元/股，远高于要约收购价。之后，股价虽有回调，但仍高于要约价。

住手今年4月23日，预受要约的股份数目合计3.92亿股，占公司总股本的比例为 51.10086%。其中，惠而浦投资预受要约2.38亿股，占公司总股本的31.10005%；合肥国资预受20%，其余小股东和散户一直按兵未动。

格兰仕示意，本次收购是看好上市公司与自身的产业协同效应，将行使自身资源优势和营业履历，辅助上市增强连续盈利能力。

格兰仕是要整体借壳上市，照样仅看中了惠而浦的白电营业？无论怎样，同业竞争都是摆在眼前的浩劫题，格兰仕给自己预留了60个月时间。

4月26日，惠而浦低开高走，下昼突然强力拉升封死涨停，报收于9.58元/股。距离格兰仕的要约收购停止日已仅剩3天。