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“不上头”的老白干酒，推出了一份让投资者“上头”的股权激励措施。

4月18日，衡水老白干披露2022 年限制性股票激励设计（草案）称，为进一步确立、健全公司长效激励机制，吸引和留住优异人才，充实调动焦点主干员工的起劲性，公司拟推出2022年限制性股票激励设计。

凭证草案设计，此次持股设计授予限制性股票的授予价钱为每股10.34元，激励工具为在任的董事、高管以及公司焦点员工，合计不跨越213人。

以老白干当前股价21.28元盘算，这意味着授予价钱约为当前股价的48.59%。对此，一些股民在相关新闻下留言示意，“公司治理层心太黑！是不是老白干要跌到11-12元才合理。”“吃相太难看!”，“这行权条件就是白送”等等。

业绩方面，老白干酒尚未宣布去年第四序度财报。今年1-2月份，公司营收增进7.08亿元左右，同比增进10%左右；因收到土地抵偿款，实现归母净利润同比增进680%左右至约2.2亿元。

住手4月19日收盘，公司股价21.28元/股，跌幅1.57%，较今年年头已经跌去23.84%，总市值190.9亿元。

焦点高管人均浮盈超300万

凭证股权激励设计，此次拟授予的限制性股票数目不跨越1774万股，约占本设计通告时公司股本总额89728.74万股的1.98%。本设计为一次性授予，不含预留部门。

激励设计涉及的激励工具不跨越213人，包罗公司董事、高级治理职员、下属子公司向导班子成员、总部及下属子公司焦点员工。凭证2020年年报显示，衡水老白干在职员工总数5903人，此次持股设计人数仅占比3.61%。 

按最新收盘价盘算，拟授予部门股权市值为3.78亿元，平均下来每人持股市值约为177万元。

不外，包罗董事长刘彦龙、总司理王占刚、常务副总司理赵旭东和副董事长张煜行在内的9位焦点高管合计获得股份252万股，占比总股本约0.27%。其中，刘彦龙在此次激励设计中被授予股份30万股。 

限制性股票的授予价钱为每股10.34元，即知足授予条件后，激励工具可以每股10.34元的价钱购置公司向激励工具授予的限制性股票。

据此盘算，9位焦点高管合计浮盈2756.88万元，平均每人浮盈约为306.32万元，平均每人持股市值为595.84万元。

同花顺iFinD数据显示，住手2020年报披露时，上述高管并未持有上市公司股份，其年薪局限在30万元到19.5万元之间。

IPG中国首席经济学家柏文喜以为，老白干酒股权激励授予价钱只有授予日收盘价的50%，说明老白干酒的股权激励力度照样相当大的，同时也解释老白干酒可能面临较大的业绩增进压力。

通告显示，本股权激励设计的限制性股票自完成挂号之日起24个月内为限售期。

排除限售时，需要知足净资产、净利润、主营营业收入等审核指标。以第一个解锁条件为例，2022年净资产收益率不低于10%，且不低于对标企业75分位值或偕行业平均业绩水平；2022年净利润较2020年复合增进率不低于15%，且不低于对标企业75分位值或偕行业平均业绩水平；2022年主营营业收入占比不低于95% 。

若2022年至2024年的三个业绩审核条件都达标，限制性股票将在未来36个月内分三批排除限售，排除限售的比例划分为40%、30%、30%。

排除限售后，公司为知足排除限售条件的激励工具解决排除限售事宜，未知足排除限售条件的限制性股票由公司回购处置。

回购价钱为授予价钱与股票市价的较低值，其中股票市价为董事会审议回购议案前一个生意日的公司股票生意均价。

早在2014年12月1日，老白干酒就曾宣布相关方案，面向员工实行股权激励设计和经销商入股，并引进战略投资者。

这次非公然刊行现实落地在2015年12月10日，每股刊行价钱为23.43元/股。通过这次股权融资获得的8亿多元，老白干酒送还银行乞贷3亿元，并辅助公司乐成化解了财政危急。

卖地赚2亿元，销售用度大增

3月14日晚间，老白干酒披露了2022年1至2月主要谋划数据。

通告显示，经公司开端核算，2022年1至2月，公司实现营业总收入7.08亿元左右，同比增进10%左右；扣除非经常性损益后的净利润为4000万元左右，同比增进23%左右。同期，实现归属于上市公司股东的净利润2.2亿元左右，同比增进680%左右。

谋划数据披露后，3月15日，老白干酒股价跌停，全天成交额达10.17亿元。业内人士示意，二级市场在利润大增的靠山下，投资者仍坚持抛售老白干酒股票，与其利润泉源“不够康健”有关。

据领会，公司1、2月利润大增，主要泉源为土地抵偿款收入。

通告称，归属于上市公司股东的净利润泛起了大幅增进，主要系2022年1月份公司收到了土地收储抵偿款，公司将上述土地抵偿款的相关收益计入非经常性损益，导致2022年1-2月份的非经常性损益比2021年1-2月份增添1.8亿元左右。

此前的1月6日，公司曾通告称，收到土地抵偿款2.74亿元，利润总额约为2.07亿元。

通告显示，凭证衡水市政府都会设计需要，老白干酒位于河北省衡水市红旗南大街113号(南厂区)的土地由衡水市土地贮备中央收储。

2021年3月10日，衡水市土地贮备中央与老白干酒签署了《土地收购协议》，收购价款总计2.74亿元。

值得一提的是，老白干酒此次“跟风”茅台披露1-2月份谋划数据，导致股价跌停引发了股民的不满。

在投资者关系平台上，有投资者提问称，“披露一二月份的业绩是为了稳固股价吗？若是是的话，你们自己不掂量掂量自己的主营业绩是否能起到提振股价的效果？”

对此，董秘回复称，公司是基于投资者的反馈与诉求，以及连系了近期偕行业上市公司的信息披露情形。

雷达财经注重到，住手现在，老白干酒尚未通告2021年第四序度业绩。凭证前三季度业绩数据，2021年前三季度，老白干酒营业收入达27.69亿元，同比增进10.90%；净利润达2.49亿元，同比增进7.05%；扣非净利润达2.23亿元，同比增进1.5%。

有媒体发现，2021年前三季度，在19家白酒上市公司中，老白干酒营收增速位列倒数第三，仅强于顺鑫农业和皇台酒业两家负增进企业。

单纯从财政角度而言，净利润增速不及营收增速，或与公司销售用度增进过快有关。

同花顺iFinD数据显示，2018年至2020年，老白干酒销售用度划分为9.64亿元、10.40亿元和10.22亿元，占营业收入比例划分为26.9%、25.81%和28.4%。

2021年前三季度，老白干酒销售用度达8.94亿元，同比增进22.68%，占营业收入比例达32.29%。

横向对比来看，去年前三季度营收体量与老白干酒相当的酒鬼酒、迎驾贡酒和水井坊，销售用度金额均不及老白干酒。

3月21日，公司董秘在互动平台上回复投资者称，销售用度较高主要系白酒行业市场竞争猛烈，公司为加大市场推广力度，通过举行高端品鉴会、会销等多种方式，营造营销势能，市场投入较大所致。

与此同时，老白干酒还大幅调整了经销商数目。凭证通告显示，公司河北、山东、安徽、湖南市场以及其他区域市场在讲述期内划分削减1571个、211个、20个、152个以及890个。

公司示意，2021年1-9月份经销商数目削减，主要为优化营销网络结构，公司与整体实力较为雄厚的经销商互助，对不知足业绩审核条件的经销商终止互助，推进经销商优胜劣汰所致。

知趣咨询总司理、酒类剖析师蔡学飞示意，老白干大幅削减经销商或与最近两年不停的产物高端化需要举行渠道升级，以是镌汰了大量的原先以中低端产物为主的经销商；同时，老白干的高端化要求企业渠道下沉，以是许多市场企业都在做直营，也直接缩减了经销商数目。

过半收入来自河北，高端化缓慢

公然资料显示，河北衡水老白干酒业股份有限公司曾是海内第一家白酒生产企业，也是中国老白干香型中生产规模最大的厂家。

2002年10月，老白干酒在上交所上市。其控股股东为持股占比25.4%的衡水老白干酿酒团体有限公司，实控人则为衡水市财政局。

2017年，公司收购了丰联酒业，一次性将文王、武陵、孔府家、板城四家酒企收入囊中。而作为河北省唯一的上市酒企，老白干酒有着“河北王”的称谓，其业绩也依赖于内陆市场。

通告显示，2021年前三季度，老白干酒在河北、山东、安徽、湖南以及其他省份划分实现销售收入17.25亿元、9289.54万元、2.43亿元、3.16亿元以及1.56亿元，其中河北区域销售额占比为67.9%。

然而，在河北大本营，老白干酒的优势并不突出。

2020年财报显示，老白干酒在河北的营收为22.48亿元。凭证中国酒业协会2021年宣布的数据来看，河北白酒市场容量在150亿-200亿。

依此推算，老白干酒在河北的市场占有率仅为11.24%-14.99%，与其2017年在河北的11%左右的市场占有率相近。

高端产物方面，完成对丰联酒业的收购后，老白干酒的高端产物包罗1915衡水老白干酒、十八酒坊醇柔20、十八酒坊甲等15、板城龙印十五年、武陵上酱等。

财报中，公司将100元/500ml以上的产物归为高等产物，2021年前三季度该部门收入达12.52亿元，同比增进10.78%。不外，同期高等酒产量和销量划分为5355.38千升和3368.5千升，对应产销量仅有62.9%，低于中、抵抗产物。

为了发力中高端市场，老白干酒举行了频仍的高端品鉴会。年报显示，2019年，公司集中发力高端市场，共举行5108场高端品鉴会，27300场宴席，赞助67场集会。

对于该品牌的高端化希望，在蔡学飞看来，最近几年随着酱酒热，除了武陵酱酒有所显示之外，其他品牌显示一样平常；最主要的是，虽然高端化是酒业生长趋势，然则老白干盲目高端化大量透支了企业的有限资源，造成了增收不增利的情形。

中国食物产业剖析师朱丹蓬也告诉雷达财经，衡水老白干的未来生长存在着许多不确定性因素，随着整个白酒产业结构的升级，给老白干带来的榨取会更大，“以是整体上我不看好它的生长远景”。