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数据中央行业新一轮拉力赛最先了。

据彭博4月22日报道，数据中央服务商秦淮数据已收到开端收购意向，收购方为“业内其他公司”。知情人士示意，万国数据正在思量与秦淮数据举行合并。另外的潜在买家还包罗美国数据中央厂商EdgeConneX、亚洲私募公司PAG。

当前，谈判还处于启动阶段，秦淮数据、万国数据都没有对此新闻做出回应。新闻传出后，秦淮数据当天收市后市值为17.57亿美元，万国数据则为54.50亿美元。

数据中央（Internet Data Center，简称IDC）是互联网的基础设施。互联网普及，再到现在蓬勃生长的云盘算产业，互联网的日夜不息确立在无数个数据机房之上——这些机房认真数据的传输、盘算、存储，作育了IDC行业。

此次的并购案双方，一位是中国第三方IDC行业龙头，另一位是超大规模数据中央的新秀。在近年羁系风暴、经济跌宕的趋势下，两家美股上市公司的日子都不太好过。若双方最终完成合并，将作育一个市值跨越87亿美元（约570亿元）的IDC巨头，这无疑会打开数据中央行业的新事态。

互联网行业的镜子

作为基础设施，IDC行业是一面镜子，反映着互联网行业的景心胸。

在互联网刚兴起的90年月，传统三大运营商是数据中央的主要介入者，自建数据中央，往外销售算力。

而第三方IDC是行业细腻分工的效果——相当于自建或者租赁别家的机房，提供更专业的细腻化运营服务。从2010年前后最先生长的云盘算浪潮，动员了IDC的第二波高速生长。不少云厂商或是自建，或是选择将交给第三方IDC运营。

万国数据和秦淮数据，划分在IDC行业生长的差异时间段吃到盈利。

确立于2000年的万国数据，是其中的老牌玩家。确立初期，万国数据从第三方数据中央服务做起，2009年最先在天下各地自建数据中央，正好遇上了云盘算高速生长时期。2016年，万国数据正式上岸美国纳斯达克，并于2020年回港二次上市。

面临井喷的市场需求，万国数据没有停下快速扩张的脚步，成为并购桌上的常客。在上市后，万国数据就已经在北京、武汉、深圳等地开展多次收购。

据零壹智库估算，住手2021年，万国数据拥有天下最大的机房集群机柜数目，已达19.2万个，而秦淮数据旗下的机房数目在8.8万个左右。

资源市场也给出乐观回应，从2016年上市至今，万国数据的股价4年间翻了8倍，最岑岭曾达千亿港元。

泉源：零壹智库

不外，连续扩大市场份额的另一面，是高欠债水平。2017-2019年万国数据的资产欠债率划分为65.95%、73.56%和63.94%，2020年耐久欠债比为137.15%。

这曾招致数次做空。2018年，J Capital Research宣布讲述做空万国数据，称其在高欠债下，行使财政手段造假虚增至少25%的收入，从而筹集资金。当天，万国股价暴跌37.2%，厥后才缓慢回升。

接到收购要约的秦淮数据，是第三方数据中央中的“新秀”，确立不到7年就跃升行业前线。

2017年，秦淮由CDN厂商网宿科技孵化。但短短两年后，秦淮数据便被以9.9亿元人民币的价钱出售给贝恩资源，并由后者主导与数据中央Bridge Data Centres举行合并，于2020年在美国提交上市申请，摇身一酿成为资源追捧的新宠。

赴美IPO前，秦淮数据2018年-2020年营业收入划分为9848万元、8.53亿元、8.11亿元，估值达40亿美元。正因云云，此前被网宿科技以10亿元出售的生意，在生意方式、价钱等方面，引起过“是否平沽资产”的争议。

不外，秦淮压准了超大企业的云盘算需求，依附着字节跳动和网宿科技两个大客户，业绩高速增进掩饰了这些疑问。当前，秦淮在新一代三方IDC中收入增速最快，其在印度和东南亚市场也有结构。2021年，秦淮数据收入到达28.52亿元，同比增进55.8%，净利润3.16亿元人民币，净利润率达11.1%。

但动荡泛起在去年。2021年12月，秦淮数据突然宣布通告，宣布CEO居静去职，其缘故原由在于战略分歧，导致秦淮数据股价大跌三分之一。在贝恩资源代管一段时间后，2022年2月，原中国区总裁吴华鹏接任CEO一职。

前CEO居静一手确立秦淮数据，作风武断，早早结构了超大型数据中央和双碳偏向，在其去职后，市场也存在对公司战略稳固性的挂念。治理层转变、以及现在整体市场的动荡，让收购时机显得合乎情理。

要么做大，要么回家

明面上，两家企业增进都异常迅速，但无论是市场远景照样公司营业，都并非一片晴空。

据中国信通院白皮书，2021年，我国数据中央行业市场收入到达1500亿元左右，近三年年均复合增进率到达30.69%，远高于全球增速。

我国数据中央市场仍然市场广漠，但万国数据和秦淮数据面临的对手更增壮大。从产业结构上看，我国存量IDC市场中近70%都由运营商主导，剩下的市场份额中，云厂商在近两年间正在猛追，而且纷纷自建数据中央。

海内抢位赛正在加速，正在进入强者恒强的事态，留给第三方IDC的时间不多了。

放眼全球，IDC行业是典型的重资产、重运营行业，前期对地产、装备等投入都市十分高昂，但一旦建成，后续的运营成本会逐渐下降，而且形成难以逾越的壁垒。

而数据中央建设周期通常在1-2年内不等，在资金足够的情形下，并购是迅速抢占市场份额、进入新行业的常见途径。

单纯从万国数据和秦淮数据的营业来看，双方也对照互补。

数据中央服务模式分为批发型和零售型，前者以大客户为主，后者以小客户为主。万国数据是典型的批发型模式，营业胜在笼罩面广，各地结构都相对平均，主要通过自建大型数据中央向产业链下游客户提供托管和治理服务。

秦淮的优势在于超大数据中央，但同时也为小客户提供服务。尤其是秦淮数据与字节跳动签署的条约长达10年，到2027年竣事，这无疑是业绩的一大保障。

另一个主要靠山是，全球局限内都最先重视节能减碳，数据中央是互联网产业的碳排放大头。我国在2020年提出“双碳”目的，2022年启动“东数西算”战略，近期已经推出有多项针对新一代数据中央的政策，包罗拿地、牌照、排放指标等等，以后的羁系都将越来越严。

在这点上，秦淮数据有显著优势，前CEO居静在公司早期，就投入到低碳偏向。而从建设效率上看，秦淮数据相比偕行，能够到达更低的建设成本，以及更快的速率。

在能耗方面，在2020年碳中和提出时，秦淮数据的年均PUE（焦点能耗指标）就已经到达1.22，自有算力园区的可再生能源行使率已经到达 51%，万国数据的PUE则在1.34。

资源市场的隆冬，也成为强强联手的好时机。

万国和秦淮在近两年中只管保持着稳健增进，但在互联网羁系风暴、中概股的震荡中，市值也未能幸免。已往12个月中，秦淮数据和万国数据的股价已经划分跌去近40%和62%。对万国数据来说，现在是开展并购的好时机。

碳中和、5G新风口来临，全球算力需求连续发作，IDC行业里的马太效应将会越来越显著。事实上，全球局限内的数据中央并购潮近年来都在升温——去年，全球IDC巨头Equinix（市值670亿美元）就斥资3.2亿美元收购尼日利亚数据中央和毗邻服务提供商MainOne，以进入非洲市场；在海内，宝能创展也以16.5亿元收购了鹏博士旗下5个数据中央。

对新老玩家而言，要誊写下一阶段的故事，首先需要起劲留在牌桌之上。