狮子金融

VC/PE圈又迎来一位超级LP。

投资界-解码LP获悉，克日，中国人寿宣布通告，中国人寿、中国人寿财富保险股份有限公司及其他投资者（各方均作为有限合资人）拟与广州金扬（作为通俗合资人）及广州鑫荣（作为特殊有限合资人）订立合资协议，配合确立合资企业。

其中，中国人寿认缴出资不跨越人民币40亿元，国寿金石将作为合资企业的治理人。这意味着，中国人寿又做起了LP。

险资向来是VC/PE翘首以盼的活水。“人人行业内都有共识，我们会逐渐加大非上市股权的设置。这对VC/PE市场的耐久生长有利，险资也在加大投资股权基金。”北京泰康投资CEO黄升轩透露。

出资40亿，中国人寿做LP

险资投了一家什么样的GP呢？

详细来看，中国人寿、财富险公司及其他投资者（各方均作为有限合资人）拟与广州金扬（作为通俗合资人）及广州鑫荣产业投资合资企业（有限合资）订立合资协议，配合确立广州鑫成二期产业投资基金合资企业（有限合资）（最终名称以工商挂号信息为准）。

合资企业全体合资人认缴出资总额不跨越人民币70.014亿元，其中，中国人寿认缴出资不跨越人民币40亿元，国寿金石将作为合资企业的治理人。

据悉，该基金将主要投资于中国境内具有优越现金流回报的普惠金融领域权益类资产，主要包罗在银行间市场、生意所等公然市场刊行的以小微企业融资和零售类贷款为基础资产的证券化或类证券化的权益层资产，生意对手包罗银行及其他机构（包罗互联网金融企业、资产治理公司以及优质国企等）。

值得注重的是，财富险公司是中国人寿控股股东团体公司的控股子公司；国寿金石为国寿投资保险资产治理有限公司（“国寿投资”）的全资子公司，国寿投资为团体公司的全资子公司，国寿金石为团体公司的间接全资子公司；广州金扬为国寿金石的全资子公司；广州鑫荣的通俗合资人为广州金扬，其有限合资人份额均由国寿金石的员工持有。

国寿金石是团体公司内特殊时机及普惠金融领域的专业投资治理基金平台，其营业专注于特殊时机领域及普惠金融领域，已于2018年4月取得了中国证券投资基金业协会揭晓的私募基金治理人资格，并于2020年1月获得《保险私募基金注册通知》，具备保险私募基金治理人资格。

通告显示，自全体合资人完成首期出资之日起计四年的时代为合资企业的投资期，投资期届满之日起计三年的时代为合资企业的退出期。退出期竣事时尚未完成投资项目退出的，经投资照料委员会赞成，合资企业的限期可延伸一年。

固然，这并非是中国人寿第一次做LP。清科创业（01945.HK）旗下PEDATA MAX统计显示，2010年以来，中国人寿已出资45支基金，出资近2000亿元人民币，除投资团体旗下治理的基金外，还出资了湖北高投团体、IDG资源、国家中小企业生长基金、远洋资源、普洛斯、国科嘉和、中信建投资源、广州基金、CPE源峰、弘毅投资等机构。而受限于风险偏好，中国人寿出资的GP大多具有国资靠山。

当下人民币募资艰难

VC/PE守候险资

对于VC/PE圈而言，险资正千呼万唤始出来。

当前，私募股权市场上的金融机构主要有三大泉源——银行理财金、保险资金以及养老金，由于这些大金融资源限期较长、资金体量大，适合做耐久股权的设置。

以险资来说，一直以来以设置固收债权类产物为主，但现在耐久利率下行对险资获取耐久回报有对照大的挑战。因此，它们需要重点设置一个耐久的、能稳固回报的资产物类，这与私募股权投资的属性相吻合。

这两年，羁系层多次发文，激励保险资金开展股权投资。除上述提到的中国人寿外，长城人寿、国华人寿、泰康人寿、太平洋人寿、阳光人寿等机构也一再出资做LP，活跃在创投圈。

今年4月尾，太平洋人寿新增对外投资，新增投资企业为太保长航股权投资基金（武汉）合资企业（有限合资）。据悉，太保长航股权投资基金（武汉）合资企业（有限合资）确立于2022年4月，执行事务合资人为太保私募基金治理有限公司（简称“太保资源”）。该公司由太平洋人寿、太保资源配合持股，持股比例未披露。值得注重的是，这是一支股权母基金，且已正式落地武汉基金产业基地，规模为200亿人民币，主要投资能源环保、先进制造、消费升级等领域。

险资的资金设置问题人人一直很关注。克日在清科创业、投资界团结主理的第十六届中国基金合资人峰会暨2022扬州股权投资峰会上，长城人寿资产治理中央总司理胡坤做了个比喻——对于险资来说，固收像吃米饭，基本解决温饱问题；股票是大菜要提高一点营养，但又不能吃太多，而私募股权有点像精品甜品，要获得比二级市场更高的回报，就要牺牲流动性。

那么，险资偏好什么样的GP？在挑选GP方面，险资尤其严酷，投资界-解码LP综合几家头部险资的要求，归纳了以下几点：

首先，GP要有业绩、连续性的业绩。由于险资需要通过长周期的、稳健的资产设置，来实现投资回报笼罩保险欠债成本，以是它们需要更好的掌握风险，“我们也会关注基金的DPI，希望所投的基金能够有可连续的、可预期的现金流，这对于险资设置来讲，也更相符要求”，太保资源总司理刘龙示意。

其次，GP要有机构化的能力。详细体现在募资能力、信披能力、数字化刷新、数字化运营的能力、有没有培育年轻合资人的能力，能否激励团队，聚焦行业的认知能力，是否能深耕在自己所投资的赛道中。

第三，GP要有异常强的应变能力。一个好的GP，应该既能够知足市场上募资端和投资端资金的需求，又能在市场竞争越来越猛烈的情形下，找到好项目，交出好的DPI。

此外，GP要把自己的特色体现出来。”酒香怕巷子深”，GP需要让LP领会你善于什么，你背后的资源和能力体现在哪些方面。

第五，GP要有协同能力。现在许多险资都是”母基金 直投”两条腿走路，他们希望跟被投基金形成一个同伙圈和生态圈。正如泰康投资黄升轩提到，他们希望和所投资的基金做到阶段错配和行业匹配，好比直投投医疗和硬科技，基金也投医疗和硬科技，GP笼罩阶段靠前一些，同时可以拓展新的、高风险的领域。他们在能看到所投项目在相对确定性的情形下，更有掌握把自身直投营业能够动员起来，形成一个对照优越的回报。

中国股权投资市场想要更好的生长，需要更多耐久、稳固又专业的金融资源入场。险资，对于正处于募资逆境的人民币基金来说无疑是一股翘首以盼的活水。

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