狮子金融

现在最热的，除了长江流域的天气，另有和“电”有关的一切。

高温极端天气在长江流域施虐，造成电力供应主要，无奈之下，只能限电。

现在，长江流域，稀奇是川渝区域的保电力，已经到了*级其余应急响应，但即便云云，用电主要问题依然很棘手。

解决问题的设施，固然是增添电力供应，但鉴于传统的水电受到水位下滑的影响，其他的发电方式无疑要肩负更主要的作用，例如光伏发电，但偏偏这个时刻，行业内传出了几个大新闻，先是上游硅料厂通威在华润电力招标中，报出1.942元/W的低价，比亿晶和隆基报价低5分，引起业内和市场伟大舆论惊动；周末又传出隆基高管陷入内幕生意的新闻；徐翔的前妻应莹揭晓看法，以为新能源很可能会泛起回调，再给火热的新能源赛道泼了一盘冷水。

22日的盘面，新能源泛起分化，通威是涨了，但隆基大跌，而光伏的行业名目，事实会走向何方？

01、钱总被上游赚走

最近两年，碳中和无处不在的宣传，上市公司牛到没同伙的业绩显示，另有资源市场不停的造富神话，使得资金对于新能源的崇敬，到达了无以复加的境界，稀奇是光伏公司，通威、隆基、中环，另有众多的产业链上下游公司，都迎来了戴维斯双击。

不外，详细到各个细分领域，上涨却显得乱七八糟，上游的硅料的赚钱效应，显著要高于中下游。

以通威为例，已往一年的营收增进43%，净利润增进135%，今年上半年业绩继续高歌猛进，营收增进127%，净利润翻了350%；而通威细分领域龙头的隆基股份，去年营收增进48%，但净利润仅微涨4.3%，险些原地踏步，今年一季度营收增进17%，净利润增进6.8%，虽然都是光伏行业，增速却一个在天，一个在地。

反映到股价走势上，通威也显著强于隆基，同样是大热赛道，运气却是冰火两重天。

这里边的逻辑，和新能源汽车有点类似，虽然同为增进空间广漠的赛道，但详细到产业链，上游的盈利能力显著要高于中下游，*代表性的就是锂矿和锂盐，相关的公司的业绩动则涨个5倍、6倍，甚至10倍的都有，逼得下游的整车厂只能通过涨价来抵消成本上涨的压力，也因此遭遇中小游各方的诛讨。若非国家实时脱手整理，同时释放电动车购置方面的津贴，对冲原质料上涨，在消艰辛仍需提振的现在，新能源车企很可能连喝粥都难。

从宏观上看，这一轮原质料上涨的事态，有深条理的客观的缘故原由，简朴归纳综合，就是下游需求增进快，上游供应增进慢，求过于供状态下，价钱很难不飞涨，下游实在能够做的并不多，除了默默忍受，直到现在，大要上照样这样一种状态。

从需求上看，依然很强劲。要知道，碳中和这个战略不是一年两年的事，而是连续几十年的大事，距离2030年中国实现碳达峰另有8年，距离实现碳中和另有整整38年，鉴于现在传统的火电发电模式占比仍然高达6成，光伏只占12%左右，要实现替换，光伏等新能源整个产业链仍然有做不完的生意。

从全球上看，这学生意就更大了。现在全球用电量在25万亿度电/年左右，有机构展望，到2050年全球电力用量在60万亿度电，假设到2050年全球电力结构中，45%由光伏提供，预计至少需要22755GW的存量装机，对应1140GW/年全球装机，而去年全球光伏的新增装机量仅为170GW。

若是思量电能替换以及氢能等场景的应用，进一步打开光伏装机空间，到2030年，新增的装机水平有望到达每年1000-1500GW，即不到10年的时间里，整个行业的需求空间另有9-10倍。

但在供应端，由于种种缘故原由限制，现实形成产能释放的还不是许多，求过于供的名目想要打破，还得等上一段时间。

不外，随着时间的推移，供需名目正在发生转变。

02、反转到了？

要实质性地解决供需问题，设施也只有一个，增添供应。

以硅料供应方为例，通威2021年的高纯晶硅产物销量为10.77万吨，但现在的年产能已经有23万吨，加上在建工程，2023年产能将到达35万吨；2021年电池及组件销量到达 34.93GW，现在太阳能电池年产能已经到达54GW，而且扩产仍在举行。

短期看，硅料价钱仍将处于高位，但拉长时间看，扩产也在不停向前，价钱奇高的问题不能能耐久存在，价钱回落只是时间问题。另外，通威向一体化模式进军的动作，对整个行业的影响也很大。

今天通威股价大涨，而隆基股价大跌，最主要的逻辑就是，通威在向下游组件厂商提议袭击，抢食对方的市场份额，虽说光伏行业上下游相互渗透不是什么新鲜事，但相比以前喊狼来了，现在则是已经在跟前了，隆基的首创人就说过，光伏行业，比的就是成本，没其他。

从最新的报价来看，通威确实够狠的，把隆基都给比了下去，把市场吓一大跳，而握有上游硅料优势的通威，确实也有能力这样做。人人的讨论的焦点，可能还停留在通威若何搅局光伏行业，但我以为，通威的行为对产业的生长反而是利好。

任何一个产业要想获得康健生长，各个环节应该能够享受到应有的合理利润，若是某个环节过多地吞噬产业链利润，产业链其他各方的利益就会受损，最终负反馈于整个产业链，拖慢整体生长措施。

光伏就是其中一个代表。

上游硅料价钱猛涨，中游的组件厂的盈利能力已经受到影响，而下游的建设需求也受到一定水平的压制，看似热闹的行业，现实却是几家欢喜几家愁。解铃还须系铃人，若是上游价钱能够实质性下降，不管是以扩产的形式，照样搅局者进入的形式，那么下游需求的压制因素就会消除，从而推动整体产业链回归到康健的增进态势中。

从这个角度上看，虽然通威被不少中小游厂商以为是搅局者，但这样的搅局者未尝不是一件好事，而且它是以更低的价钱去竞标，是自动让出自身的利润，对于下游的建设方而言，没有比这个更好的新闻了。

说到底，下游的基建投资才是整个光伏行业，包罗质料、装备、组件等细分领域企业生意的泉源，若是自己太过地吞噬产业链利润，造成下游成本居高不下，某水平上即是饮鸩止渴，很难长时间连续。倒不如在自己尚有能力的时刻，自动出击，外面看是让利，现实上是先下手为强，为自己赢得更大的后续生长空间。

03、名目生变

通威的事宜，也引发了不少对于未来光伏行业名目的讨论。

网上一个帖子就撒播甚广，讲的是各个厂家之间的“拉帮结派”的小算盘，嘴上说各自分工互助，但心里都想着自己全吃了。

实在，也不能简朴地揶揄生意人心里的盘算，我倒以为是光伏行业自己有向一体化生长的趋势，正如隆基老板的所言，光伏行业比的是成本，以是只要能够有用降低成本，接纳哪种方式只是形式问题。有的行业分工能够降低成本，而有的行业一体化才气够降低成本，这就够了，无需太过反映。

我们反而更应该关注一个*前瞻性的问题，若是一体化是光伏厂商生长的大趋势，那么谁能够最终跑出来，由于已往20多年的光伏生长史，每一次行业名目的转变，不管是由于手艺蹊径切换，照样商业模式转变，都市埋葬一批公司，又重新崛起一批公司。

现在，似乎又到了这样一个时间节点，通威打响了一枪，产业链上下游的相互渗透、抢食甚至肉搏，已经在上演。未来能够胜出的，也许率照样那些综合实力强，对产业链各个环节的控制力都很强，拥有手艺、规模和成本优势的企业，但在胜出之前，一轮又一轮的洗牌仍将继续，一次又一次的盈利回归均值也会上演。那些实力羸弱，以及看着光伏生意赚钱，贸贸然进入的跨界者，若是缺乏竞争实力，则很可能生不逢辰。

回到市场，光伏股可能要面临猛烈的行业转变，加上自己已经处于高位的估值炒作，投资者更应该多一点风险意识。

不外，说到整个绿色发电端，这种洗牌、以及可能泛起的回调反而是利大于弊，由于光伏产物价钱的下降，能够很好地刺激下游企业的装机需求，有利于下游企业降低成本，久远上看也有利于绿电普及，最终辅助国家尽快杀青碳中和目的。在频仍上演拉闸限电的眼下，意义就更大了。

从这个角度上看，被上游成本压制已久的下游发电端，可能孕育着更好的投资时机，此外，电价的市场化改造也有可能由于此次限电而泛起起劲转变。完全追踪中证全指电力公用事业指数的电力ETF（159611）也泛起延续的上涨。

从因素股看，电力ETF（159611）所对应的中证全指电力指数，基本涵盖了海内对照主要的发电企业，其中大部门以绿色发电为主。

规模上，电力ETF（159611）跨越14亿，最近20个事情日日均成交额8459万元，是当前市场上规模*、流动性*的电力公用事业类ETF产物。同时，电力ETF还配有联接基金（A类份额/C类份额：016185/016186），是当前市场上*一只可以通过场外联接基金介入投资的电力ETF产物。

收益方面，自2022年1月7日上市以来，电力ETF（159611）年化跟踪误差仅为0.76%，累计取得了1.56%超额收益。

04、结语

现在，全球越来越多的区域遭遇极端天气，让更多人熟悉到电力供应的主要性，只管有的国家或区域重启煤电，貌似在走转头路，但这也只不外是权宜之计。在碳中和的大靠山下，绿色发电的远景仍然异常广漠，投资价值会进一步凸显。

纵然撇除极端天气的影响，未来随着电动车的普及，中国也好，全球也好，对于电力的需求都市有增无减，绿色发电都能够恒久地享受这个生长盈利，纵然中央会泛起许多的优胜劣汰，但这个赛道的价值，仍然毋庸置疑。

注：本文内容为作者自力看法，不代表投资界态度