狮子金融

等候整整两年半，深圳跨境“大卖”赛维年代总算在创业板上市，上市首日股价涨幅超115%。这在沉寂良久的跨境电商圈激起此伏彼起的庆祝声。

不过，创始人陈文平在朋友圈很低沉，乃至没有发布相关信息。十一年前，陈文平缓哥哥陈文辉投入50万元建立赛维，现在在资本商场中，赛维年代的市值超150亿元——据此测算，财富暴涨了3万倍。

看起来是美好绝伦的收成，背面却已遍及荆棘。2022年，赛维年代营收、净利双双下降，净赢利两年已下滑约60%。营收中九成都来自于亚马逊，对单一途径的依靠程度加深。

赛维年代成善于跨境电商的江湖草莽阶段，依托于我国供应链优势、外贸环境宽松叠加世界邮费的普惠盈利，均价数十元的衣服在亚马逊途径能翻10倍售卖。

这是其时跨境电商圈的遍及缩影，白牌产品、很多铺货带来惊人赢利，金钱俯仰皆是。

2021年亚马逊封号潮袭来，冲击很多跨境电商卖家，铺货型“大卖”一触即溃。赛维年代虽未受封号潮影响，但也连续封闭不少店肆。

现在，亚马逊途径对卖家监管日趋严厉，途径费用不断上涨；Temu等新跨境电商途径经过“烧钱补助 交际裂变营销”，低价产品竞赛趋势严峻。跨境电商到新的展开阶段——打造品牌抑或转战欧美之外的新商场。

毫无疑问，“遍地是黄金”的年代已完毕。于赛维年代而言，上市才是应战的新初步。

品牌的途径化隐忧

赛维年代和SHEIN建立于2012年同年，都以服饰为主，开端的货源也都来源于广州的廉价地摊货。

不同的是，SHEIN从独立站发家，从纸袋印着自家Logo起步，注重品牌建造。赛维年代则依托于途径，曾被称为“华南城四少”，将店群形式做到*。显着的比如是，在2018年公司曾共开设2361家店肆。

店群形式即经过大批量开店，完成挨近或独占某一单个类目，让客户购物时能大概率挑选到同一卖家。店群注重的不是品牌，而是以大规模做销量。在跨境电商前期展开阶段，店群形式曾是“掘金”诀窍。

店群形式的问题是将导致高库存、人工本钱添加，过于依靠途径。因而，赛维年代从2016年开端品牌化转型，现在，赛维年代已孵化63个营收超越1000万的自有品牌，占产品出售收入的比重为88.07%。

赛维年代的“亿级品牌矩阵”，即年收入超越1亿的品牌现已到达21个，包含Ekouaer（家居服品牌）、Coofandy（男装品牌）、Avidlove（内衣品牌）、ANCHEER（运动器材品牌）等。上述品牌占赛维陈述期内产品出售收入比重为77.38%。

但是，这并不意味着赛维年代完成了品牌化转型。

打造自有品牌的原意是下降对单一途径的依靠性，多年品牌化展开后，赛维年代愈加依靠于亚马逊途径。

2022年，亚马逊给赛维年代奉献了88.93%的收入，而Wish、eBay等途径奉献的收入占比根本为微乎其微的个位数。近三年，来自亚马逊的营收奉献占比逐年添加，其他途径的则是逐步下降。自营独立站奉献的收入从2020年15.21%下降至2.98%。

关于自营独立站营收占比下降，赛维年代解说称：2021年，公司坚持走“精细化”和“品牌化”道路，封闭了很多运营作用欠安的店肆。

独立站运营作用一般的背面，阐明赛维年代的自有品牌是依托于亚马逊的途径化品牌，缺少品牌应有的“多途径可触达性”和“多途径安全性”。

可供比照的是，发家于亚马逊途径的安克立异，上一年来自于亚马逊的收入仅占一半左右。安克立异其他的收入来自独立站、沃尔玛、eBay、速卖通等途径，其间，最首要的是来自线下途径。

同已上市的跨境电商比照，赛维年代是罕见的以服装出售为主导企业，2022年奉献的收入超30亿元，占总营收的六成。其他企业更多以3C电子为主。

《我国跨境电商交易年度陈述》显现，2022 年跨境电商出口产品中，消费品占 92.8%，其间服饰鞋包占 33.1%、手机等电子产品占17.1%、家居家纺用品占 7.8%。

可见，服装商场的潜力远远大于3C电子商场。而鉴于时髦职业产品同质性高、潮流迭代快、职业壁垒低的特色，刻画品牌十分重要也分外困难。

仅是无法及时预判时髦潮流就会带来显着的丢失，近三年，赛维产品的退货率，从8.23%攀升至14.71%。服装是退货的重灾区，2022年的退货率高达17.77%。退货导致库存积压，许多产品作废处理。因整理库存，赛维作废产品费用最多时花费了1.33亿元。

为难的实际在于，赛维年代旗下多个品牌、多款产品在亚马逊途径上成为 Best Sellers的细分品类前五名，脱离亚马逊的品牌价值或许是问号。

红海时期的亚马逊，备受掣肘的赛维

跨境电商展开的前期阶段，途径依靠卖家的入驻，构建途径生态。到现阶段，状况彻底发生变化，电商途径互相竞赛剧烈，不断细化的监管规矩、日趋通明的价格竞赛都让归于我国卖家的盈利期早已落潮。

2021年，亚马逊对1000多家跨境电商企业的账号施行“封号”办法，其间，我国品牌占比超越六成，首要原因系部分跨境电商企业乱用评分反应或谈论以及违背出售排名规矩等行为。

以“多账号 店群形式”发家的赛维年代，上市过程中也被深交所屡次要求阐明是否存在被亚马逊处分、封号等景象，以及公司的推行方法是否合法合规的问题。

早早展开品牌化转型的赛维年代，走运的避开亚马逊封号潮。多账号运营形式仍具有风险性。赛维年代在招股书中称：公司不能彻底扫除未来第三方电商途径，或许会在未充沛同卖家交流的状况下，改动途径规矩、对多账号运营形式提出质疑。

途径费用的继续上涨也是问题。

2021年以来，因为人力和其他本钱高企，亚马逊减少了FBA（Fulfillment by Amazon，卖家把本身货品发往库房，由亚马逊在海外供给专业的仓储和物流服务）事务库房的补助，这造成了FBA运费的上涨。

据AMZ123 查询，到 2022年 11 月中旬，超九成卖家表明 FBA 提价方针造成了本钱大幅上涨的影响。另一方面，站内、站外流量本钱显着上涨。

雨果跨境调研则显现，与2021年同期相比，2022 年有 76% 亚马逊卖家表明站内站外的全体广告投入同比上涨;2016-2021年，亚马逊卖家的广告本钱在全体本钱的占比从 1.1%上升到了 4.6%，短短5年时间内，亚马逊卖家每年的广告开销翻了4倍不止。

赛维年代近三年出售费用占营收份额均超50%。以2022年为例，当年营收为49.09亿元，出售费用到达27.58亿元。其间，物流费用10.24亿元、出售途径费8.40亿元、事务推行费4.23亿元。

跨境电商卖家林俊告知硬氪：“途径费用跟品类强相关。如果是消费电子产品，佣钱8%，加上SKU不多、销量会集的状况下，投进本钱可以被摊薄。而服装家居的佣钱为15%，单价低、销量涣散，广告投进本钱高。”

赛维年代以服装家居为主的品类特性，使其无法防止给亚马逊付出很多费用。

净赢利受影响是必定的成果。赛维年代上一年完成49.09亿元的营收，同比下降11.78%；净赢利仅为1.85亿元，同比下滑超五成。

赛维年代在招股书中反复强调其是一家技能驱动的出口跨境品牌电商，表明深知深知技能立异是企业展开的动力，向来注重研制团队的建造与投入。

事实上，与出售费用的高企不同，赛维年代的研制投入相对较低，陈述期内累计研制投入 1.17 亿元，研制费用率近三年均缺乏1%。现在，同可比公司比照，均值赛维年代的研制费用率远不及均值的5%。

赛维年代此次上市已征集金额达8.2亿元。其间，2.8亿元用于弥补流动资金，1.65亿元用于时髦工业供应链及运营中心体系建造项目，项目首要用于公司各事务环节的信息体系升级。

这很难点评。关于赛维年代这样的老牌卖家，“捡钱”的年代已完毕，走向二级商场只意味着风急浪高中，怎么继续飞行，完成增加才是真的难题。