狮子金融

2024年开年以来，海内生猪价钱走势泛起猛烈颠簸。生猪价钱在春节事后泛起了断崖式的下跌，但在3月和5月泛起两波快速回升行情，稀奇是5月以来，猪价涨势异常迅猛。

凭证中国养猪网5月28日数据，生猪外三元价钱为16.96元/kg，较月初已经上涨了14%，而且跨越春节时代的价钱。为什么生猪价钱连续颠簸云云大，近期的连续上涨主要原由于何？猪价是否已经进入新一轮的上涨区间？本文将对生猪养殖行业的要害数据做一些梳理，简析近期生猪养殖行业的转变。

01 能繁母猪产能连续去化

生猪养殖业是一个周期性对照显著的行业，回首历史猪价的颠簸，也许三至四年为一个完整周期，2000年以来，我国生猪养殖行业有五轮较为完整的周期。猪周期的本质是供需关系，履历猪价上涨—母猪存栏量增添—生猪供应增添—猪价下降—镌汰母猪产能去化—生猪供应削减—猪价上涨的传导机制。

2023年生猪价钱均价处于低位运行，行业险些整年处于亏损状态，加速了2023年的生猪产能去化态势。本轮猪价上涨受行业产能去化效果逐渐展现影响，代表产能供应的能繁母猪存栏量、生猪存栏量等数据都出现下降趋势，市场供过于求的阶段性事态获得改善。

（数据泉源：Wind）

凭证Wind数据，住手2024年4月末，我国能繁母猪的存栏量为3986万头，生猪行业产能已经开启了16个月之久，较2022年年终的去化幅度已经到达10%的水平，现在的能繁母猪存栏量是2021年以来的最小值。

随着能繁母猪存栏量的下降，生猪供应端也逐月最先下行。凭证Wind数据显示，住手2024年一季度末，天下生猪存栏量为4.085亿头，同比下降5.2%，季度环比下降5.9%，生猪存栏量同样处于2021年以来的*水平。

能繁母猪存栏的数目转变是判断未来生猪价钱走势的主要指标，凭证滋生纪律，理论上能影响10个月后的生猪出栏量，与10个月后的生猪价钱呈负相关的关系。今年1-4月的生猪均价已经有所提升，高于去年同期，说明去年延续的能繁母猪数目削减带来的价钱滞后效果最先在今年兑现，若是仅从能繁母猪的存栏量转变推算，下半年生猪供应或将继续缩减，价钱有望继续上行。

02 二次育肥增添短期颠簸

本轮猪价上涨的基本缘故原由在于生猪产能连续下降之后，生猪供应削减动员价钱上涨。但也可以发现此轮猪价回升并非一蹴而就，多了些跌宕升沉，从春节事后的断崖式下跌、到3月的快速回升、4月的平稳过渡、5月的迅猛上涨，其颠簸的加剧或许与二次育肥关联较大。

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二次育肥是指已经到达出栏体重的生猪，但有意延迟出栏时间，再举行2～3个月的育肥，例如将200斤的标猪养到300斤的重量肥猪再出栏。二次育肥会将原本的生猪供应延后，其间会加剧市场的紧缺，推动生猪价钱的上涨，但随着二次育肥的生猪出栏，又会快速增添市场供应，让猪价回落，短期内加剧生猪价钱的颠簸。

这种压栏征象的背后是生猪库存的转移，经由二次育肥的生猪能赚取到猪价上涨后的差价，一样平常情形下养殖户对未来的猪价看涨时会提高育肥起劲性。而近期产能的连续去化和猪价的回升提振了市场信心。与此同时，育肥猪配合饲料价钱连续回落，也降低了育肥成本，行业的压栏情绪有所抬升。

二次育肥导致的直接效果就是出栏生猪均重的转变，参考涌益数据，2024年2月至4月，生猪出栏均重延续8周上行，从120.7kg/头提升至125.4kg/头。而上周（5月20—24日）生猪出栏均重再次提升，为125.72 公斤/头（周环比 0.42 公斤/头），后续有望对猪价的继续上涨增强支持。

03 猪养殖企业利润将有望改善

随着生猪价钱的回暖，生猪养殖行业的利润也获得改善。行业凭证猪养殖模式区分自繁自养生猪和外购仔猪，由于此前仔猪价钱的连续低迷，以是外购仔猪养殖群体的利润情形要好于自繁自养生猪群体，整体处于盈利状态。但随着近期能繁母猪产能的连续去化和二次育肥情绪抬升加速猪价的上行，自繁自养生猪的养殖利润也实现了正向盈利。

凭证Wind数据，上周（5月20日—24日）自繁自养生猪利润为58.21元/头，外购仔猪养殖利润204.15元/头，种种模式下的养殖利润均有所提升，其中自繁自养生猪利润在履历了34周的延续亏损后，终于实现扭亏为盈，也标志着生猪养殖行业脱节了耐久的亏损阴影。

反映至上市公司的财政上，也将给养猪企业带来不错的利润，改变当前行业普遍亏损的状态。2023年整年，猪价都处在较为低迷的价钱，猪价耐久低于养猪成本，造成企业的亏损。但随着近期猪价的走强，凭证多家上市猪企近期披露的2024年4月份生猪销售数据显示，商品猪销售均价泛起同比上涨，公司销售收入也实现显著增进。

其中牧原股份、温氏股份1-4月的猪产物销售价钱同比划分增进4.2%、5.7%，销售收入同比增进7.2%、24.8%。同时，据悉部门猪企宣布了一季度前后的养猪成本，牧原股份、温氏股份、新希望、神农团体这4家的生猪养殖完全成本降至14元/kg左右，成本的下降主要由于成本的降低、疫病防控效果显著、生产业绩改善等，进一步增强了盈利预期。

生猪价钱后续的走势若何，底层逻辑仍在于行业供需的转变，经由长达16个月的能繁产能去化，当前母猪存栏量已经到达21年以来的*水平，供应端的缺口将逐步展现，行业将逐渐进入供需基本平衡后的正向循环。

那能繁母猪的去化能连续多久？凭证农业农村部克日印发的《生猪产能调控实行方案（2024年修订）》，将天下能繁母猪的正常保有量目的从4100万头调整为3900万头，将能繁母猪存栏量正常颠簸下限从正常保有量的95%调整至92%。

凭证农业部的指引，当前的能繁母猪存栏量离正常保有量仍有距离，有机构指出此轮产能去化或将在2024年的8月开端完成，猪价仍有一定的上涨空间，随着后续供应削减以及需求季节性回暖，下半年的猪价也许率会延续走强，猪养殖企业或许会有不错的利润兑现。但若是二次育肥加速进场，对行业短期的供应节奏将发生影响，加剧猪价的颠簸，猪价上涨时代或许有一些“v”型的颠簸泛起，增强猪价上行的强度，但减短猪价上行的区间。