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我国作为全球集成电路疆土中至关主要的一部门，射频前端产业自然也迎来了高速生长期，介入竞争的海内企业数目日益增添。2022年4月12日，唯捷创芯（天津）电子手艺股份有限公司（以下简称“唯捷创芯”）正式在上海证券生意所科创板上市，但停止发稿为止，公司股价破发大跌。

唯捷创芯到底是一家怎样的企业？又是若何在一众射频前端企业中脱颖而出？未来又将面临怎样的挑战？本篇文章，笔者就从唯捷创芯的招股说明书中寻找上述问题的谜底。

海内PA模组龙头厂商，“华米OV”皆为股东

招股书显示，唯捷创芯确立于2010年，是海内最早从事射频前端芯片研发、设计的集成电路设计企业之一，深耕射频功率放大器产物领域，是海内PA模组龙头厂商，主要提供射频功率放大器模组产物，同时供应射频开关芯片、Wi-Fi 射频前端模组等集成电路产物，普遍应用于智能手机、平板电脑、无线路由器、智能穿着装备等具备无线通讯功效的种种终端产物。

从股东方面来看，唯捷创芯在此次刊行后除了IPO 民众股东外，共有33个股东，划分是Gaintech、荣秀丽、朱紫资源、北京语越、天津语捷、哈勃投资、OPPO 移动、孙亦军、维沃移动、天津语尚、天津语腾、小米基金、昆唯治理、西藏泰达、顺水孵化、集封投资、中芯海河、烟台博诚、杜宣、华芯投资、亦合投资、天创保鑫、澜阁投资、天创海河、长鑫投资、黄健、稳懋开曼、包文忠、天创鼎鑫、张红、天津语唯、远宇实业、李娜。

其中，Gaintech作为联发科100%控股子公司，虽占有较高的股份比例（28.12%），但需要注重的是，唯捷创芯现实控制人仍为荣秀丽和孙亦军，停止招股说明书签署日，两人直接持有和间接控制的公司股份比例合计为 38.29%。

为制止利益冲突，联发科、联发科投资和 Gaintech 于 2021 年 5 月配合出具了《关于唯捷创芯（天津）电子手艺股份有限公司持股 5%以上股东制止同业竞争的准许函》，对不从事同业竞争营业、对外投资限制及相关执法责任等事项做出了准许，准许限期自准许函签署日至准许人不再持有公司 5%以上股份时止。

除了联发科外，中国大陆手机四厂“华米OV”也皆为唯捷创芯的股东。其中，哈勃投资与天津语唯签署《股份转让协议》，并于 2020 年10月成为其股东。OPPO 移动、维沃移动、小米基金则与Gaintech、荣秀丽签署《股份转让协议》，并于2020年12月成为其股东。

详细来看，2020 年 10 月，哈勃投资通过股份转让方式取得唯捷创芯股份，持股数目为 1,957,592 股；2020 年 12 月，唯捷创芯实行资源公积转增股本，转增完成后，哈勃投资持股数目增添至 12,834,789 股。

2020 年 12 月，OPPO 移动通过股份转让方式取得唯捷创芯股份，持股数目为 1,862,099 股；2020 年 12 月，唯捷创芯实行资源公积转增股本，转增完成后，OPPO 移动持股数目增添至 12,208,697 股。

2020 年 12 月，维沃移动通过股份转让方式取得唯捷创芯股份，持股数目为 1,432,384 股；2020 年 12 月，唯捷创芯实行资源公积转增股本，转增完成后，维沃移动持股数目增添至 9,391,306 股。

2020 年 12 月，小米基金通过股份转让方式取得唯捷创芯股份，持股数目为 954,922 股；2020 年 12 月，唯捷创芯实行资源公积转增股本，转增完成后，小米基金持股数目增添至 6,260,867 股。

营收飙升，PA 模组占大头

从营收方面来看，唯捷创芯主要在2018年-2021年间实现收入规模的快速增进，整体营收从2.84亿元快速增进到35.09亿元，CARG 131%。究其缘故原由主要在于，2016年以前唯捷创芯以波导等小客户为主，今后唯捷创芯开展了品牌手机大客户的产物认证和供应链导入事情，并于2018-2021年逐步导入了小米、华为、OPPO、VIVO、荣耀等手机大客户，从而实现了收入水平快速提升。

唯捷创芯在招股书里注释，讲述期内公司的营业收入所有泉源于主营营业收入，而其主营营业收入组成包罗了射频功率放大器模组（PA 模组）以及射频开关芯片及 Wi-Fi 射频前端模组。

图片泉源：招股书

从上图来看，PA 模组是唯捷创芯的主要营收及利润泉源，到了2020年，PA 模组销售占比已经高达99.20%。从2012年推出相符2G要求的射频功率放大器模组最先，十年时代，唯捷创芯从分立 PA 器件起步，已生长至以 MMMB PA 和 TxM 中集成度的 PA 模组产物为主，并陆续推出了3G、4G、5G PA模组。

从PA模组分类来看，由于2G 与 3G 智能手机市场已趋于萎缩，唯捷创芯2G PA 模组及 3G PA 模组销售情形也均出现出较大的跌幅，其中 2G 相关产物于 2019 年度最先便再未出货，3G PA 模组销售金额也延续下滑。

而介于4G 手机出货量趋于稳固，而且随着唯捷创芯最先向头部厂商规模化供应 4G 模组以及智能手机市场头部集中化的趋势，2019 年度及 2020 年度其4G PA 模组销售金额快速增进。讲述期内，唯捷创芯 4G 射频功率放大器产物累计出货超 8 亿颗。凭证 CB Insights 公布的《中国芯片设计企业榜单 2020》，唯捷创芯的 4G 射频功率放大器产物出货量位居海内厂商第一。

此外，在2019年5G正式最先商用后，5G 手机出货量迅速增进，唯捷创芯也在加大投入 5G PA 模组的研发及量产事情，2019年就推出了 5G PA 模组并于 2020 年规模量产销售， 讲述期内，唯捷创芯已有跨越 3,000 万颗 5G PA 模组实现销售。

与此同时，招股书还显示，唯捷创芯的射频功率放大器模组产物已应用于小米、OPPO、vivo 等智能手机品牌公司以及华勤通讯、龙旗科技、闻泰科技等领先的 ODM 厂商。

除了射频功率放大器模组外，唯捷创芯的射频开关芯片和 Wi-Fi 射频前端模组也已实现对小米、OPPO、vivo 等终端品牌厂商的大批量供应。在射频开关方面，唯捷创芯涵盖了单刀多掷、多刀多掷等种种模式的产物，用于种种通讯装备。在Wi-Fi 射频前端方面，唯捷创芯已经实现了 Wi-Fi 局域网通讯手艺下射频前端模组产物的销售。

迎接重重挑战的未来

对于召募资金的用处，招股书中也有了明确说明。唯捷创芯指出，拟首次果然刊行不低于 4,008.00 万股人民币通俗股（A 股），所召募资金扣除刊行用度后，将投资于集成电路生产测试项目和研发中央建设项目。

其中，集成电路生产测试项目实行主体为唯捷精测，总投资为 132,100.22 万元，建成后将提供射频前端芯片制品测试服务，将有助于唯捷创芯结构射频前端芯片的测试环节，进一步提升测试焦点手艺，知足射频前端芯片多样化、庞大化的测试需求，保障测试产能。

研发中央建设项目实行主体为唯捷创芯与上海唯捷，总投资为 67,921.60 万元，主要研发偏向包罗：5G 移动终端装备射频前端器件性能升级研发、Wi-Fi 射频前端模组研发、射频开关研发、通讯小基站射频相关产物研发、毫米波射频前端产物研发、医疗/车载领域相关产物开发、封装与可靠性研究。

对于未来，招股书在强调将不停增强产物性能，向高性能、高集度偏向深化产物结构的同时，也提到了所面临的挑战与不足。

研发职员规模相对较小

停止 2020 年 12 月 31 日，唯捷创芯研发职员 162 名；Skyworks、 Qorvo、Broadcom、Qualcomm、Murata 等国际领先的射频前端企业的研发团队职员设置在数千人以上，数目存在较大差距。

产业链介入度相对不足

唯捷创芯接纳 Fabless 模式运营，将集成电路的制造及封测环节交给产业链专业的供应商完成。而 IDM 企业在资源内部整合、全产业链品质管控等方面具备一定优势。随着唯捷创芯射频前端产物集成度不停提高、庞漂亮不停提升，导致测试难度和测试事情量都迅速增大，原有基于通用的测试方式越来越难以知足需求。因此，与接纳 IDM 模式的国际射频前端厂商相比，其产业链介入度需要进一步提升。

产物类型、应用领域厚实度相对不足

Skyworks、Qorvo、Broadcom 等国际着名集成电路企业，笼罩了射频前端的所有产物种类。而唯捷创芯的主要收入孝顺泉源于 PA 模组，其他射频前端芯片产物相对较少；其产物线宽度及手艺深度，仍与国际厂商存在较大差距。此外，虽然唯捷创芯也在努力拓展医疗康健、可穿着装备等多个应用领域，但相对国际着名厂商，仍存在一定的竞争劣势。

资金实力及研发投入相对不足

唯捷创芯2020 年营业收入 18 亿元，偕行业着名国际厂商 2020 财年营收规模在 30 亿美元至数百亿美元。相比于国际着名厂商，唯捷创芯的整体运营资金实力不足。此外，虽然讲述期内唯捷创芯研发总投入为 59,109.88 万元（含股份支付用度），但相较于国际厂商每年高达数亿美元的研发投入仍存在较大的差距。

写在最后

虽然面临着种种挑战，但当前本土终端品牌商的崛起，带给射频前端芯片足够的市场生长空间。更主要的是，近几年的国家政策也在鼎力支持集成电路产业的生长，在此靠山下，信托唯捷创芯的未来将有无限可能，我们拭目以待。